La filiale du groupe Akwa vient de procéder à une augmentation de capital denviron un milliard de dirhams pour financer diverses opérations dacquisition. Le contrôle de Tissir Primagaz lui permet de devenir le leader incontestable de la distribution de GPL au Maroc. Les économies déchelle qui émanent de ce rapprochement, conjuguées à la politique de développement initiée, devraient permettre à Afriquia Gaz de dégager des fondamentaux financiers solides et en croissance. Grosse opération dAfriquia Gaz. La filiale du groupe Akwa vient de procéder à une augmentation de capital dun montant denviron 1 Md de DH réservée aux actionnaires actuels et détenteurs de droits. Cette opération sinscrit dans le cadre du processus de croissance externe du groupe et servira à financer, en partie, différentes acquisitions. Il sagit notamment de lacquisition de Primagaz holding et Sodipit, mais également dacquérir 50% de Tissir Primagaz détenu par Afriquia SMDC et le parc bouteilles détenu par Afriquia SMDC et loué à Tissir Primagaz. «Globalement, cette opération devrait coûter 1,388 Md de DH, dont 75% financés par laugmentation de capital et 25% par le biais dun endettement financier», précise Aziz Akhannouch, PDG dAkwa Group. Lensemble de ces opérations devrait, à terme, permettre le rapprochement et la fusion entre Primagaz et Tissir Primagaz, avec lobjectif ultime davoir un acteur de référence sur le marché et datteindre une taille critique sur les métiers de la distribution de GPL et de lemplissage. Autrement dit, comme le souligne Akhannouch, «il sagit de favoriser lémergence dun leader national capable daccompagner efficacement la libéralisation du secteur». Pour linstant en tout cas, les choses semblent bien sannoncer. Dans un marché en pleine croissance, qui connaît entre 1994 et 2004, des hausses annuelles moyennes de la consommation de butane et de propane de respectivement 7 et 8%, le rapprochement entre Afriquia Gaz et Tissir Primagaz donnera naissance à une entité puissante qui aura pignon sur rue concernant le marché national de la distribution de GPL avec près de 43% de parts de marché. Sur le plan financier, cette future entité renforce significativement ses fondamentaux, avec un chiffre daffaires 2004 consolidé de 2,4 Mds de DH et un résultat net de 144 MDH. En ce qui concerne les investissements, il est notamment précisé quils sont «destinés essentiellement au maintien et au développement du parc de bouteilles qui sélève en 2004, en consolidé, à plus de 16 millions dunités». Perspectives Les perspectives sannoncent pour le moins prometteuses, avec des prévisions qui tablent, dans un marché où les prix sont réglementés, sur une consommation nationale du butane qui connaîtra un TCAM de 4,2% entre 2004 et 2007, tirée notamment par la demande des ménages. Tout autant, la consommation de propane devrait sinscrire en hausse, avec un TCAM de 2,8% sur la même période. Par conséquent, Afriquia Gaz devrait pouvoir tirer profit de cette évolution favorable du marché puisquil est attendu une hausse des ventes de 6,2% en moyenne annuelle entre 2004 et 2007. Parallèlement, il est prévu sur cette même période une baisse des charges externes, en raison notamment des efforts qui seront déployés pour la maîtrise des frais généraux, mais également grâce à larrivée à échéance (en 2005 et en 2007) de redevances de leasing relatives aux bouteilles de gaz de Afriquia Gaz et dun contrat de conseil juridique. Sur le même registre, il devrait être fait une économie de 2,2 MDH correspondant au départ de cadres dirigeants détachés de lancien actionnaire de Tissir Primagaz (SHV), tandis quau-delà de 2005, la croissance de la masse salariale est estimée à 3% par an en moyenne. Reste que, en 2006, la mise en place des synergies identifiées dans le cadre du rapprochement Afriquia Gaz-Tissir Primagaz «nécessitera des charges additionnelles relatives aux coûts de restructuration représentant un montant de 4 MDH». Côté investissement, outre la maintenance des équipements et la rénovation du parc de bouteilles, une stratégie de développement agressive sera initiée sur la bouteille de 12 kg. En gros, lenveloppe allouée aux investissements sélèverait en moyenne à plus de 160 MDH/an entre 2005 et 2007. Par ailleurs, il ressort des données financières que le chiffre daffaires sétablirait à 3,8 Mds de DH en 2007, après être passé de 3,4 à 3,6 milliards de dirhams entre 2005 et 2006. Quant au résultat net, il atteindrait 122 MDH en 2005, puis 143 et 166 MDH respectivement en 2006 et 2007. Enfin, les cash-flows suivraient une tendance évolutive, pour sétablir finalement à 321 MDH en 2007. A noter que ces éléments financiers sont calculés à partir du compte de résultat prévisionnel agrégé et du bilan prévisionnel fusionné.
