D'un trimestre à l'autre, le besoin en financement du Trésor continue sa baisse, tirant avec lui les taux obligataires. Les besoins en financement du Trésor confirment leur baisse. Au terme du second trimestre 2014, les levées brutes réalisées par le Trésor au niveau du marché des adjudications ont reculé de 60,3% par rapport au trimestre précédent et de 50,3% comparativement à la même période de l'année dernière. Elles se sont établies ainsi à 19,7 MMDH, compte tenu des opérations de rachat et d'échange des bons de Trésor dans le cadre de la gestion active de la dette intérieure. «Ce recul intervient dans un contexte marqué par la cession en avril par l'Etat du reliquat de sa part dans le capital de la Banque Centrale Populaire, au profit des Banques Populaires Régionales pour un montant de 2,1 MMDH et par la réalisation par le Maroc en juin d'une émission obligataire sur le marché financier international de 1 milliard d'euros», explique la Direction des études et prévisions financières. Ces levées ont concerné les maturités longues à hauteur de 59,4%, contre 63,3% le trimestre précédent, tandis que les maturités moyennes et courtes ont représenté 29,2% et 11,4% respectivement contre 31,4% et 5,2% au premier trimestre. Les remboursements en baisse Les remboursements du Trésor au cours du second trimestre se sont repliés de 51,8% par rapport au premier trimestre, pour se chiffrer à 17,5 MMDH. De ce fait, les levées nettes du Trésor ont été positives de 2,2 MMDH, contre 13,3 MMDH le trimestre précédent, soit une baisse de 83,6%. Compte tenu de ces évolutions, l'encours des bons du Trésor émis par adjudication a enregistré un léger recul de 0,2% par rapport à fin mai, pour s'établir à 428,5 MMDH à fin juin 2014. La structure de cet encours demeure prédominée par les maturités longues, dont la part s'est raffermie, passant de 48,8% à fin décembre 2013 à 54,1% à fin juin 2014, ainsi que par les maturités moyennes à hauteur de 40,9%, après 43%. La part des maturités courtes, de son côté, s'est repliée, passant de 8,2% à 5%. Le long terme gagne du terrain Sur le semestre, les levées brutes du Trésor se sont établies à 69,3 MMDH, en baisse de 18,9% par rapport à fin juin 2013. Ces levées ont été orientées principalement vers le long terme, dont la part s'est raffermie, passant de 2,8% à fin juin 2013 à 62,2%. La part des maturités moyennes a quasiment stagné, s'établissant à 30,8% après 30,3%. En revanche, la part des maturités courtes s'est repliée à 7%, après 66,8%. Quant aux remboursements du Trésor, ils ont reculé, en glissement annuel, de 1,8%, pour atteindre 53,8 MMDH à fin juin. S'agissant du volume des soumissions sur le marché des adjudications, il s'est replié de 58,5% par rapport au premier trimestre de l'année en cours, pour s'établir à 100,8 MMDH. Ce volume s'est réparti à hauteur de 39,3% pour le court terme, 39,1% pour le moyen terme et 21,6% pour le long terme. Concernant l'évolution des taux moyens pondérés primaires des bons du Trésor au titre du deuxième trimestre, comparativement au trimestre précédent, ils ont poursuivi globalement leur baisse entamée depuis le début de l'année, enregistrant des replis compris entre 22 points de base et 96 points de base.
