FERTIMA : Retour au vert des résultats Après une année 2010 déficitaire caractérisée par une pluviométrie très irrégulière et faible durant le dernier trimestre, Fertima réalise des résultats bénéficiaires au terme de l'exercice 2011. En effet, le chiffre d'affaires du distributeur des produits fertilisants ressort en légère hausse à 700 MDH, contre 692 MDH en 2010. Quant au résultat net, il progresse de 118% à fin 2011, en passant de -5 MDH à 1 MDH. Par ailleurs, sur la cote de Casablanca, le titre Fertima réalise une contre-performance annuelle de 30,7%. Pour sa part, la volumétrie annuelle ressort très faible à 660.039 DH dénotant ainsi une faible liquidité du titre. Le P/E de la société ressort non significatif, alors que le P/B s'établit à 2,10. En outre, pour la deuxième année consécutive, Fertima ne compte pas distribuer de dividendes à ses détenteurs de titres. ---------------------- TIMAR : Réalisations mitigées en 2011 Le spécialiste de la logistique et du transport international de la cote casablancaise a publié des résultats en hausse au titre de l'année 2011. Le chiffre d'affaires de Timar a en effet progressé de +19% pour s'établir à 183,1 MDH. Cette progression résulte principalement du renforcement de sa présence au niveau national et l'élargissement de son réseau de partenaires à l'échelle internationale. Par contre, le résultat net affiche une contre-performance de 2,4% pour s'établir à 8,1 MDH à fin 2011. Cette situation est justifiée par le relèvement du taux d'impôt sur les sociétés, suite à l'expiration de l'avantage fiscal lié à l'introduction en Bourse. Le titre Timar réalise à l'issue de l'année 2011 une performance boursière de +3,1%. Par ailleurs, la volumétrie annuelle du titre s'élève à 13,7 MDH. Au niveau des indicateurs boursiers, le PER de la compagnie de transport s'élève à 13,5 sur la base d'un cours de 450 DH constaté le 30 mars 2012. En parallèle, la société compte distribuer un dividende par action de 8 DH, correspondant à un taux de rendement de 1,8%. -------------------------- SCE : Résultats satisfaisants La Société Chérifienne d'Engrais et de Produits Chimiques affiche des indicateurs financiers satisfaisants au titre de l'année 2011. Ainsi, le chiffre d'affaires consolidé s'établit à 252,4 MDH, contre 223,2 MDH en 2010, soit une progression de +13,1%. Le résultat net, quant à lui, ressort à 21,3 MDH à fin 2011, contre 14,8 MDH, soit une croissance de +4,3%. Le titre SCE réalise à l'issue de l'année 2011 une performance boursière de +3,1%, supérieure à celle réalisée par le Masi. Par ailleurs, la volumétrie annuelle du titre s'élève à 424,1 KDH. Au niveau des indicateurs boursiers, le PER du spécialiste marocain des engrais et produits chimiques s'élève à 8,5 sur la base d'un cours de 292,1 DH constaté le 30 mars 2012. En parallèle, la société compte distribuer un dividende par action de 15 DH, correspondant à un taux de rendement de 5,1%. -------------------------- INVOLYS : Activité en retrait Au terme de l'année 2011, et dans un contexte sectoriel défavorable, le chiffre d'affaires d'Involys régresse de 7,6% comparativement à une année auparavant, pour s'établir à 27,4 MDH. Le résultat net de la société spécialisée dans l'édition de logiciels affiche un bond remarquable de 225% et s'établit à 0,8 MDH, contre un résultat déficitaire de -0,7 MDH en 2010. Cette croissance de la capacité bénéficiaire est attribuable à la non récurrence d'un résultat non courant déficitaire, qui était de l'ordre de -128,5 KDH en 2010. Le titre Involys réalise à l'issue de l'année 2011 une performance boursière de 58%, largement supérieure à celle réalisée par le Masi. Par ailleurs, la volumétrie annuelle du titre s'élève à 2,21 MDH. En parallèle, la société ne compte pas rémunérer ses actionnaires et ne distribuera pas de dividende au titre de l'exercice 2011. -------------------------- MAROC TELECOM : Indicateurs financiers en baisse Dans un contexte concurrentiel rude, Maroc Telecom affiche, à fin 2011, des indicateurs financiers en baisse. En effet, le chiffre d'affaires consolidé recule de 2,5% à 30.837 MDH. De son côté, le résultat net par du groupe de Maroc Télécom se contracte de 14,8% à 8.123 MDH. Il représente près de 27 % de la masse bénéficiaire de la cote et est considéré comme principal contributeur à la légère baisse des résultats nets de la place. Le titre Maroc Telecom reste de loin l'action la plus liquide de la cote casablancaise. Avec une volumétrie annuelle à fin 2011 de 4,4 Mds de DH, il représente 11% du volume global du marché. La valeur réalise une contre-performance annuelle de 10,2% au terme de l'année 2011. Par ailleurs, son niveau de valorisation est jugé correct, comme l'atteste le PER qui s'élève à 14,7, calculé sur la base d'un cours de 136 DH constaté le 30 mars 2012. De plus, le taux de rendement de l'action ressort à 6,8% en distribuant un dividende de 9,26 DH par action. -------------------------- RISMA : Maintien des performances L'opérateur touristique présent à la Bourse de Casablanca commence à récolter les fruits de ses investissements. Ainsi, avec un taux d'occupation de 60% sur l'ensemble du Maroc, nettement supérieur à la moyenne du marché, Risma réalise un chiffre d'affaires de 1.174 MDH, en progression de +3% par rapport à 2010. Pour sa part, le résultat net part du groupe s'établit à 15 MDH à fin 2011, contre 10 MDH en 2010. Le titre Risma réalise à l'issue de l'année 2011 une performance boursière de 32,6%, largement supérieure à celle réalisée par le Masi. Par ailleurs, la volumétrie annuelle du titre s'élève à 98,3 MDH. Au niveau des indicateurs boursiers, le PER de la société ressort non significatif sur la base d'un cours de 201,05 DH constaté le 30 mars 2012. En parallèle, la société ne compte pas rémunérer ses actionnaires et ne distribuera pas de dividendes au titre de l'exercice 2011. ---------------------------- PROMOPHARM : Résultats en hausse L'opérateur industriel pharmaceutique arrive à tirer son épingle du jeu dans un marché de médicaments très concurrentiel. En effet, les réalisations financières de Promopharm, au titre de l'exercice 2011, confirment les choix stratégiques de la société en attendant de vraies synergies avec le nouvel actionnaire, le Groupe Hikma. Ainsi, le chiffre d'affaires progresse à fin 2011 de 10,3% à 414,6 MDH, comparativement à 2010. De son côté, le résultat net s'établit à 68,8 MDH, en évolution de 5,3% par rapport à 2010. Le titre Promopharm réalise à l'issue de l'année 2011 une contre-performance boursière de 29,1%. Par ailleurs, la volumétrie annuelle du titre s'élève à 274,5 MDH. Au niveau des indicateurs boursiers, le PER de la société ressort à 11,6 sur la base d'un cours de 800 DH constaté le 30 mars 2012. En parallèle, la société ne compte pas rémunérer ses actionnaires et ne distribuera pas de dividendes au titre de l'exercice 2011. ----------------------------- TASLIF : Réalisations supérieures aux prévisions Dans un contexte sectoriel marqué par la baisse d'activité, Taslif réalise à l'issue de 2011 des résultats supérieurs à ses prévisions établies lors du dernier business plan communiqué à l'occasion de son augmentation de capital en décembre 2011. En effet, l'encours brut de crédit s'élève à 1,5 Md de DH en 2011, en recul de 9 % comparativement à 2010. S'agissant de la rentabilité opérationnelle, le Produit Net Bancaire se dégrade de 3% et s'établit à 108,5 MDH. Le résultat net, quant à lui, ressort à 17,8 MDH contre un déficit de 90 MDH en 2010. Le titre Taslif a évolué en 2011 en territoire négatif en réalisant une contre-performance annuelle de 17,7%. Par ailleurs, le titre dénote une faible liquidité sur le marché, comme en atteste le volume d'échanges qui s'élève à 9,2 MDH, soit 0,02 % du volume global du marché. Sur la base d'un cours de 24,8 DH, constaté le 30 mars 2012, le PER de la société s'élève à 34,2. En parallèle, la société compte distribuer 60% de son résultat net, correspondant à un dividende par action de 0,5 DH et à un taux de rendement de 2%.
