Après l'analyse des réalisations financières de 34 sociétés cotées à la bourse de Casablanca, Sogécapital Bourse vient de publier son guide des valeurs 2013. La société préconise 10 valeurs à l'achat, 3 à accumuler, 19 à conserver, 1 à alléger et 1 à vendre. L'unique recommandation à la vente concerne l'action centrale Laitière. Pourtant, cette valeur présente de bonnes perspectives pour l'avenir. En effet, le groupe Centrale Laitière opère dans un secteur à fort potentiel, qui présente des perspectives favorables d'évolution de la consommation nationale du lait et des produits laitiers sur les prochaines années. De plus, l'acquisition du contrôle exclusif par Danone permettra de renforcer la collaboration technique et commerciale entre les deux groupes, et de conforter l'image du producteur national de produits laitiers. Pourquoi donc le titre est-il recommandé à la vente par les analystes ? Des perspectives à court terme. «La Centrale Laitière présente, certes, un fort potentiel de développement sur le long terme, soit un horizon de 3-4 ans. Les recommandations des analystes, elles, s'adressent plutôt aux investisseurs court et moyen terme, qui privilégient des placements entre 6 mois et un an. À cet horizon, l'action Centrale Laitière n'est pas intéressante», explique un analyste de Sogécapital Bourse. La recommandation de la société de Bourse, concernant Centrale Laitière, prend donc en considération les réalisations de la société au titre de l'exercice 2012 et ses perspectives de résultats à court et moyen terme. «Dans un contexte économique peu favorable, marqué par la flambée des prix des matières premières, adossée à une demande domestique moins dynamique, la Centrale Laitière a affiché au terme de l'exercice 2012 des résultats mitigés. En effet, le chiffre d'affaires consolidé s'établit à 6,7 MMDH en hausse de 1,8% par rapport à l'année précédente, tiré par la croissance des produits laitiers frais. En revanche, le résultat d'exploitation affiche une baisse de 5,8% pour s'établir à 660 MMDH à fin décembre 2012. Le résultat net consolidé ressort en hausse de 3% à 475 MDH, suite à la constatation des plus-values exceptionnelles, notamment celles relatives à la cession d'un terrain à Casablanca», soulignent les analystes, avant d'établir leurs pronostics sur les résultats futurs de la société: «nous tablons sur un chiffre d'affaires de 6,9 MMDH et un résultat net 487,3 MDH en 2013». Au final, le cours cible à 6 mois (soit à fin 2013) se situe à 1024 dirhams. En comparaison avec le cours de jeudi dernier (1578 dirhams), l'objectif de cours fait ressortir un potentiel de baisse de -35%. Optimistes sur le long terme. Les analystes de BMCE Capital se sont adonnés courant avril dernier au même exercice de valorisation du titre Centrale Laitière, mais cette fois à horizon fin 2014. Ces derniers tablent ainsi, pour le producteur laitier, sur un chiffre d'affaires consolidé de 7 MMDH en 2013 et de 7,6 MMDH en 2014, en accroissement de 5% et de 7% respectivement. Le RNPG devrait, quant à lui, s'établir à 437,4 MDH (-7,7%) en 2013 et à 530,5 MDH (+21,3%) en 2014. Sur la base de ce qui précède, la valeur cible s'établit à 1.218,47 dirhams l'action. À ce niveau de cours, la société présente un downside de -22,8 en comparaison avec le cours de 1.578 dirhams observé le 6 juin dernier. Toutefois, les analystes de BMCE Capital rassurent quand aux perspectives de Centrale Laitière au-delà de 2014. En effet, la consommation nationale du lait et des produits laitiers présente «des perspectives favorables d'évolution sur la période 2012-2015, à savoir un taux de croissance annuel moyen de 2% de la consommation de lait par habitant à 29,2 kg en 2015, une progression annuelle moyenne de 6,4% de la consommation de produits laitiers frais par habitant à 16,8 kg, et de 7,4% de la consommation de fromage par habitant à 1,23 Kg au même horizon». De plus, la société entend poursuivre sa stratégie d'amélioration de ses niveaux de marge, capitalisant sur un effet volume favorable et sur la poursuite de l'amélioration de sa productivité, ainsi que sur le développement d'une offre produits diversifiée et nutritive, répondant aux besoins et aux goûts de l'ensemble des consommateurs. En parallèle, Centrale Laitière compte poursuivre sa stratégie de développement de l'amont laitier national à travers l'extension des réseaux de collecte, l'amélioration de l'accompagnement des éleveurs, la continuation de l'amélioration de la génétique et l'accélération de l'élevage intensif (agrégation et fermes Imtyaz) afin d'éviter les pénuries d'approvisionnement (à l'instar de l'année 2012), et d'atteindre son objectif d'auto-suffisance laitière nationale. De nouvelles ambitions pour l'export ? Dans le cadre de sa stratégie de développement de l'amont laitier national, Centrale Laitière devrait continuer à œuvrer pour le développement socio-économique de l'amont laitier par le biais de nombreux programmes d'accompagnement, conçus pour parfaire la production laitière et améliorer les revenus des éleveurs laitiers, en adéquation avec les objectifs définis dans le cadre du Plan Maroc Vert. À moyen terme, le groupe compte tirer profit de la montée en puissance de sa filiale Lait Plus, qui porte une nouvelle ferme laitière. Le top management table pour cette dernière sur la détention à terme de 10.000 vaches contre 4.887 têtes à novembre 2012. À plus long terme, cette taille cible pourrait permettre à Centrale Laitière d'exporter du lait notamment vers l'Europe et l'Afrique de l'Ouest, qui présente un fort potentiel, dans le cadre des synergies à développer avec son nouvel actionnaire Gervais Danone.
