Résultats financiers : Addoha ne tiendra pas ses promesses en 2008 !

* Les résultats de l’année 2008 seront nettement inférieurs à ceux avancés dans le business plan communiqué en décembre 2007.
* Le management du groupe parle d’un décalage de 4 à 6 mois par rapport aux projections, dû principalement à des éléments exogènes.
* Chose que n’avalent pas facilement les analystes de la place, qui évoquent plutôt un décalage de deux ans sur les prévisions.
Le groupe Addoha ne va pas tenir ses promesses cette année. Les réalisations au titre de l’année 2008 ne seront pas au rendez-vous et seront nettement inférieures à celles avancées dans le dernier business plan communiqué en décembre dernier. Ceci n’est pas un bruit de couloir. C’est bel et bien une information officielle. Lors d’une récente rencontre avec la presse, le management du groupe avait déclaré qu’il y aurait «un décalage technique de 4 à 6 mois par rapport aux prévisions». Un retard dû, selon le patron de la société, Anas Sefrioui, à «des facteurs exogènes, se rapportant notamment à l’indisponibilité de la main d’œuvre et des matériaux de construction sur le marché».
Voilà donc qui coupe court à toutes les rumeurs qui circulaient et qui faisaient état d’un gap d’au minimum deux années par rapport aux projections. Des rumeurs qui ont trouvé un terrain fertile surtout après la publication des résultats semestriels du groupe. Des résultats qui ont déçu plus d’un, faut-il le dire. Les chiffres des six premiers mois de l’année, quoiqu’en nette appréciation par rapport à une année auparavant, sont en effet loin du compte. Tablant sur un chiffre d’affaires annuel de 6,2 milliards de dirhams, Addoha n’en a réalisé, au bout des six premiers mois de l’année, que quelque 1,3 milliard, soit un taux de réalisation d’à peine 20%. Idem pour le bénéfice net semestriel qui n’est ressorti qu’à 320 MDH, alors que l’on tablait sur 2,2 milliards vers fin 2008, soit un taux de réalisation de seulement 14,5% ! Le gap est, faut-il le dire, manifeste. Et l’on a toutes les raisons de s’inquiéter. Surtout que la cherté excessive du titre, qui traite à un Per dépassant 40 fois les résultats attendus, était tout le temps justifiée, du côté d’Addoha, par les belles promesses de croissance future. Des promesses qui semblent, aujourd’hui, de l’avis de bon nombre d’analystes de la place, difficilement tenables, quoique l’on tienne toujours, du côté de l’immobilière, à rassurer.
Les analystes de BMCE Capital Bourse, pour ne citer que ceux là, sont par exemple d’un autre avis. Et ils ont d’ores et déjà révisé à la baisse les prévisions de croissance du groupe Addoha. Dans une récente note de recherche, publiée lundi dernier, nos analystes ont ramené les prévisions du chiffre d’affaires à seulement 4,5 milliards en 2008 et 7,5 milliards en 2009, soit des écarts respectifs de 1,7 et de 0,9 milliard comparativement au Business plan communiqué par Addoha en décembre 2007. On table également, du côté de BMCE Capital Bourse, sur un résultat net part du groupe de 1,1 et 1,9 milliard en 2008 et en 2009 respectivement. Les 2,2 milliards de bénéfice net prévus initialement pour fin 2008 ne seraient donc atteints qu’en 2010, soit un retard de deux ans… Alors que le management du groupe n’avance que 4 à 6 mois de retard sur les prévisions!
«Historiquement, jamais le chiffre d’affaires ou le bénéfice net du premier semestre n’a représenté 50% des réalisations annuelles», se défend Hassan Belbachir, conseiller du président Sefrioui. «Les 6,2 milliards de chiffres d’affaires seront réalisés en 2009», tient-il à préciser. «Nous disposons aujourd’hui d’un stock de 24.000 compromis de vente, ce qui va générer, dans les 18 mois à venir, un volume d’affaires excédant les 8,2 milliards de dirhams. Et il s’agit là d’un chiffre d’affaires sécurisé qui ne tient pas compte des projets non encore lancés», ajoute-t-il.
Et pour justifier encore le décalage des réalisations par rapport aux prévisions, le conseiller du président est allé encore plus loin, en évoquant quelques contraintes d’ordre comptable. «On ne peut comptabiliser les ventes qu’une fois le titre foncier de l’appartement ou de la villa transféré au client final. Ce qui représente un réel problème pour nous et qui explique en partie ce décalage», avant de rappeler que «le gap qui va être enregistré cette année n’est pas un chiffre d’affaires perdu. Il va juste être décalé dans le temps».
Et c’est pour cette même raison, dit-on, qu’il a été décidé tout récemment de basculer définitivement, en 2009 plus précisément, vers les normes comptables IFRS qui, de l’avis du staff du groupe, devront mieux renseigner les investisseurs et les analystes sur la situation économique du groupe.