Hightech Payment Systems : La décote atteint 30%

Coté à 615 DH à la clôture de la séance du 27 juillet dernier, la valeur HPS présente un attrait particulier. Si l’on se fie à l’analyse de CDM Capital, valorisant le cours théorique de l’action à 870 DH, l’on dégage une décote de près de 30% pour le titre HPS, malgré l’évolution positive de +7,89% de son cours boursier depuis le début de l’année.
«Sur la base d’un taux d’actualisation de 9,25%, la valorisation par la méthode DCF nous conduit à un prix théorique de HPS de 870 MAD par action», mentionne-t-on auprès des analystes de la société de Bourse filiale du Crédit du Maroc qui recommande HPS à l’achat. A noter que pour les besoins de cette analyse, CDMC s’est appuyée sur les perspectives communiquées par Mohamed Horani, patron de HPS, lors de la dernière publication des résultats annuels, puis sur le maintien de la croissance pour la période 2010-2013 avec un TCAM du chiffre d’affaires de 34,6%. Il semblerait que cette hypothèse soit confortée par le développement des revenus récurrents au détriment des nouveaux projets, l’extension à l’international avec notamment l’ouverture de HPS Afrique en 2009 et son implantation en Europe, ainsi que par la diversification en termes de couverture géographique tout en ciblant tous les secteurs de l’économie où le paiement électronique devient une nécessité.
Par ailleurs, bénéficiant d’une bonne visibilité sur les différents marchés mondiaux où elle opère, HPS compte, dans ses perspectives d’avenir, développer de nouveaux canaux de paiement par mobile et sur le Net, généraliser le paiement électronique, développer les revenus récurrents sur une base clients comptant 100 sites et, finalement, consolider la structure via l’ouverture de nouveaux bureaux régionaux. A ce niveau, HPS considère que «l’accroissement de sa notoriété, son implantation en Europe ainsi que la maturité de sa solution PowerCARD constituent de réelles opportunités pour les nouveaux contrats». A signaler que pour renforcer ces marges, HPS s’est fixé comme objectif la rationalisation des coûts d’exploitation, notamment les autres charges externes qui représentaient 26% des charges opératoires à fin 2008.
Au niveau des perspectives chiffrées, le top management de HPS, guidé par le nouveau patron des patrons, table sur la réalisation en 2009 d’un chiffre d’affaires de 200 MDH, en progression de 28,3% par rapport à l’année écoulée. Dans ce contexte, le résultat net de la société devrait ressortir à 43,7 MDH, soit 43,7% de hausse comparativement à 2008. Au niveau du PER, celui-ci devrait s’inscrire en baisse, passant de 12,74x, en 2008, à 9,15x puis 7,60 fois les bénéfices escomptés respectivement en 2009 et 2010.