Dette privée

Le troisième trimestre 2005 a été florissant pour les valeurs mobilières tous titres confondus. Les billets de trésorerie caracolent en tête avec une part de 62,2% sur le marché de la dette privée.
Au cours du troisième trimestre 2005, le marché de la dette privée tous titres confondus s’est bien porté. Selon la note rendue publique par BMCE Capital Emissions, le volume global des titres émis s’est établi à 2.303 MDH contre 1.102,5 MDH à la même période en 2004, soit une hausse de 109%.
Mais les émissions de billets de trésorerie ont été les plus sollicitées durant cet exercice. Ces derniers ont augmenté de 76%, passant de 815 MDH en 2004 à 1.433 MDH en 2005. « Ils occupent actuellement une place prépondérante sur le marché de la dette privée : 62,2%», indiquent les traders de BMCE Emissions. Les maturités des différentes émissions sont comprises entre 3 et 12 mois. La maturité 1 an représente 81% des volumes émis. L’écart entre les taux de sortie relatifs aux emprunts via le marché des capitaux et les taux bancaires s’est creusé davantage, en faveur des émissions de papier privé. Cet écart a été favorable aussi bien aux émissions de courte maturité (billets de trésorerie) qu’aux émissions plus longues (bons de sociétés de financement et obligations). L’augmentation des volumes émis toutes catégories confondues est donc due à des arbitrages en faveur des marchés de la dette privée. Ce sont les mêmes émetteurs qui ont fait leur apparition sur le marché.
Parmi les émetteurs, on peut citer Distrisoft Maroc qui a émis une tranche de 7 MDH durant ce trimestre avec un spread nettement amélioré. Maghreb Steel a augmenté son plafond d’émission qui est passé de 200 à 400 MDH. Le visa du CDVM a été obtenu le 1er septembre dernier. Quatre tranches ont ainsi été émises au cours de ce trimestre pour un montant total de 365 MDH. A titre d’information, Maghreb Steel a émis une nouvelle tranche en octobre d’un montant de 35 MDH, ce qui porte son encours à 400 MDH.
L’ONE a émis au cours de ce trimestre un milliard de DH. D’après BMCE Emissions, cette opération porte les mêmes caractéristiques que celle de l’année précédente avec un taux fiscal qui s’est inscrit à 3,45%.
Pour ce qui est des bons de sociétés de financement (BSF), le montant total émis est de 420 MDH, soit une hausse de 98% par rapport à la même période en 2004 (207,5 MDH). Deux opérations ont été émises par le groupe CDG (Sofac Crédit et Maroc Leasing) qui ont porté sur des encours respectifs de 524,75 MDH et
420 MDH.
Pour l’obligataire, ce dernier a quintuplé au cours de ce troisième trimestre. Le montant des émissions obligataires s’est élevé à 450 MDH contre 80 MDH au 30 septembre 2004. Deux opérations ont animé le marché pour un montant total de 450 MDH entre l’émission d’Afriquia Gaz (400 MDH) et celle de Maghreb Oxygène (50 MDH). Pour Afriquia Gaz, le montant souscrit est de l’ordre de 677 MDH, soit un taux de satisfaction de 59,08%.