■ Il renseigne sur la capacité de l'entreprise à offrir à ses actionnaires d'importants dividendes. ■ Les valeurs de rendement sont les plus prisées vu leur maturité et leur résistance au retournement de tendance. L'investissement en Bourse n'est pas une affaire anodine. Loin de là. Plusieurs critères sont à prendre en compte dans une politique de placement. Après avoir traité du ratio de valorisation (PER), nous allons nous attarder cette fois-ci sur un autre ratio complémentaire qui est le rendement de dividendes (Dy). En effet, un investisseur averti ou un conseiller en placement se doit de prendre en compte non seulement le Price Earning Ratio, mais aussi le dividend yield dans sa politique de placement dans le marché boursier. «Le PER doit être toujours interprété en liaison avec le niveau de croissance bénéficiaire future de la société, au moins sur les trois prochaines années. Ainsi, un TCAM élevé des bénéfices pourrait justifier un PER élevé», explique un professionnel du marché actions de la place. Mettant en liaison le ratio du rendement de dividendes et le PER, notre source ajoute : «Le rendement doit être justifié par la politique de distribution des dividendes de la société ainsi que par sa capacité structurelle à générer du cash. L'objectif étant de prouver que la société pourrait maintenir un rendement élevé dans la durée et non pas à court terme». La prise en considération de ce ratio est d'autant plus importante en ces temps d'instabilité des marchés, d'anémie des transactions boursières et, partant, des volumes d'activités. En effet, dans un contexte de modeste croissance, les sociétés se caractérisent par une évolution lente des bénéfices du fait des divers éléments internes et externes pouvant influencer leurs activités. Suite à cela, les investisseurs devraient s'attendre à des rendements d'investissement modérés. Toujours selon ce professionnel, «les investisseurs peuvent combiner des valeurs de croissance et des valeurs de rendement dans le cadre d'un portefeuille diversifié. L'objectif étant de réduire au maximum le risque spécifique du portefeuille». L'arbitrage par le dividend yield Le rendement du dividende est un paramètre qui renseigne sur la capacité de l'entreprise à offrir à l'ensemble de ses actionnaires d'importants dividendes. Faut-il privilégier une société qui distribue des dividendes intéressants et irréguliers, ou plutôt une société à rendement de dividende en dessous de la moyenne du marché, mais avec des dividendes réguliers ? Tout dépend de l'horizon de placement et du profil risque. «Les investisseurs qui sont très réticents au risque optent plus pour les valeurs à rendement, considérées comme des valeurs défensives. Celles-ci assurent à leur détenteur un rendement intéressant dans la durée tout en résistant aux retournements de tendance sur le marché. Dans les phases baissières, les valeurs de rendement affichent des contre-performances moins importantes que l'ensemble du marché», détaille la même source. Il ne faut pas se leurrer. Adopter une démarche de placement courtermiste n'est pas souvent la bonne solution pour réaliser des gains intéressants. Investir en Bourse pour une durée moyenne à longue, en prenant en compte le Dy, revient à choisir les sociétés qui distribuent régulièrement une partie ou la totalité de leurs bénéfices. Cependant, dans une conjoncture globale marquée par une méfiance infinie de la part des investisseurs, par une préférence pour les placements spéculatifs, par une agonie sans précédent des transactions et, partant, des volumes, les valeurs à rendement sont les plus plébiscitées. Ces dernières offrent globalement une rémunération souvent attractive. Selon notre même source, «les valeurs de rendement sont des valeurs matures, exerçant dans des secteurs d'activité non cycliques, génératrices de cash et assumant un niveau d'investissement annuel relativement faible. Celles-ci pourraient résister à un éventuel ralentissement de l'activité économique». Inversement, l'intérêt pour les valeurs de croissance se ressent plus dans les phases de reprise économique. Autrement dit, une valeur de rendement correspond à un titre dont l'entreprise distribue une large part de ses bénéfices à travers des dividendes et offre également une volatilité plus faible que d'autres titres. Généralement, ces entreprises sont arrivées à maturité et ne prévoient que peu, voire pas d'investissements. ■
