Le champion marocain du BTP lance une augmentation de capital de 2,2 milliards de dirhams pour financer le rachat de STAM-VIAS et accélérer sa montée en puissance régionale. Le groupe TGCC a présenté, ce lundi 7 juillet à la Bourse de Casablanca, les contours de l'opération consistant à augmenter son capital d'un montant global de 2,2 milliards de dirhams, ouverte au public et structurée en offre à prix ferme. L'opération, qui se déroulera du 14 au 18 juillet, porte sur l'émission de 3.034.482 actions nouvelles au prix unitaire de 725 dirhams, avec une première cotation des titres prévue pour le 28 juillet. Selon Mohammed Bouzoubaâ, Président-Directeur Général du groupe, cette levée de fonds permettra de rembourser les crédits mobilisés pour l'acquisition de 60 % du capital de la Société de Travaux Agricoles Marocains (STAM) et de sa filiale VIAS. Finalisée le 30 mai 2025, cette acquisition élargit de manière substantielle le périmètre opérationnel du groupe à des métiers hautement techniques tels que le terrassement, la voirie, les infrastructures hydrauliques et les travaux agricoles. Une opération structurante, reflet d'une vision long terme Le prix de souscription fixé à 725 dirhams par action (dont 10 dirhams de nominal et 715 dirhams de prime d'émission) représente une décote de 17,6 % par rapport au cours de clôture du 1er juillet (880 dirhams). Les souscripteurs bénéficieront en outre d'un dividende attaché de 11,5 dirhams par action au titre de l'exercice 2024. L'offre est répartie en deux tranches distinctes : – une tranche réservée aux personnes physiques, représentant 34 % du montant global (environ 748 millions de dirhams), avec une allocation par itération sur les 140 premières actions puis prorata sur le surplus, – une tranche principale, destinée aux souscripteurs institutionnels et aux montants supérieurs à 3 millions de dirhams, représentant 1,452 milliard de dirhams. Une stratégie construite sur trois axes Reda Senoussi, Directeur Général Délégué de TGCC, a rappelé que cette opération s'inscrit dans une feuille de route construite autour de deux piliers : – le renforcement de la gouvernance et de la structure capitalistique du groupe, marqué notamment par son introduction en Bourse en 2021, – une stratégie de développement articulée autour de trois axes : • la verticalisation, à travers l'intégration progressive de métiers techniques (gros œuvre, second œuvre, charpente, menuiserie, etc.), • l'internationalisation, notamment en Afrique de l'Ouest et en Arabie Saoudite, • la diversification, concrétisée aujourd'hui par l'intégration de STAM-VIAS. Ce dernier, actif dans les travaux agricoles, le terrassement, les routes et les ouvrages hydrauliques, est pleinement complémentaire avec les activités historiques de TGCC dans le bâtiment, les infrastructures, les stades, les aéroports ou encore les ouvrages d'art. Sur la base des chiffres 2024, STAM-VIAS représenterait près de 30 % du chiffre d'affaires consolidé. Une valorisation prudente et transparente Intervenant au nom du consortium de conseils financiers (composé d'Attijari Corporate Finance – coordinateur –, CFG Finance et Valoris Corporate Finance), Idriss Berrada, Directeur Général d'Attijari Finances Corp, a précisé que la valorisation retenue s'appuie sur une méthode classique : les cours moyens pondérés sur une période de un à trois mois. Le prix d'émission, fixé à 725 dirhams par action (incluant un dividende attaché de 11,5 dirhams), présente une décote de 18 % par rapport au cours spot du 1er juillet (890 dirhams), et varie entre 15 % et 7 % selon les moyennes mobiles à un et trois mois. Ce niveau de valorisation se traduit par des multiples attractifs : entre 13,8x et 12,7x l'EBITDA attendu sur 2025–2026, et entre 34x et 28x le résultat net projeté sur la même période, selon les estimations communiquées. À noter que ces projections n'intègrent pas encore la contribution future des filiales en Afrique ni celle des activités en Arabie Saoudite, offrant ainsi un potentiel d'appréciation significatif. A noter que la période de souscription est fixée du 14 au 18 juillet 2025 à 15h30. La première allocation interviendra le 23 juillet, la première cotation à la Bourse de Casablanca est prévue le 28 juillet, et le règlement-livraison des titres est programmé pour le 1er août.
