Transport : décélération Selon l'Office National des Aéroports (ONDA), les aéroports du Royaume ont enregistré au terme du T1-15 un volume de trafic commercial de 3.872 milliers de passagers, en légère baisse de 0,5% par rapport à la même période un an auparavant. Cette évolution recouvre, d'une part, des hausses au niveau des aéroports de Marrakech (+2,3%), Fès-Saiss (+2,7%) et Rabat-Salé (+16,1%) et, d'autre part, des contre-performances au niveau des aéroports de Mohammed V (-1,8%), Agadir (-6,2%) et Tanger (-8,7%). Atténuation du rythme de la destruction monétaire Au cours des trois premiers mois de 2015, le rythme de la destruction monétaire a été atténuée pour ressortir ˆ -12,1 MM.DH ou -1,1% contre -21 MM.DH ou -2,1% au T1-14. La baisse de l'agrégat de monnaie M3 provient notamment de la monnaie scripturale (-7,5 MM.DH ou -1,6% contre -3,8 MM.DH ou -0,8%), des comptes à terme (-4,2 MM.DH ou -2,6% contre -14,2 MM.DH ou -9,3%) et de la circulation fiduciaire (-1,0 MM.DH ou -0,6% contre -887 M.DH ou -0,5%). D'un autre côté, les comptes d'épargne auprès des banques ont progressé de 2,5 MM.DH ou 2% contre 3,1 MM.DH ou 2,6% un an auparavant. Au niveau des contreparties, les créances sur l'économie et les autres contreparties de M3 ont reculé respectivement de 11,1 MM.DH ou 1,3% et de 10 MM.DH ou 27,1%. De leur côté, les créances nettes sur l'administration centrale et les réserves internationales nettes ont affiché des augmentations de 9 MM.DH ou 6,2% et de 1,2 MM.DH ou 0,7% respectivement. En ce qui concerne les dépôts bancaires à caractère monétaire, ils ont enregistré une contraction de 11,7 MM.DH ou 1,5% au T1-15 contre -16,1 MM.DH ou -2,3% durant la même période de l'année précédente. En dépit de cette évolution, le coefficient d'emploi, rapportant les crédits aux dépôts bancaires s'est amélioré pour ressortir à 100,1% au lieu de 105,3% un an auparavant. Les flux négatif des crédits bancaires se réduit Sur les trois premiers mois de l'année, le flux des crédits bancaires a connu une réduction de son rythme baissier à -5,1 MM.DH ou 0,7% après -10,3 MM.DH ou -1,4% un an auparavant. Cette situation résulte principalement de l'amélioration des crédits à caractère financier (+1,1 MM.DH ou +1,2% après -8,2 MM.DH ou -7,8%) et ceux destinés à la consommation (+704 M.DH ou 1,6% contre -130 M.DH ou -0,3%) et de l'atténuation de la baisse des crédits { l'équipement (-142 M.DH ou -0,1% contre -3,1 MM.DH ou -2,2%) et ceux accordés aux promoteurs immobiliers (-809 M.DH ou -1,2% au lieu de -2,1 MM.DH ou -3,1%). Notons parallèlement une décélération du rythme d'accroissement des crédits { l'habitat (+2,4 MM.DH ou +1,4% après +3,2 MM.DH ou 2,0%) et une accentuation de la baisse des crédits de trésorerie (-8,5 MM.DH ou -4,7% contre -3,5 MM.DH ou -2,0%). S'agissant des créances en souffrance, ils ont marqué une diminution de 120 M.DH ou 0,2% après une hausse de 2,6 MM.DH ou 6,0% il y a un an. Cette légère amélioration a permis de stabiliser leur poids dans le total des crédits bancaires à 6,9%. Système bancaire : Le déficit de liquidité reprend Durant le mois de mars, les facteurs autonomes de liquidité ont exercé un effet restrictif de 3,4 MM.DH sur les trésoreries bancaires en liaison avec l'accroissement du compte courant du Trésor et, dans une moindre mesure, avec la hausse des billets et monnaies en circulation et la baisse des réserves nettes de change de BAM. Compte tenu de cette évolution et de la quasi-stabilité du montant minimum de la réserve monétaire, le besoin en liquiditŽ des banques s'est établi { 44,2 MM.DH contre 40,9 MM.DH un mois auparavant. Dans ce contexte, Bank Al-Maghrib a augmenté légèrement le volume mensuel de ses injections de 780 M.DH à 43,4 MM.DH, dont 27,4 MM.DH à travers les avances à 7 jours et 16,0 MM.DH au titre des opérations de prêts garantis accordés dans le cadre du programme de soutien au financement de la TPME. Dans ces conditions, le TMP sur le marché interbancaire est resté stable à 2,51% en mars. Ce niveau est en re cul de 43 pbs par rapport à fin 2014 compte tenu de la baisse du taux directeur en décembre dernier de 2,75% à 2,5%. Pour ce qui est des taux créditeurs, le taux moyen pondéré des dépôts à 6 mois a augmenté de 5 pbs à 3,70% en février alors que celui des dépôts à 12 a reculé de 6 pbs à 3,83%. Ainsi, le TMP global s'est établi à 3,77%, en baisse de 1 pb par rapport au mois précédent.
