Papelera de Tetuan prend option pour une opération accordéon

En raison du ralentissement de l’activité, d’une concurrence accrue, d’une masse d’impayés importante et d’un manque de soutien financier de la part des principaux bailleurs de fonds, Papelera de Tetuan pâtit d’une situation financière très préoccupante. Pour sortir de cette intenable ornière, cette société cotée lance une opération accordéon consistant, outre une émission de 1 120 000 actions nouvelles, en une réduction de capital de 203, 8 MDH à 101, 9 MDH.
Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM) vient de viser une note d’information relative à une augmentation de capital par apport au numéraire de la société Papelera de Tetuan S. A. Cette augmentation sera suivie d'une réduction de capital (Opération Accordéon) afin d’absorber les déficits antérieurs.
L'augmentation de capital porte sur un total de 1.120.000 actions qui seront émises à un prix de souscription de 100 DH par action. Cette opération, qui porte sur 112.000.000 dirhams, s’échelonnera du 18 au 22 juillet 2005 inclus.
La réduction de capital porte sur 1.019.375 actions par l'échange d'une action nouvelle contre deux actions anciennes.
La période d’échange se déroulera du 5 au 19 août 2005. Depuis près de trois exercices, et en raison du ralentissement de l’activité, d’une concurrence accrue, d’une masse d’impayés importante et d’un manque de soutien financier de la part des principaux bailleurs de fonds, cette société cotée opérant dans le sous-secteur de l’industrie du papier et du carton, pâtit d’une situation financière très préoccupante. Tant et si bien qu’à la clôture de l’exercice 2004, la société a affiché une perte nette de l’exercice de 136 millions de DH et une situation nette débitrice de 67 millions de DH.
L’exercice 2004 a été caractérisé par le démarrage de la mise en œuvre du plan de restructuration qui prévoit notamment que la «société devrait, sur la base des mesures prévues sur les plans financier, humain, commercial et technique, réaliser des résultats bénéficiaires à court terme».
L’opération accordéon concerne, outre une émission de 1 120 000 actions nouvelles d'une valeur nominale de 100 DH, émises au prix de 100 DH l'action, une réduction de capital de 203, 8 MDH à
101,9 MDH représentée par 1 019 375 actions nouvelles, par l’échange d’une action nouvelle, contre deux actions anciennes, de valeur nominale de 100 DH chacune. Les nouvelles actions émises seront cotées à la Bourse de Casablanca, et porteront jouissance au 1er janvier 2005.
A signaler que les réalisations commerciales durant les deux derniers exercices ne sont pas révélatrices d’une situation d’exploitation normale en raison de la sous-activité qui a caractérisé le site industriel de Papelera de Tetuan.
Sur le segment édition, créneau important de cette société, les ventes ont été quasiment nulles concomitamment à la forte pression concurrentielle exercée par les produits importés.
La fiscalité régissant ce segment a encouragé des importations massives, empêchant cette société d’aligner des prix très compétitifs, l’acculant à réduire son exposition, tout en délaissant ce créneau au profit du segment plus lucratif du papier pour impression et écriture.
Au cours des dernières années, la société a progressivement désinvesti le créneau de l’édition où sa force de pénétration est fragilisée par une politique fiscale désavantageuse. En effet, les ventes effectuées aux éditeurs sont exonérées de TVA mais ne donnent pas droit aux déductions. En contrepoint, les importations s’effectuent hors droits de douane et TVA et les arrivages sont souvent détournés pour venir inonder le marché de l’informel.
Sur le créneau du scolaire également, cette société a essuyé la concurrence du secteur informel. Selon les différentes enquêtes réalisées, le secteur informel représenterait à lui seul entre 30 et 50% de l'activité en tirant vers le bas les prix et la gamme de produits dont la qualité est jugée non conforme aux normes. Il s'agit surtout de produits importés sous forme de lots invendus en Europe et qui sont écoulés sur le marché local à des prix dumping.
Pour éviter les marchés dits de petite demande empêchant toute économie d’échelle, Papelera de Tetuan a largement réduit sa gamme de produits finis qui est passée de 40 en 1997 à une vingtaine actuellement. A signaler enfin que Papelera de Tetuan réalise l’intégralité de son chiffre d’affaires avec le marché privé. Les termes de paiement octroyés aux clients vont jusqu’à 120 jours, date de facturation. Ce dernier terme représente plus de 75% des transactions. Par ailleurs, plus de 80% de l’encours sont couverts par une assurance-crédit. Elle a également développé une activité commerciale à l’international. Le chiffre d’affaires, à l’exportation, pour l’exercice 2002 a avoisiné près de 14,8 MDH, soit 8,36% du chiffre d’affaires total de l’exercice. La principale destination était l’Europe (France) et de manière moins significative l’Afrique (Tunisie, Mali, Mauritanie et Sénégal).