Avec la nomination de gros calibres du top management de Vivendi au sein du conseil de surveillance de Maroc Telecom, il faut avouer qu'il est difficile de comprendre ce qui se prépare aujourd'hui chez l'opérateur télécoms historique du royaume, tant les problématiques s'entremêlent. Même dans l'hypothèse du maintien de Maroc Telecom dans le giron du conglomérat français, il y a de fortes chances que, tôt ou tard, la filiale marocaine soit cédée. A l'inverse, et c'est ce qui nous intéresse pour l'instant, en cas de resserrement des comptes de Vivendi, sa maison mère, la séparation ne se fera pas attendre. Dans tous les cas de figures, la cession de Maroc Telecom est envisageable. « Rien n'est tabou », se contentera de répondra Abdeslam Ahizoune, lors du point de presse mardi 24 juillet à Casablanca, à l'occasion de la présentation des résultats semestriels. Le président du directoire ne voudrait pas, semble-t-il, s'aventurer sur un terrain glissant. « A ma connaissance, il n'y a aucune cession... Je ne serais pas surpris si cela arrive, comme je ne serais pas étonné non plus si cela ne se fait pas ». Pour M. Ahizoune «Tout reste possible» . «Au risque de vous décevoir, je n'ai pas grand-chose à vous annoncer », a-t-il répondu non sans une pointe d'humour. Par rapport au plan de restructuration et de réduction des charges, M. Ahizoune précisait qu'un budget de 800 millions DH a été réservé au programme de départs volontaires qui a touché déjà 800 salariés du Groupe. On ne saura pas si cette provision est épuisée. Ce plan, rappelait-il, a connu un grand succès et restera ouvert à de nouveaux candidats. Il a indiqué, à cet égard, qu'une nouvelle convention collective a été conclue avec la CDT -syndicat le plus représentatif- pour une durée de trois ans, au terme de laquelle le management s'engage à maintenir le niveau des rémunérations en cas de maladie ou de congés maternité (sic). Sur la situation financière du Groupe, au terme du premier semestre 2012, M. Ahizoune voudrait afficher un air rassurant. Le léger tassement de l'activité commerciale et financière, au Maroc surtout, n'entamait en rien la marge de profitabilité du Groupe. Les résultats du Groupe sont en ligne avec les prévisions, commentait-il. L'EBITDA ou le résultat opérationnel semestriel avant charges de restructuration inscrit une légère progression (+0,5%) à 8.358 millions DH, soit un taux de marge en amélioration à 55,1%. Cette bonne tenue s'explique notamment par la performance des filiales du groupe dans les 4 pays subsahariens (Burkina Faso, Gabon, Mali et Mauritanie). Il est intéressant de noter que l'activité du Groupe à l'international enregistre une forte croissance, avec un chiffre d'affaires en expansion de 22% à 3,48 milliards DH et un EBITDA en hausse de 33,4% à 1,5 milliard DH. En consolidé, le résultat opérationnel après restructuration ressort à 5,1 milliards DH contre 6,0 milliards DH au premier semestre de l'année dernière, soit une baisse de 15,4%. Toutefois, la marge financière reste maintenue au-dessus de 39%, sachant que « l'objectif annoncé était limité à 32%», faisait remarquer M. Ahizoune. Cette baisse aurait été de seulement 2,3 % avant restructuration n'eut-été la hausse des charges d'amortissement (+5,9%) et d' une provision d'un montant de 800 millions DH pour couvrir l'intégralité des départs prévisionnels. Au final, le résultat net part du Groupe -RNPG- s'inscrit en forte baisse de 21,5%, à 3,1 milliards DH au lieu de 3,9 milliards DH l'année précédente. La provision pour restructuration et la contribution exceptionnelle au fonds de solidarité (de l'ordre de 100 millions DH pour le premier semestre) expliquent ce repli. Ce résultat serait en retrait de seulement 4,7% hors ces éléments de charges, commentait M. Ahizoune. Ceci étant, le Groupe Maroc Telecom a pu maintenir le niveau de son chiffre d'affaires semestriel au-dessus des 15 milliards DH, à exactement 15,17 milliards DH contre 15,32 milliards, malgré les baisses successives des tarifs -pratiquement 50% sur un an, selon Ahizoune-. La trésorerie du Groupe enregistre un cash flow de l'ordre de 5,4 milliards DH en amélioration de 15,7% par rapport au premier semestre 2011. Cette performance, s'expliquait par la stabilité de l'EBTDA, la hausse limitée des investissements à 2 milliards DH et la maîtrise du besoin en fonds de roulement. Dans le communiqué de presse, on précisait que l'impact de la provision de 800 millions DH pour le plan de départs volontaires sur le cash flow ne sera ressenti qu'à partir du deuxième semestre 2012. Sanction du marché D'ici la fin de l'année, si rien ne vient perturber l'activité, Maroc Telecom entend maintenir ses objectifs de croissance, du moins en Afrique subsaharienne. Il s'agit de consolider sa marge d'exploitation aux environs de 38% (contre 40% auparavant) et de stabiliser les flux nets de trésorerie opérationnelle à 11,5 milliards DH. D'ores et déjà, le marché boursier casablancais a réagi de manière défavorable à ce semestriel. Le titre Ittissalat Al Maghrib IAM devait abandonner 3,27% à 105 DH l'action, à la clôture de la séance du mardi, dans un volume d'échanges de 15 millions DH. Idem à Paris où la filiale de Vivendi perdait 2,6% à 9,8 euros. A la Bourse de Casablanca, le titre IAM n'arrête pas de creuser ses pertes, et enregistre une contreperformance de 22,5% depuis le début de l'année, tombant de 144 DH, son plus haut cette année, à 105 DH. Le titre demeure la première capitalisation de la Place (95,8 milliards DH ou 21% de la capitalisation globale du marché), loin devant Attijariwafa bank, la première banque privée du royaume.Le « jeu des chaises musicales », couplé à l'urgence de désendettement de Vivendi, signifie tout simplement que Maroc Telecom fait l'objet d'un soin très particulier en vue d'une meilleure valorisation sur le marché.
