Si le premier semestre a fait ressortir des résultats mitigés, certains analystes misent sur l'envolée des cours des matières premières sur le reste de l'année combinée à la faiblesse de la devise américaine. D'autres analystes, par contre, restent attentifs au comportement de la Chine - actuellement le premier consommateur et producteur de matériaux industriels -... La Compagnie Minière de Touissit (CMT) continue de profiter de l'amélioration des cours de matières premières. Une aubaine pour la minière qui évolue dans un climat social tendu. En effet, l'activité du groupe a été perturbée par des mouvements sociaux d'une période de 2,5 mois entraînant un arrêt de la production et une baisse des volumes d'extraction. Sur les six premiers mois de 2017 donc, la société a affiché des résultats mitigés par rapport à la même période de 2016. Si le chiffre d'affaires ressort en hausse de 10,8% à 184 MDH, le résultat net, quant à lui, s'établit à 59,5 MDH, soit en baisse de 2,7% comparativement à la même période de l'année dernière. Pour les analystes de BMCE Capital Bourse financiers, le résultat net part du Groupe enregistre une quasi-stagnation (+0,02) à 63,8 MDH pour une marge nette en recul de 3,8 points à 34,6%. Une évolution qui intègre un résultat financier en retrait de 25% à 8 MDH (dû aux charges d'intérêt relatives à l'emprunt de 28 millions d'euros contracté auprès de la BERD) et un résultat non courant qui bascule dans le rouge, passant de 220 KDH au 30 juin 2016 à -1,3 MDH au terme du premier semestre 2017. Cela dit, l'empreinte des perturbations sociales a pu être atténuée par l'effet de l'envolée des prix des métaux de base sur la période. La société a ainsi réussi en partie à maîtriser ses charges opératoires durant la période d'arrêt. En témoigne l'amélioration du résultat d'exploitation de 6,6% à 72,3 MDH pour une marge opérationnelle qui perd 1,6 point à 39,2%. Du côté du bilan, les analystes de BMCE Capital Bourse notent un renforcement de 86,8% du fonds de roulement de CMT à 444,4 MDH par rapport à fin 2016. Par contre, le besoin en fonds de roulement s'est détérioré légèrement de 4,8% sur la période à 326,8 MDH. Dans ces conditions, la dette nette de la minière augmente de 38,7% à 102,7 MDH, pour un gearing de 17,4% et une solvabilité confortable avec un ratio dette nette/EBE de 0,65x. Du coup, certains analystes de la place s'attendent à une croissance des revenus durant 2017-2019 soutenue par un contexte de prix favorable. L'on peut espérer que les éléments restent en faveur de CMT. Depuis le début de l'année, les cours des métaux industriels ont connu une envolée spectaculaire. Le zinc, par exemple, a grimpé de plus de 54% pour renouer avec les niveaux de dix ans auparavant. Le plomb s'est également apprécié de 32%. Le cuivre, de son côté, se rapproche de son pic d'il y a trois ans. Il faut noter également que l'année 2017 a été rude pour le dollar. Sachant que la devise américaine sert de référence aux cours sur le marché, la faible position du billet vert permet ainsi aux opérateurs d'effectuer des achats de métaux beaucoup plus avantageux. Ceci dit, les analystes restent sur leurs gardes quant à la volatilité des prix des matières premières. «Il est difficile d'anticiper le comportement des prix des métaux», souligne un trader. Pour d'autres, il faudra avant tout comprendre les fondamentaux économiques de la Chine principal producteur et consommateur de métaux industriels. «Les perspectives chinoises pour 2017 auraient été moins favorables qu'en 2016». Le mot d'ordre reste donc la prudence sachant que les analystes de JP Morgan ont revu leurs perspectives de croissance pour la Chine à la baisse pour la dernière partie de l'année. Fatma Charfi Analyste chez Alpha Mena Suite à la publication du résultat décevant S1 2017, le titre CMT a essuyé un recul de -8,53%. Cependant, la performance de CMT demeure positive avec un YTD de 19%. La politique de focalisation du groupe consiste à optimiser ses sites miniers en exploitation et plus précisément au Maroc et à se désengager de toutes ses activités à l'international. Dans le cadre de cette stratégie, la CMT a procédé à la cession de la totalité des actions détenues dans Auplata, soit 6 945 225 titres. Au terme de cette cession, CMT a réalisé une plus-value de plus de 18%. La compagnie minière, qui est désormais avec une exploitation 100% locale semble être sur la bonne voie pour profiter de la reprise des prix des métaux, mais également de la dépréciation du DH contre le dollar. Le titre considéré moins cher sur le marché que ses pairs couverts par AlphaMena se traite à 7,36x VE/EBITDA 2017 vs. 15,99x. D'après notre modèle, nous recommandons d'acheter CMT avec un potentiel fondamental de 20% qui s'avère intéressant.
