BMCE Capital Global Research (BKGR) a rehaussé sa recommandation sur Wafa Assurance de «conserver» à «accumuler», fixant un cours objectif de 4.500 dirhams, soit un upside de 5%. «Valorisé par nos soins à 4.500 dirhams et en dépit de P/E cibles élevés de 25,8x en 2021 et de 22,9x en 2022, nous rehaussons notre recommandation du titre Wafa Assurance à accumuler», indiquent les analystes de BKGR dans leur récente «Equity Note» sur le titre Wafa Assurance. Cette recommandation upgradée du titre tient compte de la forte reprise attendue de l'activité commerciale en 2021, ayant déjà été observée au niveau sectoriel à fin juillet 2021 (une hausse de 10,5% des primes émises brutes), précise BKGR. Elle est justifiée, également, par la bonne tenue du marché boursier marocain à date (+14,73% en y-t-d) et par l'accélération de sa stratégie d'expansion en Afrique pouvant impacter positivement ses réalisations dans le cas d'une consolidation de ses filiales africaines. «En dépit des répercussions de la crise sanitaire sur son activité, la compagnie maintient son statut de leader avec une part de marché de 18,5% en 2020 (21,4% en Vie et 16,1% en Non Vie) et dispose de fondamentaux solides se traduisant par une marge de solvabilité très confortable de 264%», explique la même source. En 2021, poursuit-elle, l'activité commerciale de l'opérateur devrait être davantage dynamique, profitant principalement d'une reprise escomptée de la Branche Epargne (40% de son chiffre d'affaires) et dans une moindre mesure du développement de l'assurance inclusive et du Takaful. En termes de croissance, Wafa Assurance semble vouloir accélérer sa stratégie d'expansion en Afrique, comme en témoignent ses dernières opérations au Cameroun et en Egypte, souligne BKGR, notant que l'assureur ambitionne d'atteindre un taux de couverture de 65% à horizon 2025 (contre 39% aujourd'hui) à travers l'implantation dans une dizaine de pays africains. Ce revirement stratégique devrait permettre à Wafa Assurance, d'après les analystes, de générer un chiffre d'affaires additionnel (1,3 milliard de dirhams à horizon 2025) dans le cas d'une consolidation de ses filiales africaines et de capter le potentiel de croissance du continent, dont la rentabilité moyenne est largement supérieure à celle du Maroc (+4,9 points).
