Un éventuel report jusqu'en 2015 de la concrétisation de l'opération anticipée de fusion-absorption d'Holcim AOZ, ne semblerait pas trop bousculer les perspectives de développement du groupe Holcim Maroc. C'est, en tous cas, ce que laisse croire la dernière note de recherche de BMCE Capital Bourse. «Indépendamment des péripéties de cette opération, nous maintenons une opinion favorable sur la valeur». Le titre étant recommandé à l'achat avec un objectif de cours de 2.353 DH, à savoir que le cours boursier au 23 mai 2012 était à 1.823 DH, soit une contreperformance depuis le début de l'année de -7% contre -10,23% pour le Masi. «En termes de perspectives, nous tablons pour Holcim Maroc sur la réalisation d'un chiffre d'affaires consolidé de 3,70 MMDH (+6%) en 2012 et de 3,99 MMDH (+7,8%) en 2013. Pour sa part, le résultat net part du groupe devrait s'élever à 638,9 MDH (+11,1%) et à 704,1 MDH (+10,2%) en 2012 et 2013 respectivement», prévoient les analystes de BMCE Capital Bourse. Il est à rappeler à ce titre que le chiffre d'affaires consolidé du cimentier, en raison de l'intensification de la concurrence, s'est replié en 2011 de 1,4% à 3,49 MMDH, tandis que le RNPG a lâché 12,7% à 575,3 MDH. Ce fait met en relief l'optimisme des analystes quant à la valeur, en dépit de la non concrétisation de la fusion-absorption prévue à partir de 2012, laquelle fait suite au non aboutissement des négociations avec certains des membres de la famille Laraqui, deuxième actionnaire de référence d'Holcim AOZ (Asment Oulad-Zidane). Pour mémoire, dans le cadre d'un partenariat stratégique conclu en 2005, les groupes Laraqui et Holcim Maroc avaient décidé de créer une filiale commune baptisée Holcim AOZ en vue de réaliser le projet de la cimenterie de Settat d'une capacité de production de 1,7 million de tonnes. En vertu des accords conclus entre les deux parties. Holcim Maroc, qui s'était chargée de la construction de l'usine et du financement du projet, avait pris une participation de 51% dans le capital de Holcim AOZ. Une part qui a été réduite, en 2011 à 32,86% après l'augmentation de capital de 400 MDH opérée par Holcim AOZ, en vue de constituer les fonds nécessaires pour l'acquisition de l'unité de Settat. Des actions nouvelles qui ont d'ailleurs été souscrites par Holcim Maroc et Holcim Maroc International (HMI). Cette dernière est une société ad-hoc, filiale du groupe helvétique Holcim, créée en vue de participer à cette augmentation de capital, qui a permis à Holcim Maroc de réaliser un produit de cession des droits de souscription de l'ordre de 121 MDH (à raison de 500 DH par droit de souscription), en même temps, la part des minoritaires pour Holcim Maroc, qui détient également une option d'achat sur les titres détenus par le groupe Laraqui, à lever à l'horizon 2015 au plus tard, est passée de 49% en 2010 à 67,14% en 2011 (HMI + groupe Laraqui).
