La toute prochaine recrue de la Bourse de Casablanca sera Distrisoft Maroc, société spécialisée dans la distribution de matériels et logiciels informatiques. L'opération se matérialisera par une offre de 110 000 titres au prix de 595 dirhams l'action. L'opération pilotée par BMCE Capital Bourse devra drainer 65,45 MDH. Les souscriptions s'étaleront du 11 au 14 septembre 2006 inclus. Distrisoft Maroc, société spécialisée dans la distribution de matériels et logiciels informatiques, va s'introduire au niveau du second compartiment de la Bourse de Casablanca. L'opération, pilotée par BMCE Capital Bourse, se traduira par une offre de 110 000 titres dont une cession de 76 387 actions et une augmentation de capital en numéraire via une émission de 33 613 actions. Les titres faisant l'objet de cette opération seront cédés au cours fixe de 595 dirhams l'action. Prix qui résulte d'une valorisation selon deux méthodes d'approche: l'actualisation des dividendes et les comparables boursiers. Par la première, et partant d'un taux de distribution des dividendes de 60 %, un coût des fonds propres de 8,51 % et un taux de croissance à l'infini de 3 %, la valeur des fonds propres de Distrisoft Maroc ressort à 240 MDH. Pour la seconde, et en retenant trois échantillons de sociétés cotées (l'ensemble des sociétés cotées à la Bourse de Casablanca, les sociétés cotées au deuxième compartiment de taille plus ou moins comparable à celle de Distrisoft Maroc et les sociétés de distribution cotées –Auto Hall, Berliet, Fertima et Auto Nejma) et les ratios P/E (capitalisation boursière/résultat net) et P/B (capitalisation boursière/fonds propres), la valeur moyenne des fonds propres de la société s'établissent à 256,5 MDH. En synthétisant les deux méthodes, la valorisation moyenne des fonds propres de Distrisoft Maroc s'élève à 248 MDH. Toutefois, pour la fixation du prix d'introduction, le management de la société en concertation avec ces conseillers ont retenu une valeur moyenne des fonds propre de 198,5 MDH correspondant à 595 dirhams l'action. Le prix ainsi retenu présente des décotes de 17,3 % et 22,6% par rapport aux méthodes d'actualisation des dividendes et des comparables boursiers nationaux, soit une décote moyenne de 19,9%. L'offre est structurée en trois tranches. La première de Type d'ordre I (5 500 actions), est réservée aux salariés de Distrisoft Maroc S.A. En plus d'une décote de 10 % sur le prix d'introduction, "les salariés de la société bénéficient d'un montage financier réalisé avec la BMCE Bank qui leur permet d'accéder à des crédits non amortissables de telle sorte qu'ils ne payeront que les intérêts durant les trois années de rétentions obligatoires des titres acquis et s'acquitteront du principale au terme de cette période de conservation des actions", fait remarquer M. Hakim Belmaachi, Directeur Général de Distrisoft. Le Type d'ordre II (49 500 actions) est dédiée aux personnes physiques résidentes ou non résidente, marocaine ou étrangère et aux personnes morales non institutionnelles de droit marocain qui ont exprimé des ordres inférieurs ou égaux à 1 700 actions et inférieurs à égaux à 11 000 actions. Le Type d'ordre III (55 000 actions) est réservée aux personnes physiques résidentes ou non résidentes et aux personnes morales non institutionnelles de droit marocain qui ont exprimé des ordres supérieurs à 1 700 actions et inférieurs ou égaux à 11 000 actions, ainsi qu'aux institutionnels et association et personnes morales qui ont manifesté des demandes inférieures ou égales à 11 000 actions. Le syndicat de placement de cette opération est composé de BMCE Capital Bourse, de BMCE Bank, de Dar Tawfir et de CFG Marchés. A signaler toutefois que si BMCE Capital Bourse peut recevoir les souscriptions de toutes les catégories d'investisseurs, les autres membres du syndicat de placement ne sont tenus d'enregistrer que les souscriptions de type d'ordre II. Cette introduction en Bourse permettra ainsi à Distrisoft Maroc de lever au niveau du marché un montant de 65,45 MDH. Un volume qui va lui permettre de renforcer ses fonds propres et sa capacité d'endettement, de financer ses besoins en fonds de roulement additionnels générés par la signature de nouveaux contrats de distribution, d'institutionnaliser le capital de la société, de motiver et de fidéliser les collaborateurs en les associant au capital de la société et accroître la notoriété de la société tout en renforçant sa logique de transparence et de performance. Business plan Notons que Distrisoft a réalisé en 2005 un chiffre d'affaires de 276 MDH et un résultat net de 10 MDH correspondant à un rendement des fonds propres (RoE) très appréciable de 21,6 %. Plus de 55 % du bénéfice, soit 5,5 MDH ont été rétribués aux actionnaires sous forme de dividendes. Concernant le business plan de Distrisoft établi par les conseillers de BMCE Capital Conseil et couvrant la période 2006-2009, il y ressort un taux de croissance annuel moyen (TCAM) de 14,5 % qui fera passer le chiffre d'affaires de 360 MDH en 2006 à 540 MDH en 2009. Mieux, en terme de rentabilité, le résultat net passera de 16 MDH en 2006 à 25 MDH en 2009, soit un TCAM de 25 %. Ces résultats découleront de l'évolution favorable du marché informatique national, de l'intégration de nouveaux produits pour accompagner la diversification de son marché (audiovisuel, télécommunications, etc.) et de la politique poursuivie par Distrisoft qui consiste "à chercher chez les leaders du secteur informatiques des solutions à même d'offrir à sa clientèle des produits et services de qualité", dixit M. Karim Radi Benjelloun, Président Directeur Général de Distrisoft. C'est dans ce cadre que la société a étoffé son offre pour devenir un "one stop shop" des leaders mondiaux du secteur: HP, Dell et Fujitsu Siemens, Microsoft, Cisco System, Adobe, Symantec, etc.
