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Conjoncture économique, monétaire et financière La croissance économique située à 2,8% au quatrième trimestre 2010
Bon comportement des secteurs de l'industrie, des mines et du tourisme
La croissance économique s'est établie à 2,8% au quatrième trimestre 2010, recouvrant une progression de 4,4% des activités non agricoles et une baisse de 7,5% de la valeur ajoutée agricole. C'est ce qui ressort de la revue mensuelle de la conjoncture économique, monétaire et financière de Bank Al-Maghrib, datée du mois d'avril. Au niveau sectoriel, poursuit la même source, la campagne agricole actuelle se caractérise par des conditions climatiques favorables. Le cumul pluviométrique est excédentaire de 32% par rapport à une année normale, le taux de remplissage des barrages à usage agricole s'est situé à 76% et les superficies semis en céréales d'automne ont progressé de 3,2%. En outre, les observations du couvert végétales, établies par le Centre Royal de Télédétections Spatiale, montrent un bon état des cultures sur la majorité des régions. Quant à l'activité de la pêche côtière et artisanale, elle a enregistré durant les deux premiers mois de l'année une baisse des volumes débarqués de 25%, en relation principalement avec le recul des captures des poissons pélagiques. Au niveau du secteur secondaire, les résultats de l'enquête de conjoncture de Bank Al-Maghrib dans l'industrie relatifs au mois de février, montrent que globalement les indicateurs d'activité demeurent à des niveaux supérieurs à ceux de l'année précédente. En outre, les chefs d'entreprises anticipent une évolution favorable de l'activité manufacturière pour les trois prochains mois. Concernant le secteur minier, la production marchande de phosphate s'est accrue, en janvier 2011, de 12,7% d'une année à l'autre, et celle des engrais phosphatés et d'acide phosphorique a augmenté de 37% et de 27% respectivement. S'agissant de l'activité du raffinage, elle a affiché à fin février des hausses importantes des principaux produits pétroliers, essentiellement le gasoil et le fuel, induisant une baisse des importations des produits raffinées. Bank Al-Maghrib fait savoir aussi, que les données de la balance des paiements du mois de février 2011 révèlent le creusement de 33,2% du déficit commercial, reflétant l'accroissement plus important des importations que celui des exportations. La progression de 30,5% des importations est imputable aussi bien à la hausse de 40,3% des achats de produits énergétiques qu'à celle de 27,8% des importations hors énergie. La hausse de 28% des exportations est attribuable, quant à elle, à l'expansion tant des ventes des produits de l'OCP (75,7%) qu'à celle des autres exportations (17,5%). Pour leur part, les recettes de voyages et les transferts des MRE ont augmenté de 7,6% et de 4% contre respectivement 12,3% et 7,2% à fin février 2010. En revanche, les recettes et les dépenses au titre des investissements et prêts privés étrangers se sont établies respectivement à 3,2 milliards de dirhams et à 1,6 milliard, en baisse de 14,7% et de 87,8%, soit une entrée nette de 1,5 milliard de dirhams. Au niveau des activités tertiaires, les principaux indicateurs de l'activité touristique ont enregistré, à fin février, de bonnes performances en comparaison avec la même période de l'année précédente. En effet, les flux touristiques et les nuitées déclarées par les unités classées ont augmenté respectivement de 13% et de 14%, portant ainsi le taux d'occupation national de 36% à 40%. Un déficit budgétaire de 3,4 MMDH en janvier 2011 Pour ce qui est des finances publiques, l'exécution budgétaire au titre du premier mois de l'année 2011 a fait ressortir un déficit de 3,4 milliards de dirhams contre 2,4 milliards en 2010. Ce creusement du déficit résulte de la hausse des dépenses à un rythme plus élevé que celui des recettes. En effet, les recettes ordinaires ont progressé de 2,4%, alors que les dépenses ordinaires ont augmenté de 18,9%, recouvrant une hausse de 1,5 milliard de dirhams des dépenses de compensation comparativement à janvier 2010. Au total, le déficit ordinaire s'est établi à 2,6 milliards de dirhams. Compte tenu des dépenses d'investissement, chiffrées à 7,3 milliards de dirhams, et au règlement d'arriérés de paiement pour un montant de 2,7 milliards de dirhams, le déficit de caisse s'est établi à 6,1 milliards au lieu de 8,2 milliards en 2010. S'agissant de la liquidité bancaire les facteurs autonomes de liquidité ont exercé sur les trésoreries bancaires un effet restrictif de près de 5,1 milliards de dirhams en mars 2011, en relation principalement avec la contraction des avoirs extérieurs nets de Bank Al-Maghrib. Compte tenu de la baisse du montant minimum au titre de la réserve monétaire de près de 354 millions, le besoin de liquidité des banques ressort à 16,2 milliards de dirhams contre de 11,5 milliards en février. Parallèlement, le taux interbancaire s'est établi à 3,26% en mars, niveau proche de celui du taux directeur. Pour leur part, les taux des bons du Trésor à court terme, émis sur le marché primaire, sont restés stables par rapport aux dernières émissions. Quant aux rendements assortissant les bons à 2, à 5 et à 15 ans, ils ont connu de légères hausses, allant de 1 à 2 points de base, s'élevant respectivement à 3,63%, à 3,85% et à 4,33%. S'agissant des taux créditeurs, le taux moyen pondéré des dépôts à 6 et à 12 mois s'est situé à 3,49% en février, en fléchissement de 30 points de base par rapport au mois précédent. Sur le plan monétaire, les rythmes de croissance des agrégats de monnaie et de crédit demeurent modérés en février 2011. L'agrégat M3 s'est en effet accru de 4,2% en glissement annuel après, 3,8% en janvier et 6,4% en moyenne en 2010. Cette évolution reflète une légère accélération des taux d'accroissement de la monnaie fiduciaire et de la monnaie scripturale, ainsi que la poursuite de la consolidation des dépôts à terme, les titres des OPCVM ayant, quant à eux, accusé une nouvelle baisse. S'agissant du crédit bancaire, il a enregistré une augmentation annuelle de 6,6% en février après 6% le mois précédent, recouvrant une accélération du taux de progression des facilités de trésorerie et un ralentissement de ceux des crédits à l'équipement et des prêts à l'immobilier. Concernant les autres sources de création monétaire, la croissance des avoirs extérieurs nets est revenue de 6,7% à 4,1%, reflétant essentiellement le creusement du déficit commercial. A l'inverse, les créances nettes sur l'administration centrale se sont accrues en février de 1,2% en glissement annuel, après s'être repliées de 1,4% en janvier. En ce qui concerne les agrégats de placements liquides, leur taux d'accroissement annuel a légèrement fléchi à 22,1%, du fait notamment du ralentissement de la progression des bons du Trésor négociables inclus dans l'agrégat PL1 et de celle des titres des OPCVM obligataires. En revanche, le rythme de hausse des titres des OPCVM actions et diversifiés s'est élevé à 40,4% au lieu de 25,5% un mois auparavant.
