En dépit de faibles réalisations en comparaison avec ses concurrents, Holcim peut très bien compter sur sa valorisation et le rendement qu'elle offre pour fidéliser ses actionnaires. En effet, la perte que la valeur a subie sur le marché boursier depuis le début de l'année, de l'ordre de -5,6%, a été salutaire pour ses indicateurs. Elle tient grâce à cela les devants face à Ciments du Maroc et Lafarge en affichant le meilleur rendement et la valorisation la plus atrayante du secteur. Ainsi, selon son dernier cours observé le 5 avril courant (2.505 DH), son PER ressort à 15,9 fois les bénéfices, alors que Lafarge affiche un PER de 17,7 et Ciments du Maroc un PER de 18,1. Côté rendement, Holcim offre à ses actionnaires 5,22% contre 3,87% pour Lafarge et 2,72% pour Ciments du Maroc. Pour les investisseurs long termistes, il faut souligner que Holcim a subi de plein fouet la recrudescence de la concurrence et le ralentissement général du marché. Le cimentier, traditionnellement lié à la région du Centre, est parvenu à préserver ses marges en augmentant ses prix de vente. Toutefois, l'arrivée d'un nouvel opérateur dans la région, en l'occurrence Ciments de l'Atlas, s'est impactée sur son chiffre d'affaires consolidé qui a quasiment fait du surplace, à 3,5 MMDH. Par ailleurs, la variation positive du stock (4,4 MDH contre -33,5 millions en 2009) et le doublement des autres produits d'exploitation, booste le résultat d'exploitation consolidé qui se voit bonifié de 3,4% à 1,2 MMDH. La marge opérationnelle s'établit ainsi à 35,5% (contre 34,3% en 2009). In fine, le résultat net part du groupe se replie de quelque 1,4%, pour se chiffrer à 659,3 MDH, au moment où les analystes de BMCE Capital Bourse tablaient sur un RNPG de 733,5 MDH. Pour ce qui est de la structure bilancielle, la dette nette s'élargit de 15,8% à 1,3 MMDH, portant le ratio d'endettement à 49,7%, contre 47,4% une année auparavant. Du coté des comptes sociaux, le chiffre d'affaires régresse de 4,2% à 2,2 MMDH. En revanche, le résultat d'exploitation s'apprécie de 4,5% à 921,8 MDH grâce à une optimisation de ses charges opératoires et ce malgré un résultat non courant déficitaire de -37,1 MDH et un résultat financier également déficitaire de -67,8 MDH. Le résultat net recule légèrement de 1,5% à 559,6 MDH. Enfin, en termes de perspectives pour l'année en cours, le doublement de la capacité de son usine de Fès devrait permettre à Holcim de compenser une éventuelle baisse des ventes sur la région de Casablanca liée de la concurrence menée par Lafarge Ciments et Ciments de l'Atlas. S.B.R
