Aluminium du Maroc

Les indicateurs financiers de la société restent satisfaisants. Malgré une concurrence étrangère menaçante,
Aluminium du Maroc devrait tirer son épingle du jeu. Un titre à sur-pondérer selon les analystes de BMCE Bourse.
Aluminium du Maroc est la première société marocaine spécialisée dans la fabrication de profilés en alliages d’aluminium. Née en 1976, l’entreprise s’est inscrite durant près de 30 ans dans un mouvement de croissance grâce à ses avantages compétitifs et à la proximité de ses principaux clients. Résultant d’un partenariat entre le groupe Abdelaziz El Alami et le groupe Péchiney et encadré par des ingénieurs expérimentés, Aluminium du Maroc a atteint un niveau de qualité conforme aux standards internationaux les plus exigeants.
Sur le plan national, le marché de profilés en aluminium reste essentiellement destiné au secteur du bâtiment. Ce dernier connaît depuis 5 ans une forte dynamique de croissance appuyée par la volonté gouvernementale d’assainir le secteur de la construction et d’éradiquer l’habitat insalubre.
D’après une note de recherche établie par BMCE Bourse, au cours de l’année 2004, Aluminium du Maroc a réalisé des ventes atteignant 4.630 tonnes, soit une progression de 21% comparativement à deux années auparavant, et ce en dépit d’un contexte concurrentiel fort dynamique.
Cette situation matérialise la mise en place d’une stratégie commerciale articulée autour de 3 principaux axes, à savoir la baisse des prix de vente, l’ouverture de l’agence Nafida, chargée de la commercialisation des profilés entrée de gamme, et le lancement d’un réseau de revendeurs dédiés aux produits de la société, ainsi que l’élargissement de l’offre aussi bien sur le haut de gamme (avec profils système) que sur l’économique (avec Nafida Aluminium).
Sur le plan des exportations, la France constitue la principale destination des ventes à l’étranger, où quatre clients concentrent 60% des exportations d’Aluminium du Maroc. Toutefois, pour diversifier et consolider ses réalisations commerciales à l’export, la société s’est dotée en 2004 d’une direction Export.
Indicateurs en hausse
Aluminium du Maroc a enregistré une amélioration de ses indicateurs d’exploitation au terme de l’exercice 2004.
En effet, l’entreprise génère au 31/12/2004 un chiffre d’affaires de 296,2 MDH, en accroissement annuel moyen de plus de 9% depuis 2002, ce qui dénote de l’effort considérable de la société au niveau commercial.
La valeur ajoutée s’établit à 83,9 MDH, marquant, durant la période 2002-2004, une progression annuelle moyenne de 11,7%.
En 2004, ADM dégage un résultat d’exploitation de 46,3 MDH contre 33 MDH en 2002, soit un accroissement annuel moyen de 18,5%; la marge d’exploitation s’en trouvant ainsi améliorée de 2,3 points à 15,6% en 2004 comparée au niveau enregistré en 2002.
Enfin, soutenu par une capacité bénéficiaire opérationnelle récurrente et par le redressement du résultat financier, le résultat net d’Aluminium du Maroc s’accroît de 17,4% depuis 2002 pour se fixer à 40,9 MDH en 2004. En conséquence, la marge nette de la société se renforce de près de 2 points à 13,8%.
Cette dynamique s’est poursuivie, à la lecture notamment des performances enregistrées au 30 juin 2005. Le chiffre d’affaires s’apprécie de 40% à 187,1 MDH, tandis que le résultat d’exploitation s’élève à 27 MDH, «contenant sa progression du fait de l’alourdissement de 43% des charges d’exploitation à 163,9 MDH, lesquelles supportent principalement l’effet de l’augmentation de 56,2% des achats consommés de métal à 97 MDH». Aussi, la marge opérationnelle accuse un repli de plus d’un point à 14,4%.
Par ailleurs, le résultat net enregistre une progression de 5,2% à 24,1 MDH, alors que la marge nette régresse de 4,2 points à 12,9%.
Perspectives
Aluminium du Maroc a réussi à développer un véritable savoir-faire, capitalisant sur sa connaissance du marché local des profilés en aluminium, une politique d’investissement soutenue et des ambitions commerciales à l’international.
Par ailleurs, la présence d’un leader mondial dans le tour de table de la société et l’optimisation des capacités de production constituent pour l’entreprise un potentiel de développement appréciable.
Toutefois, l’entreprise doit veiller à contrer une concurrence étrangère à l’affût de toute possibilité d’invasion du marché marocain.
Les perspectives s’annoncent en tout cas prometteuses. Les analystes de BMCE Bourse estiment à cet égard que les écoulements sur le marché local en 2005 et 2006 s’élèveraient respectivement à 6.000 et 7.115 tonnes, tandis que 2.500 et 3.000 tonnes seraient vouées à l’export sur les périodes considérées. Ainsi, les chiffres d’affaires attendus en 2005 et 2006 devraient s’établir respectivement à 386,4 et 464,7 MDH. En parallèle, le résultat d’exploitation s’établirait à 48,2 MDH en 2005 et 46,4 MDH en 2006.
A cet égard, BMCE Bourse recommande de sur-pondérer le titre Aluminium du Maroc.