Leasing : La CDG a-t-elle bien négocié le deal ?

* L’objectif de la nouvelle entité est de s’accaparer une part de marché de 30,3% d’ici 2012.
Les détails du rapprochement annoncé entre Maroc Leasing et Chaâbi Leasing viennent d’être rendus publics à l’occasion de la conférence organisée à cet effet par la BCP et la CDG. Cette fusion-absorption prendra effet le 30 septembre prochain(sous réserve de l’approbation des auorités de tutelle, date choisie pour l’organisation des assemblées générales extraordinaires des deux entités, et entraînera la disparition de l’enseigne Chaâbi Leasing. D’un point de vue opérationnel, le principe admis à l’unanimité entre les deux parties est d’adopter, dès le démarrage, les fondamentaux de la filiale, pré-fusion, de la CDG, à savoir la retenue de sa marque, de son siège, de son plan comptable, de son système d’information et suivra même sa forme juridique (société anonyme à conseil d’administration).
A ce niveau d’ailleurs, la Direction générale et le developpement resteraient au niveau de Chaâbi Leasing, alors que les finances et l’exploitation reviendraient à Maroc Leasing. Cette décision est, semble-t-il, motivée par une volonté partagée de garantir la rapidité de mise en place d’une organisation unifiée, mais aussi l’extension du réseau. Concernant la transaction, celle-ci se fera à travers une augmentation du capital de Maroc Leasing réservée exclusivement aux actionnaires de Chaâbi Leasing, en adoptant un ratio d’échange estimé à 11 actions anciennes pour 13 nouvelles. Dans ce sens, le capital post-fusion sera détenu à hauteur de 42,6% par la BCP et à 40,8% par la CDG, et ces mêmes actionnaires de référence consentiront à des garanties d’actifs et de passifs.
Cette nouvelle alliance détiendra, par effet de synergie, une position de leader sectoriel avec des parts de marché de 24,1% en terme d’encours et de 25,7% en terme de production. Au niveau du portefeuille client, celui-ci connaîtra un élargissement et une diversification avec 60% sur le marché des PME-PMI, 30% liés aux grandes entreprises et 10% de la clientèle professionnelle. Ce rapprochement consolidera aussi le développement géographique des clients de la nouvelle entité.
Il est à noter également que le management de Maroc Leasing envisage un maintien de la marge d’intermédiation à 4% après la fusion, tandis que le taux des créances en souffrance, établi à 4% à fin 2008, devrait retomber à 3%. Le niveau de rentabilité serait aussi bénéficiaire d’un effet de synergie, et passerait au terme de l’opération à 20%, tandis que le coefficient d’exploitation se situerait aux alentours de 25%.