Malgré un contexte sectoriel en mutation, avec notamment l'arrêt de la Samir, Afriquia Gaz arrive à maintenir de bons résultats. Toutefois, son cours boursier est en baisse depuis le début de l'année. Détails... Le titre Afriquia Gaz a fondu de 322 DH depuis le début de l'année! En effet, le prix de l'action est passé de 2.335 DH à 2.013 DH, traduisant ainsi une contre-performance boursière de 13,8%, en date du 20 juin 2016. D'après les analystes que nous avons contactés, ce recul du cours s'explique par la situation globale du secteur qui connaît actuellement beaucoup de changements, et qui a également été marqué par l'arrêt de l'activité de la Samir. Pourtant, le spécialiste de la distribution de GPL bénéficie de bons agrégats financiers. Déjà, au terme de l'année 2015, la filiale d'Akwa Group a enregistré des écoulements en tonnage en hausse de 2,3%. Ceux-ci sont passés de 948.092 tonnes en 2014 à 970.221 tonnes en 2015, entretenant un rythme de progression soutenu. En dépit de cette hausse, le résultat d'exploitation s'affaisse de 0,5%, passant de 527,7 MDH en 2014 à 524,8 MDH en 2015. Portée par un meilleur résultat financier, le résultat courant s'inscrit en hausse de 5% pour se fixer à 562 MDH comparativement à 535 MDH une année plus tôt. Dans le même sillage, le résultat net s'améliore de 3,8% à 400,1 MDH contre 385,3 MDH une année plus tôt. Suite à ces performances, le bénéfice par action passe de 112,1 DH en 2014 à 116,38 DH en 2015. De ce fait, le Conseil d'administration compte proposer à la prochaine Assemblée générale ordinaire des actionnaires la distribution d'un dividende de 105 DH par action au même titre qu'en 2014. Une valeur convoitée par les investisseurs Dans un contexte sectoriel en mutation, qui a connu divers rebonds avec notamment l'arrêt de la Samir, la libéralisation du secteur, ou encore la baisse du cours du baril à l'international. Ceux-ci ont été autant d'événements qui ont marqué l'activité du spécialiste de distribution de produits GPL. Toutefois, Afriquia Gaz a pu préserver sa santé financière et maintenir son positionnement sur le marché. Déjà, au niveau bilanciel, les fonds propres ont connu une hausse de 1,9% et s'établissent à 2,12 MMDH contre 2,07 MMDH en 2014. Suite à cet ensemble, la majorité des analystes de la place recommandent la valeur dans les portefeuilles pour une optique de rendement, car côté indicateurs, rappelons que la valeur affiche un rendement de dividende (DY) de 4,5% en 2015 et un ratio pay-out de 85,81% (le deuxième du secteur), d'après le site de la Bourse de Casablanca. Ceux-ci ajoutent que le cours de la valeur ne reflète pas la santé réelle de l'entreprise. De même, d'après les analystes, l'action Afriquia Gaz qui, de par sa distribution généreuse de dividendes, confirme son caractère de valeur de rendement. En termes de valorisation toujours, les analystes d'Upline Securities jugent qu'Afriquia Gaz continue de profiter du maintien d'un système de subvention qui garantit une stabilité de la marge sur le butane conditionné qui représente près de 88,4% des quantités de GPL distribuées par la société. Au niveau du marché boursier, la société peut être considérée comme une valeur défensive, du fait de deux facteurs, qui se traduisent dans la nature du produit distribué, à savoir le gaz butane étant un produit de première nécessité avec peu de possibilités de substitution, notamment pour les ménages, ainsi qu'une position confortable au niveau de son marché, capitalisant sur un business model qui intègre l'ensemble de la chaîne de valeur. Seul risque à considérer, la suppression du système de subvention sur le butane qui devrait mettre les marges sous pression, du fait de la concurrence, relève la même source. Toutefois, ce risque demeure confiné pour Afriquia Gaz qui pourra compter sur sa position de leader sur toute la chaîne de valeur (capacité de stockage, d'emplissage et flotte de distribution directe).En attendant, le titre Afriquia Gaz continue de séduire les investisseurs, grâce notamment à son rendement de dividende, avec un profil de valeur de rendement à faible risque, fortement convoité par les investisseurs. Ainsi, au final, les analystes d'Upline tablent sur un cours cible de 2.365 DH, sur la base d'un cours de 1.903 DH, anticipant un upside de 24,3%. Perspectives de croissance À l'horizon 2018, Afriquia Gaz envisage de stabiliser ses parts de marché dans un environnement fortement concurrentiel, à travers le développement de sa capacité d'importation et de distribution, ainsi que le renouvellement et la mise à niveau de son parc de bouteilles, a indiqué l'entreprise sur le site de la Bourse des valeurs de Casablanca lors du rendement public de ses résultats. Pour rappel, le spécialiste de distribution de GPL a réalisé une émission obligataire de 600 MDH, qui permettra à Afriquia Gaz la poursuite de son programme d'investissement s'étalant jusqu'en 2018. En parallèle, l'Afrique de l'Ouest devrait être un relais de croissance pour la société qui, à travers sa participation de 17% dans Akwa Africa, a le souhait de mutualiser ses efforts d'expansion avec son groupe (Akwa) dans cette région. Notons tout de même quelques menaces auxquelles pourrait être exposée l'entreprise, notamment la fluctuation des prix des matières premières, la libéralisation des importations ainsi qu'une concurrence ardue dans le secteur.
