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Les liquidités se resserrent | Le Soir-echos
Publié dans Le Soir Echos le 31 - 07 - 2012

Le déficit de liquidité a atteint à fin juin les 61 milliards DH. La situation s'est dégradée entre le premier et le second trimestre.
La volatilité du taux interbancaire a augmenté de 4 points de base.
A fin juin 2012, le resserrement des trésoreries bancaires s'est poursuivi. En effet, le déficit de liquidité record enregistré au cours du premier semestre de l'année en cours a atteint le record des 61 milliards DH. « Cette situation est en lien avec l'effet restrictif de l'évolution des facteurs autonomes de la liquidité bancaire, notamment celui induit par la contraction des avoirs extérieurs nets, les opérations du Trésor à travers les souscriptions bancaires aux adjudications des bons du Trésor ainsi que l'augmentation de la circulation de la monnaie fiduciaire », explique-t-on dans la dernière note de conjoncture de la Direction des études et des prévisions financières (DEPF). Pour remédier à cette situation et réduire la pression sur les liquidités, Bank Al-Maghrib a augmenté le volume de ses interventions. Les injections de liquidité, effectuées essentiellement par le biais des avances à 7 jours sur appel d'offres sur appels d'offre au taux de 3%, ont avoisiné au second trimestre de l'année en cours les 43 milliards DH par semaine contre 31 milliards DH au premier trimestre 2012. La Banque centrale a également procédé à la reconduction de l'opération de refinancement à 3 mois arrivant à échéance le 24 mai, maintenant ainsi l'encours de ses interventions de long terme à 15 milliards DH. « La demande globale formulée par les banques est ressortie en moyenne à 68 milliards DH répartie entre la pension à 7 jours pour un volume moyen de 44 milliards DH et la pension livrée à long terme à hauteur de 24 milliards DH. Le taux de satisfaction global est ressorti à 84 % contre 79% enregistré au premier trimestre 2012 », souligne-t-on dans la rétrospective du marché des taux de BMCE Market.
Taux interbancaire de 3,11%
Par ailleurs, en ligne des objectifs de combler l'insuffisance des trésoreries bancaires, les interventions de Bank Al-Maghrib ont permis de maîtriser l'évolution du taux interbancaire à des niveaux proches du taux directeur. Dans ce sillage, la moyenne trimestrielle du taux interbancaire moyen pondéré au jour le jour (TIMPJJ) a enregistré une baisse de 19 points de base par rapport au premier trimestre 2012 pour s'établir à 3,11%. En revanche, la volatilité du taux interbancaire a augmenté de 4 points de base pour s'établir à 9 points de base. En effet, à l'exception de la période allant du 15 mai au 14 juin où le TIMPJJ s'est relativement stabilisé au niveau du taux directeur de 3%, son évolution a été volatile à des niveaux dépassant le taux directeur atteignant un haut niveau de 3,39% le 26 juin. Malgré ces niveaux bas de taux d'échanges interbancaires, le volume moyen des transactions n'a atteint que 3,4 milliards DH au second trimestre en recul de 18,9% par rapport au premier trimestre.
Recul des taux débiteurs
Concernant l'évolution des taux débiteurs, les résultats de l'enquête de Bank Al-Maghrib auprès des banques pour le premier trimestre 2012 révèlent une baisse du taux moyen pondéré du crédit bancaire de 13 points de base, comparativement au quatrième trimestre 2011, pour atteindre 6,52%. Cette évolution a résulté essentiellement du repli des taux assortissant les facilités de trésorerie de 13 points de base pour s'établir à 6,56% et dans une moindre mesure de ceux des crédits immobiliers de 3 points de base pour atteindre 6,19%. En revanche, les taux des crédits à la consommation ont augmenté de 6 points de base pour s'élever à 7,46%, tandis que ceux des crédits à l'équipement ont stagné à 6,16%.
Nouvel indicateur des taux monétaires
Après la courbe des taux repo, la banque centrale a instauré une nouvelle courbe monétaire sur le marché interbancaire. « La nouvelle courbe s'inscrit dans une optique d'améliorer la transparence du marché monétaire marocain et d'enrichir la palette de ses indicateurs », explique-t-on dans la rétrospective du marché des taux de BMCE Market. Pour sa construction, une convention a été signée entre trois banques de la place, à savoir la BMCE Bank, Attijariwafabank et la Banque Centrale Populaire. Cette convention stipule que chaque banque signataire est amenée à fournir des cotations fermes sur le marché interbancaire pour un montant minimal de 100 millions DH pour cinq maturités : ON soit 1 jour (JJ), 1W soit 1, semaine, 2W soit 2 semaines, 1 M soit 1 mois et 3 M soit 3 mois. Ces cotations doivent être affichées quotidiennement (sur Reuters, Bloomberg ou sur un site internet) dès 9 heures du matin et ce jusqu'à 13 heures avec un écart ne dépassant pas 10 points de base. Par conséquent, des cours de Fixing sont arrêtés par Bank Al-Maghrib à 11 heures et sur la base des cotations bancaires fournies, la banque centrale affiche une courbe monétaire à 11 heures. Ces indicateurs monétaires constituent des prérequis pour la mise en place des produits dérivés de taux.


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