Selon les analystes, les bénéfices seront en quasi-stagnation en 2013 avant 'emprunter le chemin de la croissance en 2014. L'activité, elle, reste tirée par le transport interurbain. Dans un contexte économique national et international contraignant, CTM réalise des performances commerciales en amélioration. Toutefois, ces réalisations ont été principalement tirées par l'évolution des activités du transport interurbain. En effet, le chiffre d'affaires consolidé de CTM se bonifie de 7,6% à 472,5 MDH. Cette variation intègre l'évolution des activités de transport interurbain (+14,5%) et de la messagerie (+2,2%) couplée à un recul des activités de transport de voyageurs à l'international de -8% et du transport touristique (location de véhicules) de -12%, face à l'acharnement de la concurrence des vols low cost. Rentabilité en baisse. Toutefois, le résultat d'exploitation, lui, s'amenuise de 15,4% à 33,8 MDH. Selon la société, la croissance du CA a été absorbée essentiellement par l'aggravation de 12,1% des achats consommés, sous l'effet de la hausse des prix du gasoil, la hausse de 11,7% des charges du personnel, en raison de l'augmentation du SMIG et la hausse de 8,8% des dotations aux amortissements. La marge opérationnelle s'établit à 7,1% contre 9,1% en 2011. Au même titre que le résultat financier des autres opérateurs du secteur, celui de CTM creuse son déficit pour s'établir à -9,8 MDH contre -5,7 MDH en 2011, sous l'effet de la hausse de 49,3% des charges financières à 11 MDH, couplée à un retrait de 30,2% des produits financiers à 1,2 MDH. Incorporant un résultat non courant de 12,5 MDH (conte 8,2 MDH à fin 2011), le résultat du groupe se replie de 17,2% à 23,5 MDH. Pour sa part, la marge nette perd 1,5 point pour se fixer à 5%. Toutefois l'on remarque que quand on passe au résultat social, une amélioration notable de la performance commerciale et de la rentabilité se font sentir. Il est à noter que le résultat social compte les activités de CTM SA, qui concernent le transport automobile, en commun de voyageurs, de touristes et de marchandises, selon les inscriptions portées au registre du commerce. Il n'intègre pas les résultats de CTM Tourisme (Agence de tourisme), CTM Messagerie (affrètement de transit) et Issal (Transport de personnel). Le social fait mieux. CTM réalise, en effet, un chiffre d'affaires social en hausse de 9,6% (contre une évolution de +7,8% en consolidé à 358 MDH en 2012, grâce à un gain de parts de marché, matérialisé par l'augmentation du nombre de passagers (+18% en 2012) et un taux de remplissage des cars en amélioration, passant à 61% en 2012. Le résultat d'exploitation est également en augmentation. Il se situe en effet à 20,5 MDH, affichant une hausse de 162,9% en raison d'une rationalisation des charges d'exploitation qui n'ont augmenté que de 5,5% à 355,1 MDH. Le résultat net, lui, de la société ressort en recul en 2012. Ce dernier s'affaisse de 26,1%, à 20,9 MDH. Toutefois, la marge nette se fixe à 5,8%. Elle est supérieure à la marge nette en consolidé, laquelle s'est établie à 5%. Il est clair que l'activité la plus rentable pour le groupe CTM reste le transport de voyageurs sur le sol national. D'ailleurs, «face à l'acharnement de la concurrence des vols low cost, le groupe CTM semble s'orienter vers des activités à plus fort potentiel de croissance, notamment la messagerie et le transport interurbain», indiquent les analystes d'Upline securities. Sur ce dernier, la société entend axer sa stratégie sur l'exploitation de certaines lignes à l'arrêt et la suppression de lignes à faible rentabilité dans le segment du transport interurbain. Croissance à partir de 2014. En termes de perspectives, CTM devrait poursuivre sa stratégie de diversification, notamment dans le secteur de la logistique, en capitalisant sur son partenariat avec le Français Geodis pour lequel elle exécute des contrats de sous-traitance dans le domaine du transport logistique. En effet, «compte tenu de la stratégie nationale mise en place afin de développer la compétitivité logistique du Maroc, ce segment d'activité constituerait un véritable relais de croissance pour le groupe marocain, qui pourrait aboutir à terme à la création d'une filiale dédiée», soulignent les analystes de BMCE. En vue de contrecarrer la concurrence indirecte des low-cost sur l'activité de transport international, «la CTM prévoit de concentrer ses efforts sur le développement de lignes desservant des destinations non couvertes par le réseau aérien et challenger, sur le plan tarifaire, les compagnies à bas prix» soulignent les mêmes analystes. Ces derniers tablent ainsi pour le groupe CTM sur des revenus consolidés de 490,3 MDH en 2013, en hausse de +3,8% et de 511,6 MDH en 2014 (+4,3%). Quant au résultat du groupe, il devrait, selon les analystes de BMCE Capital, ressortir en quasi-stagnation à 23,5 MDH en 2013 avant de progresser de 11,9% à 26,3 MDH en 2014. Enfin, valorisant la société à 270,31 DH, ils recommandent d'acheter le titre CTM.
