C'est un semestre historique que réalise la société JLEC. D'abord, par l'entrée en service de deux nouvelles unités clés. Ensuite, par l'ascension importante de son bénéfice semestriel consolidé qui a été multiplié par 4. La société promet de réaliser une année conforme à son business plan initial et rassure sur son endettement. C'est la deuxième communication du groupe depuis son introduction en Bourse et il est désormais possible de classer son management dans la case «clair et succinct». Durant ce semestre, la société a réussi le lancement des deux nouvelles unités de production, Jlec 5&6, dont le taux de disponibilité a atteint 91,5% au 30 juin 2014, et qui ont permis à la société de produire 5.057 GWH lors de ce semestre, contre 4.598 GWH à la même période l'an dernier. Ce rythme de production plus élevé, en plus de la baisse des frais d'énergie consécutive à celle du prix du charbon sur le marché international, ont permis à la société de réaliser un chiffre d'affaires de 3,1 Mds de dirhams contre 2,3 Mds de dirhams l'an dernier. Soit une hausse de 34% en comptes proforma. Le résultat d'exploitation consolidé a atteint 902 MDH, en amélioration de 189% par rapport au premier semestre de 2013. Un solde qui tient compte aussi bien du lancement des deux nouvelles unités, mais aussi de la comptabilisation par ces deux filiales d'une compensation financière prévue dans le cadre du contrat de construction pour la coquette somme de 378 MDH. Au final, le résultat net part de groupe s'est apprécié de 279% à 385 MDH, alors que le résultat net a atteint 497 MDH, en hausse de 444%, un chiffre avancé par rapport au business plan de la société. Du côté de la Bourse, le management dit prévoir un rendement dividende prévisionnel normatif de l'ordre de 7,8%, soit l'un des plus élevés du marché. Un rendement qui n'implique aucune cherté relative du titre, car le P/E normatif serait, de l'avis de la société, de 11,8 grâce à «l'augmentation significative des résultats suite à l'entrée en production des unités 5&6 sur une année pleine à partir de 2015». Par ailleurs, JLEC maintient sa prévision de croissance du dividende de l'ordre 15% en moyenne entre 2014 et 2017, conformément aux promesses du business plan. Prochain rendez-vous le 11 novembre prochain pour la publication des résultats du troisième trimestre de 2014. Entretien : Endettement : Le management rassure ! La présentation des résultats du groupe JLEC, mardi dernier à Casablanca, était l'occasion de demander à son Directeur général adjoint, Omar Alaoui M'Hamdi, de faire un commentaire sur l'endettement du groupe et les éventuelles contraintes qu'il peut générer pour la société. Il rassure en expliquant que c'est une situation volontaire propre aux spécificités du secteur. Finances News Hebdo : La société affiche une dette consolidée de 15 Mds de dirhams, ce qui représente 3 fois vos fonds propres. N'est-ce pas alarmant ? Omar Alaoui M'Hamdi : Pas du tout ! Dans notre secteur d'activité, c'est une répartition cible que l'ensemble des opérateurs cherche à atteindre, et ce n'est pas toujours évident. D'ailleurs, nous avons, dès le projet d'IPO, présenté nos ratios cibles qui sont de 75% dettes et 25% fonds propres. Maintenant, on peut dire que nos ratios sont atteints. Cette structure devient peu avantageuse lorsque les taux de disponibilité ne sont pas importants. Or, nos unités de production tournent autour de 90% de taux de disponibilité. Au niveau du Benchmark international, cela correspond à la productivité de centrales à gaz plutôt que de centrale à charbon. Notre structure financière ne représente ainsi aucun risque pour la pérennité de notre activité. D'ailleurs, la distribution d'un dividende exceptionnel cette année témoigne de la bonne gestion et l'optimisation de nos ressources. En résumé, la situation est normale. F. N. H. : Les nouvelles unités 5&6 ont atteint un taux de disponibilité de plus de 99% en août 2014. Est-ce qu'elles tournent à plein régime ? Faut-il prévoir une extension des capacités de production ? Comment la financer ? O. A. M. : Ce taux de disponibilité de 99% est exceptionnel. Nos unités 5&6 étaient, lors du premier semestre, à un niveau de disponibilité de 91,5%, alors que les unités 1 à 4 à 90,8%. Nous sommes à des niveaux qui nous placent dans les 25% des centrales les plus performantes au monde, mais sans pour autant être en sous capacité de production. Pour l'heure, nous ne comptons réaliser aucune extension de nos centrales.
