Contexte national marqué par la stabilité des taux d'intérêt. Croissance du volume des segments du marché de la dette privée, exception faite des émissions obligataires. L'analyse de BMCE Capital Markets. La conjoncture nationale est favorable à une stabilisation des taux d'intérêts et par un recul des levées du Trésor dû principalement aux rentrées des recettes fiscales à fin mars 2011. D'un autre côté, le maintien par BAM de son taux directeur à 3,25% et la révision à la baisse des taux d'inflation de 2,1% à 1,4% augurent d'une orientation stable du contexte national. Dans ce cadre, au terme du 2ème trimestre de l'année, la dette privée a affiché un volume de 18,8 Mds de DH contre 17 Mds de DH en glissement annuel, soit une légère hausse de 10%. Dynamisme du marché des billets de trésorerie Le segment des billets de trésorerie a enregistré la plus grande hausse, estimée à 49% à 1,4 Md de DH. Ce volume est réalisé notamment par Nexans, Maghreb Steel, Disway, et pour la première fois, Afriquia Gaz et Maghreb Oxygène. Afriquia Gaz a intégré le marché de la dette en levant, sur une maturité d'un mois, un montant de 150 MDH, et 200 MDH sur une maturité de 6 mois. Quant à Afriquia Gaz, elle a levé 800 MDH en deux fois sur un mois de maturité. Il est à signaler que cette dernière a remboursé la totalité de sa dette et ne dispose d'aucun encours à la fin du 2ème semestre. Disway dispose d'un encours à fin juin 2010 de 235 MDH, alors que les levées de Maghreb Steel se sont élevées à 1.205 MDH à la même date, contre 2.104 MDH en 2010. Rythme soutenu des émissions des bons des sociétés de financement Le volume des BSF émis s'est bonifié de 30% à la fin du premier semestre, passant de 1.580 MDH à 2.052 MDH. En détail, Sogelease a réalisé deux émissions d'un montant unitaire de 200 MDH sur une maturité de 2 et 4 ans. L'encours de cette dernière a affiché un montant de 1.300 MDH au 01/06/2010. Wafabail a également levé 500 MDH sur les maturités 2, 3 et 5 ans portant son encours au début du mois de juin à 1.600 MDH. Parallèlement, Maghrebail a émis deux tranches sur une maturité de 4 ans pour un volume global de 542 DH. Salafin et Eqdom ont procédé à l'émission d'un montant de 540 et 200 MDH respectivement, et ce sur une maturité de 4 ans. Intérêt croissant des certificats de dépôts Les certificats de dépôts ont marqué la fin du deuxième trimestre de cette année d'une évolution favorable de 18%. Elles enregistrent le montant le plus élevé sur le marché de la dette privée à 13.292 MDH contre 11.300 MDH pour la même période de l'année précédente. Très prisés par les investisseurs pour combler leurs besoins de financement, huit institutions bancaires de la place ont eu recours aux CD. Parmi elles, Attijariwafa bank avec un montant de 1,69 Mds de DH, Crédit Agricole avec 4 Mds de DH et la Banque Centrale Populaire avec 3 Mds de DH. Repli des émissions obligataires Au terme du 2ème semestre, le montant des émissions obligataires a accusé un recul de 37%, passant de 3,2 Mds de DH au 2ème semestre de l'année dernière à 2 Mds de DH sur une année glissante. Sur ce marché, Autoroutes du Maroc et Attijariwafa bank ont réalisé des emprunts obligataires d'un montant respectif de 1 Md de DH et 10,2 Mds de DH. En termes de prévisions, le marché de la dette noterait une hausse de ses compartiments, vu la croissance continue des besoins de financement. Ainsi, les émetteurs récurrents, à savoir Eqdom, Salafin, Maghrebail, Maghreb Steel, Nexans et Disway procéderaient à des levées de fonds. A côté de cela, les spreads de taux suivraient un trend stable, que cela soit sur le segment des billets de trésorerie, des certificats de dépôts, des billets des sociétés de financement ou des émissions obligataires.
