Ballottés par le retour des tensions commerciales et un regain d'aversion au risque, les marchés de taux et de change ont connu une semaine de recomposition marquée, avec un affaiblissement du dollar et un regain d'intérêt pour les actifs européens, selon l'analyse de BKGR. La semaine écoulée a marqué un tournant sensible sur les marchés de taux et de change, dans un contexte international dominé par une résurgence des tensions commerciales et une montée de l'aversion au risque. Selon l'analyse de BKGR, les marchés américains ont été particulièrement affectés par l'activation d'un «Sell America Trade», alimenté par l'intensification des frictions entre Washington et l'Union européenne ainsi que par de nouvelles menaces tarifaires émises par l'administration Trump. Ce climat a favorisé une réallocation marquée des flux vers les valeurs refuges, en particulier l'or, au détriment du dollar américain. Le billet vert a ainsi souffert d'un affaiblissement généralisé de la confiance, accentué par des opérations de couverture et par l'incertitude entourant la trajectoire de la politique commerciale américaine. Dans ce contexte, les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans se sont repliés de 8,12 points de base sur la semaine, pour s'établir à 4,21%. L'euro porté par l'amélioration du climat économique À l'inverse, la monnaie unique a enregistré une progression notable face au dollar. Pour BKGR, cette dynamique reflète une amélioration sensible du sentiment économique en Allemagne et, plus largement, en zone euro, renforçant l'attrait cyclique de l'euro dans un environnement marqué par le recul du billet vert. Sur le marché obligataire, les rendements des Bunds allemands à 10 ans ont progressé de près de 5 points de base pour atteindre 2,89%, tandis que ceux de l'Espagne et de l'Italie ont également évolué à la hausse. La France fait figure d'exception sur la période, avec un repli des taux à 10 ans de 1,87 point de base, à 3,48%, traduisant une recherche de sécurité relative au sein de la zone euro. Du côté des taux monétaires, l'Euribor 3 mois s'est établi à 2,04%, avec un spread négatif par rapport à l'OIS, signalant une détente persistante des conditions de liquidité. Livre sterling et marchés émergents sous surveillance La livre sterling, quant à elle, a reculé face à l'euro, pénalisée par le ralentissement de la dynamique salariale au Royaume-Uni, qui ravive les anticipations d'un assouplissement monétaire de la Banque d'Angleterre. Elle parvient toutefois à s'apprécier contre le dollar, profitant du mouvement global de faiblesse du billet vert. Sur les marchés émergents, BKGR relève une relative stabilité des taux directeurs, notamment au Maroc où le taux directeur demeure à 2,25%. Les CDS souverains du Royaume restent contenus, autour de 75 points de base, confirmant une perception de risque maîtrisée malgré un environnement international plus volatil. Sanae Raqui / Les Inspirations ECO
