* La société spécialisée dans la fabrication de peintures va céder 30% de son capital en Bourse. * La première cotation est prévue le 27 octobre. Le bruit courait depuis quelque temps. Mais l'information vient à peine d'être rendue publique. Colorado va s'introduire en Bourse. Le CDVM vient de viser la note d'information relative à l'opération. Celle-ci se fera par cession de 270.000 titres au prix de 514 DH l'action (avec décote minoritaire de 15%), soit 30% du capital pour un montant global de 138,78 MDH. L'offre est structurée en trois types d'ordre dont le premier est réservé aux salariés de Colorado : il leur est attribué 16.200 actions avec une décote de 10% par rapport au cours d'introduction, à condition de conserver les titres pendant une année à compter de la date de cotation. L'ordre de type II, auquel est attribué 156.600 actions, est destiné aux personnes physiques résidentes ou non résidentes de nationalité marocaine ou étrangère exprimant des ordres inférieurs ou égaux à 1.000 actions, ainsi qu'aux personnes morales non institutionnelles de droit marocain exprimant des ordres inférieurs ou égaux à 1.000 actions. Quant au type d'ordre III (97.200 actions), il est réservé aux institutionnels marocains, y compris les OPCVM actions et diversifiés exprimant des ordres inférieurs à 27.000 actions et aux institutionnels et personnes morales de droit étranger exprimant des ordres inférieurs ou égaux à 27.000 actions. A noter que l'offre exclut les OPCVM obligataires et monétaires. La période de souscription s'étendra du 9 au 16 octobre, alors que la première cotation des actions devrait avoir lieu le 27 du même mois. Grâce aux fruits de cette opération orchestrée par CDG Capital, la société spécialisée dans la fabrication de peintures compte mieux asseoir sa position dans son secteur d'activité. En cela, cette introduction en Bourse lui permettra, entre autres, d'accroître l'image de la société auprès de ses clients et de la communauté financière, et d'avoir un accès plus facile aux sources de financement des marchés financiers. A l'issue de l'opération, Mohamed Berrada, l'actionnaire cédant, qui détenait auparavant 72,5% du capital, verra sa participation ramenée à 42,5%. Les autres actionnaires de référence étant, hormis le flottant en Bourse (30%), Fipar Holding (15%) et Farid Berrada (11,6%). A préciser qu'en vertu du pacte d'actionnaires liant la famille Berrada à Fipar Holding, cette dernière s'interdit de détenir plus de 17% du capital. Un secteur en croissance Créée en 1970 par la famille Berrada, Colorado évolue dans un secteur qui connaît, depuis quelques années, une évolution favorable. Avec une cinquantaine d'entreprises actives au Maroc, le secteur de la peinture, qui a enregistré entre 2000 et 2004 une croissance annuelle moyenne de plus de 7%, génère une production de 130.000 tonnes par an, représentant 2,3 Mds de DH à fin 2004, soit 0,6% du PIB national. Cinq entreprises détiennent plus de 80% de parts de marché. La production (80%) est essentiellement distribuée à travers les drogueries (5.000 points de vente), suppléées par l'arrivée récente des grandes surfaces de bricolage (M. Bricolage, Weldom, Bricoma). Reste que le Maroc est classé parmi les pays moyennement consommateurs de peinture (4kg/habitant) comparé à la Tunisie (6kg/habitant) et aux pays de l'UE (entre 8 et 12 kg/habitant). Cela tient essentiellement à la saisonnalité de la consommation, laquelle est concentrée sur les mois où le climat est doux. Avec ses deux sites de production d'une superficie de plus de 10.000 m2 sis à Aïn Sebaâ, Colorado, spécialisée dans les peintures de bâtiment, reste bien positionnée sur le secteur où elle détient plus de 10% de parts de marché toutes peintures confondues. Elle commercialise essentiellement les produits vinyliques (plus de la moitié des ventes), les produits à base de solvant et les vernis (17% des tonnages vendus), ainsi que les enduits et les produits décoratifs (plus de 20% des ventes). En 2005, le volume de ventes s'est inscrit en hausse de 7% à 18.247 tonnes. Une dynamique haussière maintenue durant le premier semestre 2006 avec un volume de ventes qui a progressé de 18% par rapport à fin juin 2005. Cette performance tient non seulement à la conjoncture économique favorable qui a prévalu, mais également à la politique commerciale agressive enclenchée, ponctuée par le lancement de nouveaux produits en 2006 représentant 13% du tonnage réalisé. Indicateurs financiers Colorado a réalisé un chiffre d'affaires de 268 MDH en 2005, soit +14,6%, tandis que le CA au titre du premier semestre 2006 s'est établi à 164,3 MDH, traduisant une hausse de 22% par rapport à fin juin 2005. L'excédent brut d'exploitation a atteint 22 MDH en 2004 contre 25 MDH l'exercice précédent, à cause notamment du recul de la valeur ajoutée de 2% et de l'augmentation des charges de personnel (10%). Un trend baissier qui se poursuit en 2005 puisqu'il s'établit à 20 MDH, soit une régression de 7%. A fin juin 2006, l'EBE est au même niveau que celui enregistré au 30 juin 2005 (18 MDH). Le résultat d'exploitation connaît, quant à lui, une progression annuelle moyenne de 24% entre 2003 et 2005, passant de 34,9 à 52,1 MDH d'une période à l'autre. A fin juin 2006, il affiche une hausse de 12% à près de 37 MDH, en comparaison avec la même période de l'année précédente (33 MDH). Au final, le résultat net enregistre un léger recul, passant de 16 à 15 MDH entre 2003 et 2004. «Cette baisse est essentiellement liée à l'accroissement des charges financières et la baisse du résultat non courant, essentiellement en lien avec les amortissements dérogatoires et les provisions pour investissement», est-il précisé dans la note d'information visée par le CDVM. Néanmoins, en 2005, le RN se reprend et enregistre une forte augmentation de 64% à 25 MDH, profitant de la hausse de 43% du résultat d'exploitation. Et à fin juin 2006, il est en progression de 13% par rapport à la même période de l'exercice précédent. Perspectives Colorado devrait tirer profit de la conjoncture favorable caractérisée notamment par la croissance du secteur du bâtiment et, surtout, maintenir son agressivité commerciale pour gagner des parts de marché supplémentaires. Ainsi, la croissance du CA attribuée aux gains de parts de marché est estimée à 10% en 2006, 8% en 2007, tandis qu'elle est de 6, 5 et 4% respectivement en 2008, 2009 et 2010. En cela, le chiffre d'affaires devrait passer de 268 à 532 MDH entre 2005 et 2010, soit un taux de croissance annuel moyen de 15%, tandis que le résultat d'exploitation passerait sur la même période de 52,1 à 97,5 MDH. Quant au résultat net, il enregistrerait un TCAM de 19% entre 2005 et 2010, passant de 24,9 à 57,9 MDH. Il faut également rappeler que l'entrée récente de Fipar Holding (août 2006), filiale du Groupe Caisse de Dépôt et de Gestion, dans le capital de la société (15%), constitue également une bonne opportunité pour Colorado et pourrait favorablement impacter ses résultats, d'autant plus que la CDG est présente dans l'immobilier et le tourisme.
