À quelques semaines de la prochaine réunion de politique monétaire du Conseil de Bank Al-Maghrib, prévue le 20 juin, l'équilibre du marché monétaire se poursuit. Dans sa récente note « Weekly Hebdo Taux – Fixed income », Attijari Global Research (AGR), filiale du groupe Attijariwafa bank, souligne que les taux interbancaires demeurent en ligne avec le Taux Directeur et l'indice MONIA (Moroccan Overnight Index Average) se stabilise autour de 2,90%. La banque centrale a réduit durant la semaine allant du 19 au 25 mai 2023 ses interventions à travers ses opérations principales de 10 milliards de dirhams à 32,1 milliards de dirhams (MMDH), ajoute AGR. L'institution a également augmenté ses interventions à long terme de 5 MMDH. Il s'agit d'une hausse de 4,9 MMDH sous forme de pensions livrées, conjuguée à un surplus de 74 MDH sous forme de prêts garantis. Le déficit de liquidité des banques s'est établi en avril 2023 à 65,4 MMDH, en allègement de 9,4 MMDH sur l'année, lit-on dans ladite note. De son côté, le Trésor réduit légèrement les placements moyens de ses excédents de trésorerie sur le marché monétaire. Ceux-ci demeurent toutefois au dessus des 30 MMDH. Les placements avec prise en pension et à blanc sont passés de 38,1 MMDH à 34,4 MMDH en une semaine. Ces placements s'inscrivent dans le cadre de la gestion active de la trésorerie de l'Etat afin d'optimiser son coût de financement, estime-t-on.
Marché obligataire
Quant au marché obligataire, les analystes d'AGR notent que le Trésor lève, au cours de cette dernière adjudication du mois de mai, 4 MMDH. Ainsi, l'argentier de l'Etat satisfait 159% de ses besoins annoncés au début du mois. Ces derniers s'établissaient à 12,3 MMDH en mai 2023 face à une levée cumulée de 19,4 MMDH sur le même mois. Les analystes d'AGR relèvent ainsi une poursuite de la hausse de la demande des investisseurs en BDT (Bons de Trésor). Cette demande a dépassé les 15 MMDH au cours de cette séance, soit un taux de satisfaction de 25%. L'épisode baissier des Taux obligataires, initié depuis le début du mois de mai, s'est poursuivi durant la semaine en question sur les deux compartiments, fait valoir la même source. En effet, les Taux de rendement primaires des maturités 52 semaines et 2 ans ont reculé de 3 et 8 PBS (points de base) tandis que sur le marché secondaire, les baisses ont varié entre –1 PB et –9 PBS. Le recours intensifié du Trésor au marché intérieur s'est opéré ce mois sans pression sur les Taux obligataires. À l'origine, la concrétisation de plus de la moitié des tirages extérieurs prévus par la Loi de Finance à fin avril 2023. Ces tirages devraient constituer une assurance pour le Trésor pour financer ses tombées importantes au titre des prochains mois sans induire de pressions sur le marché domestique, estime AGR.
