Dans un contexte, marqué par un net ralentissement de la croissance économique (PIB 2022 +1%) et des niveaux d'inflation exceptionnellement élevés (5,4% versus une moyenne historique de 1,1%) la masse bénéficiaire de l'ensemble des sociétés cotées à la bourse de Casablanca devrait selon les prévisions de CFG Bank s'établir en progression de 6,9% en 2022. Retraitée des éléments à caractère exceptionnel enregistrés en 2021, dont principalement une provision de BCP d'environ 1 Md de DH relative aux dations en paiement, la masse bénéficiaire ajustée devrait enregistrer une progression de seulement 3,5% en 2022 par rapport à 2021. Selon les anticipations, la masse bénéficiaire ajustée devrait s'établir à 30.495 MDH en 2022, quasiment au même niveau que 2019. « Au moment où nous rédigeons cette note, le marché traite au niveau de janvier 2020. Dans une conjoncture normative, les niveaux de valorisation en début d'année reflètent les anticipations des investisseurs par rapport aux résultats annuelles de l'année antérieure publiés en mars de l'année en cours. Ainsi, partant de ce postulat, nous pourrions déduire de manière intuitive qu'actuellement le marché est correctement valorisé étant donné que la masse bénéficiaire devrait égaler celle de 2019 en 2022, et que le marché traite exactement au niveau de janvier 2020″, lit-on dans le Flash de CFG Bank. Toutefois, la courbe descendante ne semble pas s'atténuer et le marché semble toujours engagé dans une dynamique baissière. Selon CFG Bank, le marché anticipe l'impact d'une éventuelle tension sur la courbe des taux sur le coût du capital et donc sur les niveaux de valorisation des sociétés. Une forte augmentation des taux sur le marché secondaire des bons du Trésor entrainera une augmentation du coût du capital et de facto une baisse des niveaux de valorisation, accélérant d'avantage l'orientation baissière du marché. Ainsi, au-delà de l'évolution de la masse bénéficiaire en 2022, les niveaux de valorisation du marché demeureront tributaires de l'évolution des taux sur le marché secondaire des bons du Trésor.
