Le marché obligataire primaire a été marqué, durant la période du 15 au 22 janvier 2026, par une focalisation des levées du Trésor sur la maturité 2 ans, accompagnée d'une forte hausse des taux, selon BMCE Capital Global Research (BKGR). Dans sa récente note « Fixed Income Weekly », BKGR indique que lors de la dernière adjudication, le Trésor a levé un montant total de 4,78 milliards de dirhams (MMDH), soit 73% du montant initialement proposé de 6,57 MMDH. Cette levée a porté exclusivement sur la maturité 2 ans, avec un taux limite de 2,7942%, se traduisant par une hausse du taux primaire de 23,5 points de base (pbs), rapprochant ainsi ce rendement de celui de l'échéance 5 ans, établi à 2,807%. Sur le marché secondaire, une dynamique haussière marquée des taux a prévalu sur l'ensemble des maturités. Les plus fortes hausses ont concerné les lignes de 2 ans (+15,47 pbs), 5 ans (+14,43 pbs), 52 semaines (+11,53 pbs) et 26 semaines (+9,27 pbs). Par ailleurs, BKGR souligne que, sur la prochaine période, les rendements devraient rester orientés à la hausse à court terme, en ligne avec l'évolution observée sur le marché secondaire. Toutefois, l'excédent de financement du Trésor, avec des levées cumulées de 18,45 MMDH pour un besoin initialement annoncé de 15,5 MMDH, pourrait contribuer à atténuer la transmission de cette pression au marché primaire, sauf en cas de tensions persistantes sur les maturités moyennes et longues.
