«L'année 2013 s'annonce contraignante pour le secteur des assurances», soutient d'emblée Sogécapital Bourse dans son dernier guide des valeurs de 2013. Pour les analystes, ce constat a pour principale explication, la dégradation de l'économie nationale, l'assèchement des liquidités, ainsi que les retombées négatives de l'atonie du marché financier, qui devraient freiner le secteur dans son élan de croissance. Cela dit, «le secteur est amené à poursuivre son développement, tirant profit du contrat programme 2010-2015 initié par le gouvernement et la Fédération marocaine des sociétés d'assurance et de réassurance (FMSAR) et qui prévoit de couvrir 90% de la population marocaine et de financer l'économie à hauteur de 400 MMDH de placements à horizon 2014», relève Sogécapital Bourse. Ce secteur a par ailleurs fait preuve d'une très forte résilience au cours de l'année dernière avec une amélioration du chiffre d'affaires de l'ordre de 8,92% comparé à une année sitôt. Pour rappel, le marché des assurances au Maroc a généré un montant des primes émises de 26 MMDH au terme de l'exercice de 2012 contre 23,9 MMDH en 2011. Par branche, l'activité non-vie a affiché une croissance de 6,1% soit 17,1 MMDH contre 16,1 MMDH en 2011, «portée essentiellement par l'assurance automobile, qui se bonifie de 6,5% à 8 MMDH», notent les analystes. La branche Vie a connu pour sa part un ralentissement de son rythme de croissance, en se hissant de 14,5% contre une progression de 15,9% en 2011. «Cela s'explique notamment par l'assèchement des liquidités et le repli de l'épargne nationale, pénalisant les produits Epargne et les contrats à capital variable», relève Sogécapital Bourse. Un marché concentré autour de 4 opérateurs Selon les analystes de Sogécapital, le marché des assurances demeure fortement concentré, à hauteur de 67% autour de quatre opérateurs. Il s'agit de Wafa Assurance, Rma Wataniya, Axa Assurance et Cnia Saada. Le marché de l'assurance Vie est davantage plus concentré que le Non-vie. Il est détenu à hauteur de 80% par Wafa Assurance avec 34,2% de parts de marché, RMA Watanya avec 26,5%, la Marocaine Vie avec 11,6% et MCMA avec 9,3%. «La forte concentration de la branche Vie s'explique par la nécessité d'adossement à un groupe bancaire de référence pour la commercialisation de produits de Bancassurance, notamment et pour tirer profit d'un réseau de distribution plus élargi», soulèvent les analystes. Pour l'assurance Non-vie, 60% des parts de marché sont concentrés autour de 4 assureurs. Il s'agit notamment de Cnia Saada (16,1)%, Rma Watanya (15,9%), Wafa Assurance (15,8%) et Axa Assurance Maroc (15,7%). Cnia Saada et Wafa Assurance, des valeurs à conserver Sogécapital Bourse recommande de conserver les deux valeurs Cnia Saada et Wafa Assurance dans les portefeuilles. Ce conseil tient sa principale explication pour le titre Cnia Saada d'un ojectif de cours de 1.059 DH, comparé à celui observé au 31 mai dernier de 1.040 DH. Côté perspectives, la société entend développer davantage son réseau d'agences, améliorer la qualité des services en ouvrant d'autres points Check Auto Express et baisser les délais de règlement Auto Matériel. Cnia Saada ambitionne également de tirer profit du potentiel de développement qu'offre le marché marocain des assurances, tout en confortant sa place de leader sur le segment Non‐vie. La profession a par ailleurs connu l'entrée en vigueur le 1er janvier dernier de la Convention d'indemnisation corporelle automobile (CICA), permettant d'accélérer l'indemnisation des victimes des accidents de la circulation. Dans ces conditions, les analystes de Sogécapital Bourse tablent pour cette année sur un chiffre d'affaires de 3,31 MMDH pour un résultat net consolidé de 134,4 MDH. Sogécapital recommande également de conserver le titre Wafa Assurance. Pour un cours observé de 2.950 DH le 31 mai dernier, Soégcapital Bourse retient un objectif de cours de 3.187 DH. Au volet perspectives, «le management de la compagnie d'assurance compte poursuivre la consolidation de son positionnement en tant que leader du secteur, en tirant profit des opportunités qu'offre le marché national dont le taux de pénétration demeure toujours aussi faible (3,2% à fin 2012)», notent les analystes. Au niveau international, la compagnie d'assurance entend capitaliser sur le démarrage de l'activité de la filiale tunisienne cette année, dont le management prévoit un montant de primes émises de 400 à 500 MDH au terme de son plan stratégique (3-4 ans). Cela dit, «les tensions sur la liquidité et l'atonie des marchés financiers devront ralentir le rythme de croissance de la compagnie», signale Sogécapital Bourse. Les analystes tablent par ailleurs sur un montant de primes émises nettes, cette année, de 5,47 MMDH pour un résultat net de 702,5 MDH.
