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Fertima : Le CDVM valide l'OPR
Publié dans Les ECO le 08 - 12 - 2013


Le gendarme de la Bourse vient de donner son accord pour le projet d'offre publique de retrait (OPR) de Charaf Corporation Holding sur les actions Fertima au prix unitaire de 214 Dhs. Le calendrier définitif de l'opération sera fixé ultérieurement car il doit être préalablement validé par la Bourse de Casablanca. Pour rappel, le conseil d'administration de Charaf Corporation Holding tenu en date du 5 août 2013 a décidé d'initier une offre publique de retrait portant sur la totalité des titres non détenus par elle, soit 130.202 actions représentant 11,32% du capital et des droits de vote de Fertima. Par ailleurs, le conseil d'administration de Fertima, qui s'est tenu le 13 septembre 2013, a autorisé et approuvé le principe de la radiation des titres de Fertima de la cote de la Bourse de Casablanca. Le conseil a pris acte du fait que ladite radiation entraîne l'obligation pour Charaf Corporation Holding de procéder à une offre publique de retrait. Au volet répartition du capital de Fertima, Charaf Corporation Holding détient 88,68% avec 1.019.798 actions, Asma Invest dispose pour sa part de 7,31% du capital avec 84.065 actions et 4,01% (46.137) reviennent à d'autres actionnaires. Les actionnaires de Fertima auront donc la possibilité d'apporter, intégralement ou partiellement, leurs actions à l'offre. Charaf Corporation Holding s'engage à acquérir de manière ferme et irrévocable la totalité des actions apportées à l'OPR par les actionnaires de Fertima. Aucun seuil de renonciation n'est envisagé par l'initiateur, Charaf Corporation Holding, dans le cadre de cette opération. L'analyse multicritère retenue pour la fixation du prix a été examinée par le CDVM en prenant en compte la méthode d'actualisation des flux futurs (DCF). L'évaluation est effectuée sur la base des cash-flows de Fertima actualisés à un coût moyen pondéré du capital de 6,09% et un taux de croissance à l'infini des cash-flows de 1,5% augmentée de la valeur des actifs hors exploitation détenus par la société. La valeur de l'action Fertima qui ressort de l'application de cette méthode est de 307,42 DH par action. La 2e méthode qui a été utilisée pour déterminer le prix est la méthode patrimoniale. Cette évaluation est réalisée en prenant en considération la valeur de l'actif net majoré des plus-values estimées sur les éléments de l'actif et minoré des retraitements à opérer tels que l'élimination des non valeurs. Cette méthode valorise l'action Fertima à 166,32 DH. Le CDVM a également examiné la méthode de la moyenne des cours boursiers qui se base sur une valorisation de la moyenne des cours moyens pondérés de Fertima observés sur des périodes de 1, 3, 6 et 12 mois précédant le 30 août 2013. Cette méthode aboutit à un prix par action de 141,5 DH. Par ailleurs, la Bourse de Casablanca a procédé, hier, jeudi, 5 décembre, à la purge du carnet d'ordres de la valeur Fertima et à l'ajustement du cours de référence de la valeur en le fixant à 214 DH, prix de l'offre publique de retrait. Lors de la séance d'hier, l'action Fertima a perdu 5,98% de sa valeur à 201,2 DH. L'action Fertima a gagné par ailleurs 30,10% depuis le début de l'année.

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