Marché du GPL

La filiale du groupe Akwa vient de procéder à une augmentation de capital d’environ un milliard de dirhams pour financer diverses opérations d’acquisition. Le contrôle de Tissir Primagaz lui permet de devenir le leader incontestable de la distribution de GPL au Maroc. Les économies d’échelle qui émanent de ce rapprochement, conjuguées à la politique de développement initiée, devraient permettre à Afriquia Gaz de dégager des fondamentaux financiers solides et en croissance.
Grosse opération d’Afriquia Gaz. La filiale du groupe Akwa vient de procéder à une augmentation de capital d’un montant d’environ 1 Md de DH réservée aux actionnaires actuels et détenteurs de droits. Cette opération s’inscrit dans le cadre du processus de croissance externe du groupe et servira à financer, en partie, différentes acquisitions. Il s’agit notamment de l’acquisition de Primagaz holding et Sodipit, mais également d’acquérir 50% de Tissir Primagaz détenu par Afriquia SMDC et le parc bouteilles détenu par Afriquia SMDC et loué à Tissir Primagaz. «Globalement, cette opération devrait coûter 1,388 Md de DH, dont 75% financés par l’augmentation de capital et 25% par le biais d’un endettement financier», précise Aziz Akhannouch, PDG d’Akwa Group. L’ensemble de ces opérations devrait, à terme, permettre le rapprochement et la fusion entre Primagaz et Tissir Primagaz, avec l’objectif ultime d’avoir un acteur de référence sur le marché et d’atteindre une taille critique sur les métiers de la distribution de GPL et de l’emplissage. Autrement dit, comme le souligne Akhannouch, «il s’agit de favoriser l’émergence d’un leader national capable d’accompagner efficacement la libéralisation du secteur». Pour l’instant en tout cas, les choses semblent bien s’annoncer. Dans un marché en pleine croissance, qui connaît entre 1994 et 2004, des hausses annuelles moyennes de la consommation de butane et de propane de respectivement 7 et 8%, le rapprochement entre Afriquia Gaz et Tissir Primagaz donnera naissance à une entité puissante qui aura pignon sur rue concernant le marché national de la distribution de GPL avec près de 43% de parts de marché.
Sur le plan financier, cette future entité renforce significativement ses fondamentaux, avec un chiffre d’affaires 2004 consolidé de 2,4 Mds de DH et un résultat net de 144 MDH.
En ce qui concerne les investissements, il est notamment précisé qu’ils sont «destinés essentiellement au maintien et au développement du parc de bouteilles qui s’élève en 2004, en consolidé, à plus de 16 millions d’unités».
Perspectives
Les perspectives s’annoncent pour le moins prometteuses, avec des prévisions qui tablent, dans un marché où les prix sont réglementés, sur une consommation nationale du butane qui connaîtra un TCAM de 4,2% entre 2004 et 2007, tirée notamment par la demande des ménages. Tout autant, la consommation de propane devrait s’inscrire en hausse, avec un TCAM de 2,8% sur la même période.
Par conséquent, Afriquia Gaz devrait pouvoir tirer profit de cette évolution favorable du marché puisqu’il est attendu une hausse des ventes de 6,2% en moyenne annuelle entre 2004 et 2007. Parallèlement, il est prévu sur cette même période une baisse des charges externes, en raison notamment des efforts qui seront déployés pour la maîtrise des frais généraux, mais également grâce à l’arrivée à échéance (en 2005 et en 2007) de redevances de leasing relatives aux bouteilles de gaz de Afriquia Gaz et d’un contrat de conseil juridique. Sur le même registre, il devrait être fait une économie de 2,2 MDH correspondant au départ de cadres dirigeants détachés de l’ancien actionnaire de Tissir Primagaz (SHV), tandis qu’au-delà de 2005, la croissance de la masse salariale est estimée à 3% par an en moyenne.
Reste que, en 2006, la mise en place des synergies identifiées dans le cadre du rapprochement Afriquia Gaz-Tissir Primagaz «nécessitera des charges additionnelles relatives aux coûts de restructuration représentant un montant de 4 MDH». Côté investissement, outre la maintenance des équipements et la rénovation du parc de bouteilles, une stratégie de développement agressive sera initiée sur la bouteille de 12 kg. En gros, l’enveloppe allouée aux investissements s’élèverait en moyenne à plus de 160 MDH/an entre 2005 et 2007. Par ailleurs, il ressort des données financières que le chiffre d’affaires s’établirait à 3,8 Mds de DH en 2007, après être passé de 3,4 à 3,6 milliards de dirhams entre 2005 et 2006. Quant au résultat net, il atteindrait 122 MDH en 2005, puis 143 et 166 MDH respectivement en 2006 et 2007.
Enfin, les cash-flows suivraient une tendance évolutive, pour s’établir finalement à 321 MDH en 2007.
A noter que ces éléments financiers sont calculés à partir du compte de résultat prévisionnel agrégé et du bilan prévisionnel fusionné.