M2M a attiré plus d'investisseurs que toutes les entreprises récemment introduites. Ils sont venus de partout, jusque du fin fond de l'Afrique, du Swaziland, pour acheter 255 actions. Mais la cherté du titre et la récente évolution de Promopharm poussent à tempérer l'optimisme des souscripteurs. Le titre pourrait ne pas s'envoler. La folie des nouvelles introductions se poursuit. Malgré un contexte marqué par un certain attentisme sur le marché secondaire, les résultats de l'IPO de M2M s'inscrivent parfaitement dans la tendance des dernières opérations. Désormais, les actionnaires fondateurs et les fonds d'investissements en capital risque qui les ont accompagnés pour développer l'entreprise partagent le tour de table de l'entreprise avec 14.200 autres actionnaires. Le personnel, le grand public et les institutionnels et autres personnes morales ont répondu massivement à l'opération de cession des 20% du capital de M2M. Au total, le montant global de la demande a été de 12 milliards de DH. Pour près de 130.000 actions offertes, la demande a porté sur un peu moins de 12 millions de titres, 92 fois. Ainsi, le taux de satisfaction ne dépasse pas 1,08%, contre 1,67 pour Promopharm inscrite à la cote un mois plus tôt. M2M a connu ainsi l'un des plus forts taux de participation jamais enregistré au niveau de la bourse de Casablanca. Ni la cherté du secteur des nouvelles technologies, ni l'historique de Promopharm n'ont limité l'ardeur des investisseurs. Le rush a concerné l'ensemble des catégories d'ordre, mais comme d'habitude, les petits porteurs résidents ou non au Maroc ont été présents en très grand nombre. Ils ont été 11.800 personnes à avoir souscrit à la partie de l'offre réservée aux demandeurs de moins de 274 actions, à partir de toutes les régions du Maroc et de 7 pays. Au final, chaque souscripteur n'aura eu que 3 actions seulement. Quelques rares chanceux en ont eu quatre, mais pas plus. En effet, devant les demandes importantes formulées par les personnes, l'allocation ne s'est pas faite de façon proportionnelle. Il ne suffisait donc pas de demander mille actions quand on espérait en avoir 10 seulement avec le taux de satisfaction affiché. Un taux de satisfaction de 0,99% L'objectif étant avant tout d'avoir le maximum d'investisseurs possibles, le critère d'attribution a été déterminé en conséquence. Les actions ont été allouées à raison d'un titre par souscripteur, en commençant par les demandes les plus fortes. L'opération a ainsi été répétée quatre fois pour les plus gros souscripteurs et trois fois pour ceux qui avaient demandé 3 actions seulement. Etant donné que pour les précédentes introductions de taille similaire, le nombre de petits porteurs a régulièrement dépassé 8000, il n'était donc pas nécessaire de demander plus de 5 actions, dans la mesure où l'offre n'était que de 38.800 titres environ. Pourtant, le nombre moyen d'actions souscrites par ces petits investisseurs a été de 105 actions par personne. Certains ont même demandé près de la totalité de la quantité disponible. Ce n'était pas nécessaire, l'opération avait déjà été verrouillée. Cependant, étant donné que les critères d'attribution privilégient le nombre de souscripteurs plutôt que la quantité demandée, certains investisseurs ont simplement fait participer autant de personnes de leur entourage que possible. A côté de ces petits porteurs, les demandeurs d'au moins 6.500 actions ont été 1.818 à souscrire à l'offre. Mais le taux de satisfaction n'a été que de 0,99%. Le montant global de leur souscription a été de 4,2 milliards de DH, pour la même quantité d'action que les petits porteurs. A la différence de celle réservée aux petits porteurs, cette tranche est attribuée de manière proportionnelle, justifiant ainsi la très forte demande. Mais au final, le résultat est le même, puisqu'en moyenne chaque investisseur aura eu 21 actions seulement. Pour les investisseurs institutionnels également, le constat est le même. Pour 44.800 actions, la demande a été de 6,78 millions, soit 7,43 milliards de DH, donnant lieu à un taux de satisfaction de 0,66%. Bonne disponibilité des ressources Les résultats de l'opération donnent une idée des importantes ressources disponibles sur le marché et qui ne demandent qu'à être utilisées. Mais ils montrent aussi que beaucoup d'autres entreprises devraient rejoindre la cote de la bourse des valeurs. En tout cas, les investisseurs s'attendent à une forte croissance de l'action après son introduction. Avec ce rush des investisseurs institutionnels connus pour animer le marché secondaire, tout le monde s'attend à ce qu'ils tirent l'action M2M Group vers le haut. Personne ne s'attend à une trajectoire similaire à celle de Promopharm. Car faut-il le rappeler, ce laboratoire pharmaceutique a été réservé à la hausse durant les deux premières séances de cotation avant de subir sa première baisse. Introduite à 880 DH, l'action Promopharm tourne autour de 950 DH, enregistrant une croissance de 8% environ. On est donc loin de la réussite à laquelle s'attendaient les investisseurs. Un scénario similaire pourrait tout de même se répéter. C'est d'autant possible que l'action M2M a été introduite à un niveau de prix relativement élevé, eu égard à la rentabilité de l'entreprise. Pour parler d'une entreprise du même secteur, HPS offre un exemple encore plus édifiant. Le cours de l'action HPS a crû de plus de 100% à 2095 DH à peine un mois après son introduction. Mais depuis, il n'arrête pas de fondre et se situe aujourd'hui autour de 1650 DH. Cette correction ne semble pas s'arrêter à ce niveau, dans la mesure où la pente est toujours baissière. Le fait est que l'informatique attire autant d'investisseurs qu'avant 2000 aux Etats-Unis. Il s'agit visiblement d'une bulle qui grossit après l'introduction des valeurs de nouvelles technologies. Deux séances après sa première cotation, l'action a été réservée à la hausse à deux reprises pour atteindre le cours théorique de 1.324 DH à la clôture du jeudi 5 juillet. De quoi conforter les investisseurs sur leur position. Jusqu'à quand ?
