Au titre de l'année 2012, le groupe Alliances développement immobilier (ADI) a affiché des résultats mitigés, en décalage avec le dernier business-plan publié en novembre 2012. Le RNPG s'améliore pour sa part de 5,15%, mais cela provient d'éléments exceptionnels. Par ailleurs, le poids des intérêts minoritaires se fera ressentir dès fin 2013. Le groupe présidé par Alami Lazraq a enregistré une baisse de son chiffre d'affaires de 7.77% par rapport à 2011 et s'établit à 4,341 Mds de dirhams, alors qu'il prévoyait une amélioration de 36% à 5,905 Mds de dirhams lors du dernier business-plan. Dans le même sillage, le résultat d'exploitation a régressé de 1.47% à 1,334 Mds de dirhams, au moment où le management tablait sur un REX de 1,596 Mds de dirhams, supposé croître de 17,9% d'une année à l'autre. Ces contre-performances sont dues, d'une part, à un changement de mode de comptabilisation dans la maîtrise d'ouvrage et, d'autre part, à une augmentation des charges de personnel (+26% à 432 MDH) et des achats consommés de matières (+18% à 3.9 Mds de dirhams). En ce qui concerne le résultat financier, il a été fortement impacté par les charges d'intérêt. Il affiche en effet une dépréciation de 47% à -422 MDH, contre -300 MDH prévus dans le BP du groupe. Toutefois, la cession de 6,97% de la participation détenue par Alliances dans Alliances Darna au RCAR sur la base d'une valorisation de 6,45 Mds de dirhams a permis au groupe de dégager un RNPG de 874 MDH, en progression de 5,15%. Ce qui a compensé la montée des charges financières. Des réalisations en deçà des attentes Les réalisations du groupe sont nettement inférieures aux guidances du groupe car, hors cet élément exceptionnel, le RNPG aurait accusé une perte significative. Il est à noter également que cette cession de participation pénalisera le groupe, puisqu'à partir de 2013, les intérêts minoritaires retranchés du résultat net consolidé seront majorés et, de ce fait, le RNPG diminuera mécaniquement. Alliances a tout de même pu améliorer ses fondamentaux. Ainsi, la marge opérationnelle est passée de 31,19% à 33,32%, soit une progression de 213 points de base. La marge nette, quant à elle, s'améliore de 269 pbs à 21,85%. Au niveau de l'endettement, le groupe a réussi à baisser son ratio Dette Nette/ Fonds Propres de 153,3% à 127,8%, grâce à l'émission d'obligations remboursables en action pour un montant de 1 Md de dirhams. Le conseil d'administration proposera, par ailleurs, la distribution d'un dividende de 20 DH par action, en hausse de 43% par rapport à l'exercice précédent, soit un rendement de 4% sur la base du cours de clôture du 29/03/2013. Ce dividende est distribuable pour 50% au maximum (optionnel) sous forme d'actions nouvelles par voie d'augmentation de capital au prix de 500 DH par action. Si tous les actionnaires optent pour cette conversion, le bénéfice par action se diluerait à 2%.
