Les analystes d'Upline Securities ont passé en revue les performances 2015 de la banque et lui prévoient une continuité de hausse malgré le ralentissement économique. Ils valorisent le titre à 391DH. Dans une note intitulée «un upside à saisir», les analystes d'Upline Securities reviennent sur les réalisations d'Attijariwafa bank en les rapprochant avec ces prévisions et livrent à l'occasion leurs pronostics d'évolution. En somme, ladite banque a su résister à la conjoncture marquée par le ralentissement économique et devrait continuer sur la même tangente pour afficher un produit net bancaire à fin 2016 de 19,8MMDH, un résultat brut d'exploitation de 10,69MMDH et un résultat net part du groupe de 4,79MMDH. La valorisation d'Attijariwafa bank aboutit en conséquence à un cours cible de 391DH, poussant les analystes à recommander l'achat du titre qui offre ainsi un upside (potentiel de hausse) de 17,3% par rapport à son cours en Bourse au 14 mars 2016. Croissance honorable en 2016 En effet, les analystes tablent, pour l'année en cours, sur une poursuite de la baisse des crédits de -0,1% mais en parallèle sur une amélioration de 5,1% des dépôts. Selon les analystes, les dépôts devraient profiter «de l'amélioration continue des finances publiques qui devraient alléger encore plus la pression qui était exercée sur les liquidités bancaires». La progression du PNB de la banque de 4,3% devrait être puisée dans la baisse du coût des ressources (hausse des dépôts bancaires et baisse des taux) mais aussi de l'amélioration attendue du résultat des opérations de marché au Maroc (poursuite de la baisse des taux) ainsi que de la montée en puissance des activités du groupe à l'international. Parallèlement, la banque devrait enregistrer courant 2016 un allègement de 8,8% du coût du risque à 2,02MMDH pour revenir à un niveau normatif après trois années de fort provisionnement. Le résultat net part du groupe devrait, lui, croître de 6,5%. Les hypothèses sous-jacentes de valorisation, adoptées par les analystes évoquent une prime de risque de 6,2%, un taux sans risque de 5 ans de 2,88%, un bêta de 0,97 et un taux de croissance à l'infini de 2%. Positionnement consolidé en Bourse Pour ce qui est des réalisations de 2015, les analystes soulignent qu'ils sont quasiment en ligne avec leurs anticipations. Le taux de réalisation du produit net bancaire s'établit à 98% tandis que celui du résultat net part du groupe s'élève à 101%. Pour les analystes «le groupe Attijariwafa bank affiche des résultats opérationnels positifs démontrant encore une fois que le groupe dispose de fondamentaux solides qui lui permettent de surpasser les difficultés engendrées par une conjoncture défavorable, à savoir une politique proactive en matière de gestion du risque, une structure de plus en plus diversifiée de ses revenus et une stratégie de croissance externe rentable». Par ailleurs, les analystes soulignent que le titre affiche une rentabilité financière de 12,4% qui dépasse largement la moyenne du secteur (10%) et le coût du capital qui est de 8,9%. Elle offre aussi un price earning ratio plus attractif que celui du secteur bancaire. Le PER de la banque est de 15,3 fois les bénéfices alors que celui du secteur est de 17,2 fois. Celui du marché est encore plus cher, de l'ordre de 20,3 fois. Des relais de croissance Compte tenu du ralentissement économique du royaume et de l'absence des indices d'une amélioration pérenne, les analystes estiment que la banque devrait continuer «à faire de l'efficacité opérationnelle et de la maîtrise du risque ses chevaux de bataille pour maintenir sa croissance». L'Afrique constitue par ailleurs un relais de croissance important pour la banque. Celle-ci a d'ailleurs renforcé sa participation dans deux de ses principales filiales africaines, à savoir la Société ivoirienne des banques (Côte d'Ivoire) et CBAO (Sénégal). Quant à la finance participative qui émerge au royaume, la banque entend capitaliser sur l'expertise de sa filiale dédiée : Dar Assafaa. Dans le but de renforcer son action, la banque a signé un protocole d'accord avec la Société internationale de commerce et de finance islamique (ITFC). Cette dernière soutiendra Dar Assafaa et lui apportera la technicité et l'expertise nécessaires au développement de son activité dans le monde de la finance islamique. Nouvelle émission obligataire en 2016 Attijariwafa bank a renforcé, courant 2015, son assise financière via l'émission d'un emprunt obligataire d'1MMDH. Pour 2016, la banque compte en émettre un autre d'un montant similaire. Outre le renforcement des ratios réglementaires, ladite banque vise à travers ces opérations à se doter des moyens nécessaires pour financer son développement aussi bien domestique qu'international, assurent les analystes d'Upline Securities.
