La valeur a les faveurs des analystes, suite aux opportunités de croissance externe dont elle bénéficie, mais aussi de sa générosité quant à la distribution de dividendes. Maroc Telecom se reprend en Bourse après avoir connu une baisse en 2015. La valeur affiche en effet une performance de 3,63% depuis le début de l'année pour atteindre un cours de 116,40 DH à l'heure où nous mettions sous presse (2 mars 2016). Idem pour ce qui est de ses agrégats financiers, puisque le groupe télécom affiche des résultats satisfaisants au titre de l'année 2015, qui dépassent même les prévisions fixées auparavant par le management. Le groupe s'attendait à enregistrer un chiffre d'affaires stable à fin 2015, mais il ressort finalement en nette progression. En effet, Maroc Telecom a annoncé une progression de son chiffre d'affaires consolidé de 17% pour se situer à plus de 34,13 MMDH l'année dernière, malgré une stabilisation des revenus du Maroc. Cette embellie a été possible grâce aux dix filiales que compte aujourd'hui le groupe suite à ses dernières acquisitions. Sur le volet opérationnel, le résultat d'exploitation consolidé du groupe (EBITA) s'établit à 10,34 MMDH en légère augmentation de 0,7% comparativement à l'année 2014. Cette évolution émane de l'accroissement de l'EBITDA de 6,7% à près de 16,74 MMDH. Au final, le résultat net part de groupe de l'opérateur historique s'est situé autour de 5,6 MMDH, en progression de 1,7%. Une activité confortée par l'international Ainsi, grâce à l'intégration de ses six nouvelles filiales dans son périmètre de consolidation, Maroc Telecom a pu bénéficier d'un hausse de son chiffre d'affaires, suite à un léger repli de celui-ci au Maroc de 0,5% à 21,03 MMDH. Toutefois, la hausse de l'activité à l'international a pu rehausser cet indicateur avec une forte croissance des activités des filiales africaines de 6,9%. Dans l'absolu, ces dernières affichent un chiffre d'affaires en progression de 62,3% à 14,01 MMDH. L'EBIDTA de son côté est en amélioration de 6,7% à pas moins de 16,74 MMDH, ce qui permet le maintien d'une marge à un niveau élevé de 49%. Notons que la contribution des filiales au parc est passée de 21% en 2009 à 59% en 2015. Elle est également passée de 15% dans le chiffre d'affaires à 41%. Enfin, la contribution dans l'EBIDTA est passée, elle, de 11% en 2009 à 33% en 2015. D'après les analystes que nous avons contactés, l'opérateur historique affiche à nouveau de bonnes performances, propulsé par ses nouvelles filiales qui contribuent d'ores et déjà à son essor et représenteront bientôt l'essentiel de ses sources de revenus. Toutefois il faut indiquer que l'ensemble de ses filiales ont été déficitaires durant l'exercice 2015. Cela reste tout à fait compréhensible du fait que l'ensemble de ces filiales connaissent un effet de rattrapage et de restructuration. L'année 2015 a donc connu des investissements des filiales de l'ordre de 4,023 MMDH, licences et fréquences incluses, soit un niveau d'investissement de 28,9% du chiffre d'affaires 2015, contre 17,9% une année auparavant. Au niveau de l'entité Maroc Telecom, le montant des investissements s'est élevé à 4,792 MMDH, soit 22,8% du chiffre d'affaires contre 15,9% une année auparavant. Au total, les investissements du groupe se sont élevés à 8,835 MMDH, représentant 25,9% du chiffre d'affaires 2015 contre 16,8% l'année précédente. Il est donc tout à fait logique, d'après les analystes, que la nouvelle restructuration ne donne pas ses fruits au niveau des résultats dans l'immédiat. Il faut noter que l'entreprise s'en sort bien dans un climat de concurrence qui ne faiblit pas, suite à l'enrichissement des offres qui conduit à des baisses de prix importantes. Les analystes confiants Par ailleurs, ces mêmes analystes recommandent de conserver la valeur dans les portefeuilles vu les bons fondamentaux dont l'entreprise dispose, aux opportunités de croissance externe, mais aussi suite à la générosité de Maroc Telecom quant à la distribution de dividendes. En effet, celle-ci a habitué ses actionnaires à une distribution totale du bénéfice. Déjà, le Conseil de surveillance du groupe proposera à la prochaine AGO la distribution de 100% de son bénéfice pour ce qui est des résultats 2015, soit 5,6 MMDH, et 6,36 DH par action, soit un rendement de 5,5%. De leur côté, les analystes du Crédit du Maroc Capital (CDM), suite à la publication des réalisations annuelles de Maroc Telecom au titre de l'exercice 2015, revoient la valorisation du titre Maroc Telecom. En effet, la valorisation du prix théorique de Maroc Telecom par CDM a été portée à 119 DH par action, contre 115 DH en novembre 2015, ce qui représente une surcote de 0,38% compte tenu du cours de l'action de 119,5 DH le 16 février 2016. Ainsi, ces derniers recommandent de conserver le titre IAM dans les portefeuilles. Au regard de ces résultats, il semble d'ores et déjà que les perspectives de Maroc Telecom s'avèrent prometteuses. D'après les analystes de la place, le groupe procédera au cours de la présente année à la consolidation et continuera la structuration de ses filiales nouvellement acquises. Pour ce qui est de son activité au Maroc, le groupe continuera d'asseoir sa position de leader à travers la maîtrise des coûts et la diversification de l'offre.
