D'après les estimations des analystes de Safabourse, le marché de la métallurgie connaîtra pendant l'année prochaine une croissance de 5% suite à la reprise probable du secteur de l'habitat. Ce qui aura certainement un effet favorable sur le comportemen Durant l'année 98, le titre SONASID a connu une progression plus soutenue que celle de l'IGB, enregistrant ainsi une performance de 39,45% contre une performance de l'Indice Général de 20,4%. Son plus haut niveau historique de 840 points a été atteint le 03/09/98, marquant une performance de 54,13% contre une performance de 32,37% de l'Indice Général. Cependant, en 1999, le titre SONASID a connu une sévère correction à la baisse plus accélérée que celle de l'Indice Général, marquant une performance négative de 20,79% atteinte le 14/06/99 contre une performance de 5,76% pour l'IGB enregistrée pour la même période. A partir de cette date, le titre SONASID commence à connaître une légère hausse avec un maximum de 714 points réalisé le 30/08/99, la performance du titre SONASID était de 12,76% contre une performance de 1,14% pour l'Indice Général. Le minimum de 99 a été marqué le 08 juillet avec une valeur de 601 enregistrant une contre-performance de 20,92%. SONASID est l'une des valeurs les plus liquides du marché avec un nombre quotidien moyen de 2.866 titres échangés pour les 8 premiers mois de 99, soit un volume moyen de 3,89 MDH par jour. Pour preuve de sa liquidité, SONASID est négociée au continu sur le Marché Central de la Bourse de Casablanca. Dans son secteur d'activité, SONASID est la valeur la plus liquide du secteur avec un flottant en Bourse qui s'élève à 35% du capital. Les niveaux de valorisation successifs de la SONASID s'apprécient chaque année du fait de la progression des cours, et d'une progression moins soutenue des indicateurs BPA, Cash Flow par action et Actif Net par action. Tableau Evaluation boursière Méthodes Valeurs Méthode de Bates 600 DH Méthode de l'actualisation des Free Cash-Flows 532 DH Comparaisons boursières 1.145 DH Moyenne pondérée de ces trois méthodes 620 DH Concernant la distribution des dividendes qui a été de près de 50%, elle serait amenée à régresser légèrement. Ainsi, après plusieurs années où la rémunération des actionnaires a été favorisée par rapport à l'investissement, suite à la faiblesse de ce dernier, SONASID interviennent s'engage dans des projets d'envergure aussi bien d'amélioration de la qualité du produit que d'extension de la production. Les bonnes perspectives de croissance de la société SONASID interviennent dans un environnement marqué par : Un calendrier de démantèlement douanier qui stipule la baisse progressive des droits de douane sur la billette importée dès le dernier trimestre 99 et la réduction des droits de douane sur les produits de la SONASID à partir de 2003. Ceci oblige la SONASID à se préparer dès à présent à l'ouverture des frontières par la baisse de ses prix de vente de 20% dès le début 99. Une politique de déstockage, baisse des amortissements, réduction des droits de douane derrière l'appréciation du Résultat net, malgré la baisse significative du chiffre d'affaires attendue en 99. Une situation financière caractérisée par l'absence de dettes de financement et une trésorerie structurellement positive suite à la faiblesse des investissements sur les dernières années, d'où une forte capacité financière qui va permettre à SONASID de faire face à son ambitieux et indispensable programme d'investissement. Des investissements programmés qui doivent conférer à l'entreprise un meilleur positionnement au centre du pays par l'installation à Jorf Lasfar d'un nouveau laminoir d'une capacité de 300.000 tonnes. En plus d'un nouveau projet de mise à niveau aux normes européennes des produits du laminoir de NADOR ; le projet de l'aciérie électrique étant toujours à l'étude. Malgré ces perspectives positives, les analystes de Safabourse recommandent la sous-pondération du titre SONASID et ce, pour les raisons suivantes : SONASID subit une pression importante de la part des importations provenant des pays d'Europe de l'Est et du Sud-est asiatique qui, dans une conjoncture de surcapacité de production, exercent des prix très compétitifs l'obligeant à s'aligner en baissant ses prix de vente. SONASID envisage d'entamer un programme d'investissement ambitieux qui lui assurera de mieux se positionner au centre du pays grâce au Laminoir de Jorf Lasfar et également des investissements de mise à niveau aux normes européennes des produits du laminoir de Nador. Ces investissements sont synonymes d'amortissements élevés qui viendraient grever le résultat d'exploitation en plus de la baisse des prix. Le marché du BTP qui représente le débouché pour 80% des produits de la SONASID sort d'une conjoncture difficile qui a duré plus de 18 mois et donne des signaux de redressement qui nous amène à faire des prévisions de croissance de 4% en 99 et de 5% en 2000. Tout en étant encourageantes, ces prévisions ne pourraient pas engendrer une augmentation du CA pénalisé par des prix orientés à la baisse. Malgré une trésorerie fortement excédentaire, SONASID pourrait recourir à des dettes de financement pour faire face à ses investissements et profiter ainsi du levier financier, ce qui entraînerait des frais financiers qui viendraient grever le Résultat Courant. Malgré la progression du Résultat net attendue pour les deux prochaines années, l'actualisation des Free Cash-Flows donne une évaluation de 532 DH ; soit une décote de 22% par rapport au cours en Bourse.
