Évalué à près de 1.615 DH selon la méthode des comparables boursiers, le titre d'Alliances Développement Immobilier est finalement fixé à 685 DH sur la base des discounted cash flows. Cette capitalisation est la première du mois de juillet. Une stratégie à contrario, comme s'est plu à le souligner l'un des participants à la rencontre avec le top management d'Alliances Développement Immobilier (ADI). Ce constat se fonde notamment sur le cas d'Addoha qui, après son historique en matière de logement social, se lance à présent dans l'immobilier haut de gamme. Secteur que compte intégrer désormais ADI, mais que Mohamed Alami Lazrak, PDG d'ADI, préfère qualifier de: «logement intermédiaire» et ce, après avoir signé de sa griffe le segment de la maîtrise d'ouvrage pour le résidentiel immobilier touristique de luxe, pour ne citer que le groupe Accor, le 4 Seasons, Club Med, le groupe Lucien Barrière, les stations du port Lixus, Mogador… À partir du 2 juillet prochain, ADI s'introduit en bourse par cession de 16,5% du capital, avec comme seul actionnaire cédant, Mohamed Alami Nafakh Lazrak, qui détient 80,1% du capital. Ce dernier augmentera de 10%. Ce qui se traduit par la mise sur le marché de 2.915.000 actions au prix de 685 DH. Le montant global de l'opération est de l'ordre de 1.996.775.000 DH. Quelle est l'opportunité de cette introduction ? «Nous avons été sollicités par de nombreux institutionnels étrangers et nationaux afin d'ouvrir le capital», souligne M. Lazrak. D'ailleurs, une première opération de placement privé s'était déroulée au mois de février dernier. L'augmentation de capital a porté sur un montant de 1,05 milliard de DH, ce qui représente 17,4% du capital social. Ses institutionnels sont tenus «de garder leurs actions pendant une durée de deux années», précise à ce sujet Mohamed Lazrak. Il s'agit de la Mamda, MCMA, la Somed, Al Qudra, Wafa Assurance, CIMR, SCR, Upline Investment Fund et la SMCD (société britannique active dans l'investissement en actions). Les objectifs assignés à cette introduction s'articulent essentiellement autour de la consolidation du savoir-faire sur l'ensemble des métiers d'ADI. En effet, l'organisation de l'entreprise se concentre autour de quatre principaux secteurs d'activités. Dans le domaine de l'hôtellerie, l'entreprise s'est lancée dans le montage, l'étude et a dirigé les grandes constructions immobilières touristiques de luxe depuis 1994, date de création d'ADI, confiées tant par les institutionnels internationaux que marocains. Les objectifs de l'introduction Les objectifs assignés à cette introduction s'articulent essentiellement autour de la consolidation du savoir-faire sur l'ensemble des métiers d'ADI. En effet, l'organisation de l'entreprise se concentre au Puis est venue la mise en place de différentes filiales et services en termes de réalisations, de commercialisation et de gestion d'actifs. L'entité Algest s'occupe de la gestion locative et para-hôtelière et gère la rentabilité financière. Quant à Alvi, elle consiste en une prestation commerciale intégrée (études de marché et fixation des prix de vente). En matière d'activité, ADI a également développé une offre de resorts golfiques : des complexes comprenant des golfs, des villas, des résidences et des hôtels haut de gamme. Ensuite, ce qui a été appelé «immobilier résidentiel et tertiaire» constitue une activité qui répond au segment des résidences touristiques et de celui de l'immobilier d'entreprise. Et enfin, le dernier chantier auquel s'atèle ADI est celui de «l'habitat intermédiaire», économico-social. Par ailleurs, l'ensemble des attentes de cette introduction repose sur la notion de consolidation : celle des relations avec les partenaires internationaux, et celle de la réserve foncière qui doit finir par s'élever à près de 3.000 hectares «dont plus de la moitié est déjà acquise», précise Mohamed Lazrak. Le jour même de l'annonce officielle de l'introduction en bourse d'ADI, soit le 25 courant, le titre Addoha a enregistré une hausse de 2%, c'est dire que l'effet d'entraînement débute bien avant la cotation d'ADI, prévue pour le 17 juillet prochain. ◆
