Les résultats des sociétés cotées tombent les uns après les autres. Bons ou mauvais, les sociétés de Bourse se réjouissent de cette période faste en informations en tous genres, ce qui leur permet d'ajuster leurs prévisions, et partant leurs positions de marché. C'est ainsi qu'après la publication des résultats annuels de la BCP et de Delta Holding, la semaine dernière, l'équipe d'analystes de BMCE Capital Bourse livre son analyse des résultats, suivie, comme de coutume, de recommandations sur les valeurs boursières. Pour d'autres sociétés cotées, la société de Bourse se limite à une simple appréciation «a priori», en attendant des informations plus exhaustives, voire des effets d'annonce importants pour l'activité, lors de la présentation des résultats en conférence de presse, ou d'analystes. Les recommandations du moment. La nouvelle financière de la semaine dernière a été, à coup sûr, l'annonce des résultats de la Banque populaire. Une première nouvelle d'importance consiste en la consolidation, par les actes, du caractère mutualiste du groupe pour lequel la BCP a dû consentir des efforts financiers et d'organisation. Il en ressort (lesechos.ma), à fin décembre, un résultat net part du groupe de 1,82 MMDH. Après une analyse détaillée des fondamentaux du groupe, BMCE Capital Research retient finalement, et en grande partie, les perspectives et les objectifs présentés, en début de semaine dernière, par Mohamed Benchaâboun, président du directoire de la banque. Dans leurs grandes lignes, ces perspectives fixent un objectif de croissance annuelle moyen de 10% des crédits et de 6% des dépôts. Pour leur part, les analystes de BMCE Capital valident le premier nombre, et font l'hypothèse d'un taux de croissance annuel moyen des dépôts de 6,6% sur la période allant de 2011 à 2017. Ils retiennent, en revanche, un nombre inférieur aux projections de croissance annuelle moyenne du PNB, arrêtées par la BCP (9%). Privilégiant probablement la prudence à l'enthousiasme, BMCE Capital table sur une croissance moyenne annuelle du PNB de 5,3%. Avec de surcroît, «un coût du risque moyen de 0,40%», l'équipe d'analystes de BMCE Capital fait l'hypothèse «d'un taux d'actualisation de 9,74%, tenant compte d'un taux sans risque sur 5 ans de 3,85%, d'une prime de risque sur le marché des actions de 7,1%, d'un bêta de 0,83% et d'un taux de croissance à l'infini de 2%» pour arriver à «un cours cible moyen du titre de 203 DH». Ce faisant, la recommandation, au regard d'«un cours en Bourse de 200,4 DH en date du 13 mars» dernier, passe d'«accumuler» à «conserver». Publiant, elle aussi, ses résultats en fin de semaine dernière, Delta Holding n'a pu s'extraire à l'analyse du marché. Il faut croire que l'examen était des plus rapides, vu le bon comportement des indicateurs du Holding tout au long de l'année 2011. Avec un chiffre d'affaires de 2,79 MMDH, soit quelques 250 MDH de plus que les prévisions antérieures de BMCE capital, et des capitaux propres en hausse de 17,5% à plus de 1,63 MMDH, sans oublier ses performances à l'international et sa politique de diversification très appréciées par le marché, c'est autant d'indicateurs qui laissent inchangée la recommandation de BMCE Capital Research. Le titre est en effet à «accumuler». Concernant les résultats d'Atlanta, les analystes de BMCE Capital s'interdisent pour le moment d'arrêter toute appréciation, dans «l'attente de la publication des comptes détaillés». Le peu que l'on puisse dire à l'heure actuelle est que «malgré les performances commerciales en appréciation», l'équipe de recherche pointe du doigt «les contre-performances réalisées sur le marché boursier» qui ont fini par influer sur «sa rentabilité au titre de l'année 2011». Rappelons que le résultat net pour l'exercice 2011 s'est inscrit à la baisse, reculant de fait de près de 31% à 129 MDH. Managem devra aussi passer sous la loupe de BMCE Capital dans quelques jours. Mais contrairement à Atlanta, Managem semble avoir, au préalable, la faveur des analystes, de BMCE Capital et des autres sociétés de Bourse de la place. En tant que valeur incontestée de l'année 2011, Managem s'en sort avec un chiffre d'affaires de 3 MMDH, soit 7 % de plus que les performances commerciales de l'année précédente. Le résultat net part du groupe s'apprécie tout autant, passant, le temps d'un exercice comptable, de 222,3 MDH en 2010 à 403,5 MDH en 2011. Ce résultat reste, cependant, en deçà des 494 MDH prévus initialement par BMCE Capital. Ce qui donne tout son intérêt aux recommandations à venir sur le titre.
