Dans sa note de mise à jour, BKGR a revu à la hausse le cours cible de IAM à 145 DH (vs. 142 DH en mars dernier) aboutissant à des PER cibles de 22,4x en 2021E et 21,1x en 2022E. D'après la société de bourse, l'opérateur historique a fait preuve de résilience. En cause, en dépit de l'ampleur des investissements prévus pour les années à venir, l'opérateur historique dispose d'une forte capacité de génération de Cashs notamment grâce à sa maîtrise des coûts opérationnels lui permettant de maintenir ses marges à des niveaux satisfaisants. En Afrique, IAM pourrait renforcer davantage ses réalisations sur le continent en pénétrant la région de l'Est et ce bien que ses activités à l'international affichent une croissance soutenables avec des revenus en accroissement (près de 48% du CA consolidé). En matière de transformation économique, Maroc TELECOM devrait profiter de la poursuite des chantiers de digitalisation au Maroc tant par les entreprises que par les administrations publiques, boostés par les effets de la crise pandémique, ce qui renforcerait le segment fixe comme en atteste l'expansion du parc ADSL de +9,2% au T1 2021. Toutefois Maroc Telecom pourrait continuer de pâtir en 2021E d'un contexte règlementaire davantage contraignant notamment en raison du maintien de l'asymétrie tarifaire, facilitant l'intensification de la concurrence. « Enfin, l'acquisition par ETISALAT GROUP des intérêts d'ABU DHABI FUND FOR DEVELOPMENT dans le Groupe MAROC TELECOM pourrait vraisemblablement être perçue comme un signal positif, notamment quant au retour à une politique normative en matière de distribution de dividendes dans le futur », annonce BKGR.
