* Arcelor prend le contrôle conjoint de Sonasid au moment où il doit faire face à l'OPA hostile de Mittal Steel. * Une société holding sera constituée dont le capital sera réparti à 50/50 entre Arcelor et le groupe d'actionnaires comprenant la SNI et les actionnaires de référence actuels. Le voile est enfin tombé autour du mystère concernant une éventuelle opération sur le capital de la Sonasid. Un partenariat stratégique a été en effet conclu, le 3 mars courant, entre SNI, Arcelor et les actionnaires de référence de Sonasid, à savoir Mamda-MCMA, Axa Assurances Maroc, RMA-Watanya, CIMR et Attijariwafa bank. Cet accord vise particulièrement à consolider et développer la position de Sonasid sur le marché marocain, en lui faisant notamment bénéficier de l'expertise et du savoir-faire d'Arcelor dans les produits longs au carbone. Selon un communiqué rendu public, cet accord prévoit, «sous réserve de la réalisation de certaines conditions suspensives, qu Arcelor la SNI et les actionnaires de référence procèderont au regroupement de leurs participations respectives dans le capital de Sonasid par transfert de titres Sonasid au prix de 1.350 DH par action à une société holding spécialement constituée à cet effet». Concomitamment, est-il précisé, «Arcelor souscrira à une augmentation de capital en numéraire réservée à l'issue de laquelle le capital de la société holding sera réparti à 50/50 entre Arcelor et le groupe d'actionnaires comprenant la SNI et les actionnaires de référence actuels». Ainsi, la société holding détiendra au terme de cette étape 64,86% du capital de Sonasid. Il sera ensuite procédé au lancement d'une offre publique d'achat sur le reste des actions Sonasid, qui se fera aux mêmes conditions que celles des transferts de titres Sonasid à la holding par la SNI, Arcelor et les actionnaires de référence, soit 1.350 DH par action, et ce sous réserve de la recevabilité de l'offre par le CDVM. Sonasid est ainsi valorisée à 5,265 Mds de DH. Les enjeux Si, pour certains analystes, le prix proposé est jugé correct, il n'en reste pas moins que sur le marché boursier, le cours de l'action Sonasid s'est envolé. Après avoir été réservé à la hausse lundi dernier, la valeur a clôturé la séance du mardi à 1.485 DH. A ce prix, il paraît évident que les investisseurs n'apporteront pas leurs titres à l'OPA; ce qui donnera, comme ce fut le cas lors de l'opération initiée par la CDG sur les titres CIH, une OPA «blanche». L'intérêt d'Arcelor pour Sonasid n'est pas dénué de fondement. Il «hérite» en effet d'une société qui présente pour le moins des fondamentaux intéressants et qui a mis en place une stratégie de développement agressive lui permettant d'être l'acteur de référence dans l'industrie sidérurgique au Maroc. Pour rappel, au titre du premier semestre 2005, Sonasid a réalisé un chiffre d'affaires de 2,23 Mds de DH, soit une évolution de 12% par rapport à la même période de l'exercice précédent, dans un contexte international caractérisé par la hausse des prix d'achat des matières premières. A l'export, la société réalise une bonne performance avec 5.085 tonnes exportées à fin juin 2005 contre 1.448 tonnes à fin juin 2004. Le résultat d'exploitation enregistre un repli de 4,5% à 404,4 MDH, impacté par la non-répercussion de l'intégralité de la hausse des prix d'achat de la matière première sur les prix de vente appliqués sur le marché local. Quant au résultat net, il s'inscrit en forte hausse, s'établissant à 300,9 MDH, soit un accroissement de 53% par rapport au premier semestre 2004 (l'exercice 2004 avait supporté une provision pour risques non récurrente de 75 MDH). Par ailleurs, la société avait engagé une restructuration commerciale pour développer la proximité avec le réseau de distribution et bien entamé le projet aciérie, dont le budget d'investissement, qui inclut les infrastructures externes financées partiellement et à hauteur de 48 MDH par l'Etat, s'élève finalement à 1,035 Mds de DH au lieu des 1,023 Mds initialement prévus. L'objectif était de produire 100.000 tonnes de billettes à fin 2005. D'autre part, le projet pré-réduit était entré dans sa phase de faisabilité et un partenariat devait être concrétisé entre la société et un opérateur privé libyen. En outre, dans le cadre de la diversification en aval, un autre projet était en cours pour la production de poteaux et poutres pré-façonnés. C'est un marché estimé à 240.000 tonnes par an et Sonasid s'est fixé comme objectif de produire 70.000 tonnes. Un objectif qui nécessitera un investissement initial de 170 MDH pour un chiffre d'affaires escompté de 450 MDH. L'étude de faisabilité devait être achevée fin 2005, tandis que la réalisation de l'investissement a été fixée courant 2006. L'arrivée de l'un des premiers sidérurgistes à l'échelle mondiale dans son tour de table devrait donc permettre à Sonasid d'envisager plus sereinement l'avenir, avec notamment des perspectives de développement autrement plus ambitieuses. C'est ce que soutient d'ailleurs un analyste financier de la place qui estime que «les perspectives seront plus intéressantes pour Sonasid avec notamment l'implication d'Arcelor dans la gestion». De plus, précise-t-il, «Sonasid bénéficiera du réseau de l'opérateur international et pourra l'utiliser comme plate-forme de développement régional». Plus globalement, «ce genre d'opérations devraient être plus fréquentes, en ce sens qu'elles permettent d'accueillir de nouveaux investisseurs et de dynamiser le marché», conclut-il. Quant à Arcelor, il pourra «renforcer ses positions sur des marchés à fort potentiel de développement» et faire mieux que les 32,6 milliards d'euros de chiffre d'affaires réalisés en 2005.
