Les efforts de relance à la suite du tremblement de terre qui a frappé le Maroc début septembre entraîneront une hausse des dépenses publiques, creusant les déficits budgétaires à court terme, mais l'aide internationale est susceptible de compenser une partie des coûts de reconstruction. Les pressions économiques et les envois de fonds plus élevés apporteront un soutien supplémentaire à la liquidité externe, affirme Fitch Ratings. Le tremblement de terre a eu un coût humain dévastateur, faisant plus de 3.000 morts et laissant de nombreux autres blessés ou sans abri, souligne l'agence de notation internationale dans une note publiée le 28 septembre. Les autorités ont récemment annoncé un plan de reconstruction évalué à environ 11,7 milliards de dollars (8,5 % du PIB) sur cinq ans, indique la même source, faisant savoir qu'environ 30 % de cette somme est destinée à l'aide d'urgence, à la reconstruction et à la réparation de logements, ainsi qu'à la restauration des infrastructures touchées, notamment les établissements de santé et d'éducation. Le reste est consacré au développement social et économique de la région touchée, indique Fitch Ratings. « Le gouvernement financera ce plan à travers des dépenses inscrites au budget et une contribution de 2 milliards de dirhams (environ 195 millions de dollars) du Fonds Hassan II pour le développement économique et social, géré par l'Etat. Avant le séisme, le gouvernement avait prévu de réduire le déficit budgétaire à 4,5 % du PIB en 2023 et à 4 % en 2024, même si, en juin, Fitch prévoyait des déficits légèrement plus élevés, de 4,9 % et 4,4 % respectivement, en partie pour refléter l'impact du séisme », écrit l'agence. Quoiqu'il en soit, Fitch pense que les coûts de la relance vont probablement faire augmenter encore les dépenses, ce qui entraînera des déficits et une dette plus importants que ce que nous avions prévu au moment de la dernière revue. « Lorsque nous avons confirmé la notation du Maroc à « BB+ » avec une perspective stable en avril 2023, nous avons noté que ses notations étaient limitées en partie par une dette publique élevée et un déficit budgétaire plus important que ses pairs », tient à préciser l'agence. Et d'ajouter : « Néanmoins, on ne sait pas exactement quelle part des coûts du plan de reconstruction le gouvernement supportera. Les dépenses prévues seront également soutenues par un Fonds créé par les autorités pour collecter les dons des citoyens et des entreprises locales. Jusqu'à présent, cela a permis de récolter environ 700 millions de dollars ». Une certaine aide internationale post-séisme sera également acheminée par le biais du plan, même si les montants restent flous à ce stade, écrit Fitch. « Le FMI a conclu un accord au niveau des services en septembre pour fournir 1,3 milliard de dollars de financement à long terme pour la résilience climatique, mais cela n'était pas directement lié au tremblement de terre. De plus, nous croyons que le volet dépenses de développement du plan pourrait être flexible, en fonction du financement disponible », souligne l'agence américaine. De même, elle espère que le gouvernement aura accès à des financements extérieurs supplémentaires, ce qui contribuera à compenser les coûts de reconstruction et l'augmentation des besoins d'emprunt. « Le FMI et la Banque Mondiale ont affirmé qu'ils prévoyaient toujours de tenir leurs réunions annuelles au Maroc en octobre, ce qui, selon nous, fournira l'occasion aux gouvernements et aux institutions internationales d'offrir un soutien financier supplémentaire », pense la même source .
Pessions externes sur la liquidité
Fitch s'attend, d'autre part, à ce que les pressions externes sur la liquidité soient significatives. Néanmoins, d'après l'agence, le Maroc dispose d'une ligne de crédit flexible sur deux ans auprès du FMI – approuvée par le Conseil d'administration du FMI en avril 2023 – d'une valeur d'environ 5 milliards de dollars, sur laquelle les autorités pourraient envisager de puiser si elles le souhaitent. Fitch prévoit également une augmentation des envois de fonds et des dons à court terme, car l'importante diaspora marocaine est susceptible d'envoyer de l'aide à ses familles, comme cela s'est produit lors de la pandémie de Covid-19. Les envois de fonds en 2022 équivalaient à environ 8,3% du PIB, et étaient déjà en hausse de 10% sur un an en janvier-juillet 2023, pour atteindre 66,0 milliards de dirhams, souligne la même source. Fitch pense également que le tourisme reste un moteur important de la croissance économique et des recettes en devises. Le séisme pourrait freiner la reprise post-pandémique, mais les recettes avaient déjà augmenté de 50,9 % en glissement annuel en janvier-juillet, les portant bien au-dessus des niveaux d'avant la pandémie. De plus, les opérateurs touristiques signalent plus de reports que d'annulations. Les principaux centres d'activité industrielle importante, tels que le secteur de la construction automobile, n'étaient pas situés à proximité de l'épicentre et nous ne nous attendons pas à ce qu'ils soient affectés de manière significative par le séisme, indique Fitch.
