OPA de la CDG sur les actions CIH

Le CDVM devrait définitivement valider l’OPA de la CDG sur les actions CIH d’ici fin novembre. A 50 DH par action, le prix inclut une prime de 15% par rapport à la valorisation du titre CIH. Les actionnaires sont libres de conserver leurs titres.
Le CDVM vient de déclarer recevable le projet d’offre publique d’achat de la CDG sur les actions CIH, au prix unitaire de 50 DH. L’avis de recevabilité reste néanmoins soumis à la condition suspensive de l’octroi, par le ministère des Finances et de la Privatisation, d’un nouvel agrément autorisant le CIH à poursuivre son activité bancaire.
Cette OPA, qui porte sur l’ensemble des actions CIH, intervient après que la CDG a acquis sur le marché de blocs, le 28 octobre dernier, la participation de la BCP dans le CIH, soit 6.721.614 actions représentant 20,23% du capital au prix unitaire de 55 DH. Portant sa participation dans le CIH à 57,55% suite à cette transaction, la CDG espère, à travers l’OPA, détenir la totalité du capital de l’établissement bancaire. C’est dans ce sens qu’elle s’engage à acquérir les 14.108.467 actions non directement détenues par elle au prix unitaire de 50 DH. Aucun seuil de renonciation n’est prévu par la CDG, laquelle s’engage à réaliser l’offre quel que soit le nombre d’actions apportées.
«Les actionnaires restent tout autant libres de céder tout ou partie de leurs actions, ou simplement de ne pas souscrire à l’OPA», confirme Mustapha Bakkoury, DG de la CDG, qui a présenté avec le PDG du CIH, Khalid Alioua, cette opération à la presse et aux analystes mardi dernier.
Même pied d’égalité
Selon le CDVM, «le critère d’égalité de traitement est respecté dans la mesure où l’offre vise l’ensemble des porteurs de titres CIH et que le prix proposé aux actionnaires minoritaires est très proche de celui auquel a été réalisé la transaction sur le bloc de contrôle».
Ainsi, d’un côté, le prix retenu s’apprécie au regard de la dernière transaction stratégique portant sur un volume de 369.688.770 DH, soit 6. 721.614 actions au prix unitaire de 55 DH; transaction qui inclut de facto une prime de contrôle, puisqu’elle confère à l’initiateur une majorité du capital et des droits de vote.
D’un autre côté, la valorisation par la méthode des comparables boursiers, effectuée sur la base des multiples boursiers appliqués à un échantillon de 5 banques cotées (AWB, BMCE, BMCI, CDM et BCP) et par référence à des multiples d’actif net, de crédits et dépôts, ressort à 26,1 DH par action. Enfin, la valorisation sur la base des cours boursiers du titre CIH pondérés par les volumes sur une période allant de 12 mois avant le dépôt du projet d’offre publique (cours du 28/10/2005) fait ressortir une moyenne des cours à 57,8 DH par action.
Néanmoins, note le gendarme du marché, la CDG ayant opté pour une pondération égale des méthodes susmentionnées, «ce choix peut être contesté en raison du caractère limité de l’échantillon retenu dans la méthode des comparables et du caractère spéculatif du parcours boursier du titre CIH dans l’évaluation par la moyenne des cours». «En dépit de ce qui précède, les méthodes utilisées relèvent de critères d’évaluation objectifs, significatifs et multiples. De même, ces critères sont pertinents et usuellement retenus et correspondent aux caractéristiques de la société visée», conclut le CDVM. Il ressort ainsi que le prix de 50 DH retenu présente une prime de 15% par rapport à la valorisation du titre CIH.
A noter que, lundi dernier, à la reprise de la cotation de la valeur CIH, laquelle ne sera pas radiée de la cote, le titre a cédé 5,99% à 56,52 DH.
Augmentation de capital
Rappelons aussi que le CIH va bientôt procéder à une augmentation de capital qui s’inscrit dans la finalisation du processus de restructuration du haut de bilan. Cette recapitalisation, décidée à l’AGE du 30 août dernier, consiste en une opération-accordéon déclinée d’abord en une résorption des pertes à travers l’utilisation des réserves et primes (419 MDH) et la réduction du capital social de 90% à 332 MDH par annulation d’actions, soit l’annulation de 9 actions sur 10 actions anciennes. Il sera ensuite procédé à une augmentation de capital de 1,85 Md de DH par la création de nouvelles actions d’un montant nominal de 100 DH pour porter le capital social à 2,812 Mds de DH. «Après l’OPA, les actionnaires seront donc invités à participer à cette augmentation de capital selon la parité de 11 actions nouvelles pour 2 anciennes», est-il précisé.