Holcim Maroc : Une action correctement évaluée

Holcim Maroc a le vent en poupe. Profitant amplement de l’essor du secteur des BTP et partant, de la dynamique du marché du ciment, la filiale marocaine du groupe international Holcim affiche des performances pour le moins remarquables.
En effet, et en dépit de la hausse des cours du coke de pétrole et du fret, Holcim arrive à tirer magistralement son épingle du jeu, capitalisant notamment sur son implantation nouvelle à Settat et sur ses excédents de capacité à l’usine d’Oujda. Résultat des courses : un chiffre d’affaires semestriel consolidé en hausse de 22% à 1.160 millions de dirhams. Un résultat d’exploitation consolidé en appréciation de 21% à 357 MDH et ce malgré l’alourdissement des charges opératoires qui se sont littéralement envolées de 23% ; et une capacité bénéficiaire qui s’améliore de 22%, atteignant, à fin juin 2007, 266 MDH contre 218 MDH un an auparavant. «L’utilisation de la plate-forme d’ensachage et de distribution de l’usine de Settat a permis à Holcim Maroc de capitaliser sur la vigueur des travaux d’infrastructures et de logements sociaux au Maroc et de renforcer ses parts de marché sur le Grand Casablanca et sur Marrakech profitant des difficultés techniques rencontrées par Ciments du Maroc», affirment les analystes de BMCE Capital Bourse dans le guide des grandes valeurs, publié par la société de Bourse en fin d’année. Quid des perspectives? «À présent, et après la mise en service globale en juillet 2007 de sa nouvelle cimenterie d’une capacité de 1,7 million de tonnes, Holcim devrait pouvoir accaparer une nouvelle position dans le secteur, principalement en s’attaquant à deux nouveaux marchés via l’export, notamment celui de l’Italie», prévoient les analystes. En outre, le démarrage de la clinckerie de Settat «devrait lui permettre de réduire ses importations en clincker, et de fait maîtriser ses marges opérationnelles», ajoutent-ils. Le second semestre s’annonce donc dans la continuité des six premiers mois de 2007, quoique «dans des proportions moindres en raison de la baisse d’activité généralement observée dans le secteur des BTP à l’occasion du Ramadan et de l’Aïd Al Adha», relativisent les analystes de BKB. En chiffres, les analystes tablent pour 2007 sur des revenus en accroissement de 11% à 2,2 Mds de DH. Au vu de ces projections, les travaux d’évaluation des analystes de BKB ont abouti à une valeur théorique de 2.629 DH. À l’heure où nous mettions sous presse, Holcim traitait à un cours de 2.611 DH. Conclusion : l’action du cimentier est correctement évaluée par le marché et reste après tout une excellente valeur de fond de portefeuille.