Le Trésor devrait maîtriser son déficit en 2025 à 58,2 milliards de dirhams (MMDH), soit 3,5% du PIB, à la lumière des évolutions budgétaires prévues par la Loi de Finance (LF 2025), selon Attijari Global Research (AGR). La dette du Trésor devrait poursuivre sa hausse en 2025, atteignant selon nos estimations 1.131 MMDH contre 1.072 MMDH en 2024, estime AGR dans son dernier rapport « Budget Focus – Fixed income ». Ainsi, la dette intérieure devrait atteindre 806 MMDH en 2025, en hausse de +0,8% par rapport à son niveau à fin 2024, tandis que la dette extérieure devrait augmenter de +18,9%, passant de 273 MMDH en 2024 à 324 MMDH en 2025. Tenant compte des prévisions de croissance de la LF pour l'année 2025 à 4,6%, le Trésor devrait maîtriser son ratio d'endettement autour des 68,0% en 2025. Ce dernier se serait établi à 67,3% à fin février 2025. Plus en détails, l'endettement intérieur devrait s'établir à 50,6% en février 2025E et devrait reculer à 48,5% d'ici la fin de l'année 2025, alors que le taux d'endettement extérieur devrait s'accélérer passant de 17,4% à fin 2024 à 19,5% en 2025. Celui-ci se serait établi à 16,6% à fin février 2025E.. Au terme du mois de février, la dette globale aurait atteint 1.119 MMDH. La composante intérieure aurait atteint 842 MMDH. Pour sa part, la composante extérieure se serait stabilisée à 277 MMDH. Le poids de la dette extérieure dans l'endettement global du Trésor devrait rester maîtrisé à 25% à fin février 2025. Celui-ci devrait toutefois s'accélérer à 29% à fin 2025 tenant compte du niveau élevé des tirages extérieurs prévu par la LF 2025 à 60 MMDH. Ce niveau s'inscrit toutefois dans l'intervalle de notre Benchmark de référence, soit entre 25% et 30%.
