Tout va bien pour Ciments du Maroc tant au niveau du comportement boursier de la valeur que sur l'aspect fondamental de l'entreprise. Le titre Ciments du Maroc poursuit son comportement haussier sur la Bourse des valeurs de Casablanca. Ainsi, le cours de Ciments du Maroc est passé de 1.060 DH, à 1.200 en date du 05/05/2016 ce qui représente une performance de 17,07% depuis le début de l'année. Aussi, sur le plan de l'activité, dans un contexte de marché toujours en perte de vitesse (légère hausse de près de 1,4% des ventes de ciment), suite notamment à la baisse des investissements publics, les ventes en volume de Ciments du Maroc ont affiché, au terme de l'exercice 2015, une progression de 1,2%. Parallèlement, l'activité du cimentier a été marquée par un bond significatif des volumes de vente de l'activité matériaux de, respectivement, 38% pour le béton prêt à l'emploi à 786.000 m3 et 30% pour l'activité granulats à 2 millions de tonnes. En dépit de cette légère hausse des ventes en volume, le chiffre d'affaires consolidé s'est affermi de 8,3% à 3,7 MMDH, porté particulièrement par le raffermissement des ventes des activités Bétons prêt à l'emploi et Granulats (contribution au chiffre d'affaires évaluée à 20% en 2015), couplé à une augmentation des prix de vente de ciment. Sur fond d'amélioration de l'efficience technique, l'excédent brut d'exploitation affiche une amélioration de 10,6% pour s'établir à 1,7 MMDH, soit une marge Ebitda de 45,3% contre 44,4% un an auparavant. Suivant la même tendance, le résultat d'exploitation, lui, affiche un bond de 14,8% pour se situer à 1,2 MMDH. De cette évolution ressort une marge d'Ebit en amélioration de 1,8 point à 31,5%. Au final, la capacité bénéficiaire net part du groupe, enregistre une nette progression de 34,4% pour s'établir à 1,1 MMDH. Un titre à renforcer Compte tenu de ces résultats, le Conseil d'administration compte proposer à la prochaine AGO la distribution d'un dividende de 55 DH action contre 50 DH un an auparavant, correspondant à un ratio payout de 77,8%, d'après les analystes d'Upline Securities et laissant apparaître un Dividend Yield supérieur à la moyenne du marché à 5,37%, d'après la même source. La valeur Ciments du Maroc est l'une des valeurs les plus convoitées du marché. Déjà, les analystes d'Upline Securities recommandent de renforcer le titre dans les portefeuilles avec un objectif de cours de 1.310 DH sur la base d'un cours de 1.179 DH en date du 22/04/2016, ce qui représente un upside de 11,1%. Dans sa valorisation du titre, Upline se base essentiellement sur l'annonce de Ciments du Maroc du rachat par HeidelbergCement de 45% du capital de sa maison-mère Italcementi auprès d'Italmobiliare. Une nouvelle configuration qui pourrait se traduire, d'après les analystes, par des synergies importantes au Maroc, notamment en termes de Recherche et développement. Upline souligne aussi, la solidité de l'assise financière dont bénéficie Ciments du Maroc avec une trésorerie largement excédentaire, synonyme de plans d'investissements futurs. Notons, en ce sens, qu'en termes de registre de l'analyse bilancielle, l'entreprise a fait état d'un fonds de roulement qui a augmenté de 5,3% à fin 2015, comparativement au 31 décembre 2014, pour se situer à 1,4 MMDH, incluant une diminution de 399,2 MDH des primes à 115,1 MDH (impact de la distribution de la prime de fusion suite à l'absorption de sa filiale Betomar). S'agissant du BFR, celui-ci s'est allégé de 18,9% pour s'établir à 385,9 MDH. Il en découle une trésorerie nette en amélioration de son excédent de 19,3% à 980 MDH. Pour ce qui est de la capacité d'autofinancement, celle-ci clôture l'exercice 2015 sur une amélioration de 5,8% à pas moins de 1,3 MMDH. De même, d'après les analystes que nous avons contactés, la valeur Ciments du Maroc, est l'une des valeurs les plus «intéressantes» de la place, du fait du comportement boursier de ce dernier, mais aussi suite aux agrégats financiers dont bénéficie l'entreprise Ciments du Maroc. HeidelbergCement s'accapare Italcementi L'OPA lancée par HeidelbergCement sur Italcementi, filiale à 45% d'Italmobiliare a abouti à la conclusion d'un accord entre les deux groupes, HeidelbergCement et Italmobiliare pour l'acquisition de la totalité des parts que ce dernier détient dans Italcementi à un prix de 10,60 euros par action, pour un coût global de 1,67 milliard d'euros. Cette acquisition permettra la naissance d'un nouveau géant du ciment, deuxième opérateur dans l'industrie du ciment après Holcim Lafarge, et troisième puissance dans le béton prêt à l'emploi. Cette nouvelle configuration qui pourrait se traduire par des synergies importantes au Maroc, notamment en termes de Recherche et développement. Le groupe consolidé aura une capacité de production d'environ 200 millions de tonnes de ciments, 275 millions de tonnes de ventes de granulats et 49 millions de m3 de ventes de béton prêt à l'emploi, avec des recettes pour 2014 d'environ 16,8 milliards d'euros dans plus de 60 pays à travers le monde. Côté perspectives toujours Ciments du Maroc devrait, selon les analystes, poursuivre sa politique d'expansion aussi bien en interne, avec la mise en place de nouveaux centres de broyages à Dakhla et à Tanger, qu'en externe (Kamsar en Guinée-Conakry), sans oublier l'important potentiel de croissance dont dispose Suez Cement Company, dont il détient une participation de 11,7%. Le cimentier annonce également le lancement d'une joint-venture avec le groupe Puma, pour la création d'une société spécialisée dans la fabrication et de commercialisation des mortiers, adhésifs et additifs.
