Maintien du taux directeur à 3,25%. Les crédits bancaires se sont établis à 6,6%. Une inflation de 2,2% en moyenne d'ici le 1er trimestre 2012. Le Conseil de Bank Al-Maghrib a décidé de maintenir le taux directeur à 3,25% lors de sa réunion trimestrielle tenue le mardi 29 mars. Cette réunion avait pour objectif de présenter l'évolution de la situation économique, monétaire et financière en ce premier trimestre 2011. En effet, l'inflation s'est établie à 2% en février en glissement annuel, après 2,2% au quatrième trimestre 2010 et en janvier 2011. Parallèlement, l'inflation sous-jacente, qui reflète la tendance fondamentale des prix, s'est établie à 1,7% en février, après 1,4% en janvier. D'autre part, impactés par la hausse des prix des matières premières à l'international, les prix à la production industrielle ont augmenté de 14,1% en janvier, après 8,1% en décembre et 5,6% en novembre 2010. En dépit de ce contexte, la résilience de l'économie marocaine se confirme à travers à la fois l'amélioration de la demande extérieure, et la poursuite du renforcement de la demande intérieure. Ainsi, la croissance s'établirait entre 4% et 5% en 2011, avec une hausse de la valeur ajoutée des activités non agricoles. En effet, ces dernières ont dépassé 4% au premier trimestre et devront se situer entre 4,5% et 5,5% sur l'ensemble de l'année 2011. Dans ces conditions, l'output gap non agricole pertinent pour l'évaluation des tensions inflationnistes, devrait globalement rester à des niveaux ne représentant pas de risques pour la stabilité des prix. Mais il faut signaler que certaines tensions émanant du marché du travail pourraient apparaître au cours des prochains trimestres. Parallèlement, M3 a vu sa croissance ralentir et atteindre 4,3% en glissement annuel, alors qu'il était de 5,3% au cours du quatrième trimestre 2010. Dans ces conditions, l'écart monétaire s'est maintenu à un niveau négatif, dénotant l'absence de pressions d'origine monétaire sur les prix. Pour leur part, les crédits bancaires continuent sur leur lancée haussière, s'établissant ainsi à 6,6% en février, alors qu'elle n'était que de 6% en janvier. Au total, l'inflation devrait s'établir à environ 2,2% en moyenne au terme de l'horizon de prévision, soit le premier trimestre 2012. De même, l'inflation sous-jacente devrait rester modérée, ne dépassant pas 2%.
