À près d'un mois des résultats annuels des sociétés cotées, la demande de conseils en stock-picking se fait de plus en plus importante. La dernière note de BMCE Capital Bourse (BKB) sur la Compagnie minière de Touissit (CMT) n'en sera que plus appréciée. En l'occurrence, la société de Bourse recommande de «conserver ce titre, tandis que dans une perspective de croissance externe future nous sommes à l'achat pour CMT», peut-on lire dans la note. Celle-ci met en avant plusieurs raisons pour étayer sa conclusion qui, en fin de compte, ne diffère guère de celles qui ont été émises depuis l'introduction de la CMT en 2008. Ainsi, malgré un probable ralentissement de la consommation mondiale de plomb et de zinc, ainsi que d'une parité de change dollar/euro défavorable, CMT devrait capitaliser durant les prochains mois sur sa politique de couverture favorable jusqu'en 2011. En outre, la minière table sur l'acquisition de nouveaux permis miniers, notamment pour la production de cuivre, de manganèse et d'or, et ce dans l'optique de renforcer ses niveaux de marge déjà estimés confortables par la communauté financière. La croissance externe toujours envisageable La recommandation de BKB se base sur deux scénarii. Sur la base de la continuité de l'exploitation de la seule mine de Tighza, le titre est recommandé à la conservation, en raison notamment «des niveaux de marge confortables et des agrégats financiers satisfaisants de la CMT», commente la société de Bourse, sans oublier la politique de couverture de matières premières mise en place par la minière. Quant au second scénario, qui conduit à une recommandation à l'achat, il se base sur l'acquisition par CMT de plusieurs mines dans les prochains mois. C'est dans ce cadre qu'un emprunt obligataire de 250 millions de DH a été contracté en 2009. Il devrait aboutir en principe à la concrétisation de divers projets de croissance externe, essentiellement en Afrique de l'Ouest, vers la fin du premier trimestre 2010. Optimisme et prudence Selon les prévisions de BKB, CMT devrait générer un chiffre d'affaires de 406,8 millions de DH en 2009 (+39,6%), de 432,9 millions en 2010 (+6,4%) et de 380 (-12,2%) en 2011. Selon BKB, cette baisse s'expliquerait notamment par la diminution des pourcentages couverts en 2011, ainsi que par la contraction des cours moyens de couverture prévisionnels pour l'argent et le zinc. Quant au résultat d'exploitation, il devrait s'établir, pour sa part, à 241,5 millions en 2009, à 261,3 millions en 2010 et à 204,7 millions en 2011, ce qui permettrait de dégager une marge d'exploitation respective de 59,4%, de 60,4% et de 53,9%. Enfin, la capacité bénéficiaire devrait s'élever à 193,5 millions en 2009, à 215 millions en 2010 et à 170 millions en 2011. La marge nette devrait ressortir respectivement à 47,6%, à 49,7% et à 44,7%. Néanmoins, les analystes n'excluent pas une baisse du trend haussier de CMT, principalement à cause des évolutions imprécises du marché des matières premières, et des fluctuations de change entre le dollar et l'euro. Celles-ci peuvent avoir un impact sur les réalisations de la minière, laquelle est totalement réglée en monnaie américaine.
