Le montant des investissements étrangers en actions cotées a connu en 2011 une baisse de l'ordre de 11,7% par rapport à l'année 2010, passant ainsi de 167 milliards de dirhams en 2010 à 147,7 milliards de dirhams en 2011. Selon le rapport relatif aux Investissements étrangers à la bourse de Casablanca en 2011 que vient de publier le CDVM (Conseil déontologique des valeurs mobilières), cette baisse est due à la contre-performance accusée, en 2011, par les principales valeurs constituant les portefeuilles des investisseurs étrangers. En effet, à périmètre et à valorisation constants par rapport à 2010, le montant de l'investissement étranger aurait atteint 169,2 milliards de dirhams à fin 2011. L'analyse des données portant sur l'investissement étranger en actions cotées à la Bourse de Casablanca permet de tirer les tendances suivantes : - Une baisse de la part de la capitalisation boursière détenue par les étrangers et les MRE Le montant des investissements des étrangers en valeurs cotées marocaines a connu une baisse de (-11,7%) par rapport à l'année dernière pour passer de 167,4 à 147,7 milliards de dirhams. Ce recul s'explique par la contre performance qu'a connu la place casablancaise en 2011 dans la mesure où cinq valeurs représentants 73 % du portefeuille détenu par les étrangers et les MRE ont toutes connu, d'importantes variations à la baisse : BMCE(-18,20%), IAM (-9,60%), Lafarge Ciments (-26,89%), Ciments du Maroc (-20,83%), BMCI (-12,14%). Aussi, à prix constants par rapport à 2010, le portefeuille détenu par les étrangers aurait été valorisé à 169,25 milliards de dirhams à fin 2011. L'analyse de l'évolution des investissements étrangers sur les cinq dernières années fait ressortir les constats suivants : - Entre 2007- 2008 : une hausse des parts détenues par les étrangers et les MRE principalement due à la hausse des montants investis malgré la tendance baissière de la capitalisation boursière. - Entre 2008 et 2009 : une baisse du taux de détention des étrangers et des MRE qui est passé de 29,1% à 28,5% due aux baisses de la capitalisation boursière et au recul des volumes d'investissement des étrangers et des MRE. - En 2010 : La part détenue par les étrangers a rebondi à 28,9% de la capitalisation, suite à la performance globale de la Bourse de Casablanca (le MASI a enregistré une hausse de 21,17% et le MADEX 22,10%). - En 2011 : Une légère baisse du taux qui s'est établi à 28,6% suite à la baisse de la capitalisation boursière de 10,85% ainsi que la baisse des flux drainés par les investisseurs étrangers et les MRE. Prépondérance des participations stratégiques Aussi, la répartition de la part du capital détenu par les étrangers et les MRE dans les sociétés cotées, a connu de légers changements. Les taux moyens de détention ont cependant changé entre 2010 et 2011. Les participations des étrangers et des MRE dans la bourse de Casablanca demeurent minoritaires puisque 76% des sociétés cotées affichent un taux moyen de détention aux alentours de 2,8%. La part de l'investissement étranger en actions cotées demeure cette année encore dominée à hauteur de 89,7% par les participations stratégiques (90,4% en 2010). Rapportées à la capitalisation boursière, les participations stratégiques sont restées quasiment stables. - Hausse de la part flottante des capitaux étrangers en actions cotées Malgré son niveau faible par rapport à la capitalisation totale, la part flottante des capitaux étrangers investis à la Bourse de Casablanca et conservés au Maroc est néanmoins en progression pour la troisième année consécutive pour s'établir à 3% après avoir enregistré 2,5% en 2009 et 2,8% en 2010. Elle représente également 12,7% de la capitalisation boursière flottante (contre 12,5% en 2010). L'investissement étranger est concentré dans 11 secteurs d'activités, à savoir : les équipements électriques et électroniques (NEXAN Maroc 84%), les télécommunications (IAM 57%), les services aux collectivités (LYDEC 52%), le bâtiment et Matériaux de construction (49%), le pétrole et gaz (41%), les loisirs et hôtellerie (34%), le secteur pharmaceutique (32%), l'ingénierie et les biens d'équipements industriels (27%), les banques (20%), le transport (20%) et l'agro-alimentaire et production (17%). Dans le reste des secteurs il se situe aux alentours de 3%. Forte présence des investisseurs français L'analyse de la répartition des investisseurs en actions cotées par nationalité montre que sur les 4694 investisseurs présents à fin 2011, les investisseurs européens détiennent 88% du total des investissements étrangers en volume, suivis par les investisseurs du Moyen Orient et de l'Afrique avec 4,44% pour chaque catégorie. Le montant des investissements des personnes morales étrangères non résidentes est en baisse de 11,8% avec 145,6 milliards de dirhams. Cependant, la part de cette catégorie d'investisseur reste inchangée par rapport ˆ 2010 avec 98,6% du montant de l'investissement étranger en action cotées conservées. Ce pourcentage demeure quasiment stable depuis 2005. L'analyse de la structure de l'investissement étranger par nationalité et par type d'investisseurs fait ressortir la forte présence des personnes morales françaises. Cette catégorie détient 114,4 milliards de dirhams. La part des personnes morales françaises dans l'investissement des personnes morales étrangères non résidentes a légèrement augmenté en passant de 77,8% en 2010 à 78,5% en 2011et la part des personnes morales espagnoles non résidentes continue à diminuer passant de 4,4% en 2009 ˆ 3,9% en 2010 pour atteindre 2,6% en 2011. En 2011, le montant de l'investissement des personnes morales britanniques et américaines bien que faible par rapport à celui des personnes morales françaises, et après qu'il est augmenté de 2009 ˆ 2010, a connu une légère baisse en montant (8,4 milliards de dirhams en 2011, 9,1 milliards de dirhams en 2010 et 6,7 milliards de dirhams en 2009). Cependant, le taux de détention des investisseurs américains et britanniques passe de 5,4% en 2010 ˆ 5,7% en 2011. Environ 99,9% de la capitalisation boursière est conservée auprès des teneurs de comptes marocains affiliés au Dépositaire Central Maroclear. . La part des titres conservés en dehors du Maroc reste également inchangée et est aux alentours de 0.14% de la capitalisation boursière. Seule la valeur Maroc Telecom est en partie conservée hors du Maroc, auprès de teneurs de comptes conservateurs affiliés au dépositaire central français Euroclear France. Baisse de l'investissement étranger en titres d'OPCVM Le montant de l'investissement étranger en titres d'OPCVM a connu une baisse de 30% pour passer de 1,273 milliard de dirhams en 2010 ˆ 896,6 millions en 2011. Durant la même période l'actif net global des OPCVM a connu une légère hausse de 2% pour s'établir ˆ 229,4 milliards de dirhams contre 224,8 milliards de dirhams en 2010. Les plus fortes baisses concernent principalement les personnes morales étrangres résidentes qui représentaient en 2010 30,3% du total investissement étranger en titres d'OPCVM alors que cette année, elles ne représentent que 2,4% (ce qui signifie une baisse de 94% en montant d'investissement). La deuxième baisse en 2011 concerne les MRE qui ont reculé de 10% en montants investis en titres d'OPCVM (368 millions en 2011 contre 410 en 2010), malgré le fait que leur part dans l'investissement étranger est passée de 32,2% en 2010 ˆ 41% en 2011. L'analyse de la répartition de l'investissement étranger en titres d'OPCVM en 2011 met en évidence encore une fois une préférence pour les OPCVM « Monétaires » avec une part de 34% (contre 50% en 2010) suivie des OPCVM « obligations MLT » avec 29% contre 24% en 2010. La part des obligations court terme a pris 7 points d'avance en 2011 et est passée de 9% à 16% cette année. Prépondérance des étrangers résidents La tendance observée durant ces dernières années se confirme encore cette année avec les personnes physiques qui dominent les investissements étrangers en titres d'OPCVM. Ce qui a changé en 2011 par rapport à l'année 2010, c'est que les PP représentent à fin 2011, 90% du total investissement contre seulement 65% l'année dernière. En montants d'investissements, la part des personnes physiques est en baisse du fait de la baisse globale de l'investissement étranger en titre d'OPCVM et s'est établie à fin 2011 à 802,6 millions de dirhams contre 828,7 millions en 2010 (soit une baisse de 3,14%). Contrairement à l'année 2010, au cours de laquelle les ER étaient dominants avec une part de 52% du total investissement étranger en titres d'OPCVM, les MRE, cette année sont au premier rang avec 41% du total des investissements. Les étrangers résidants arrivent au second lieu avec 32% et enfin les ENR en dernier avec 27% du total des investissements en titres d'OPCVM
