Avec des indicateurs financiers en croissance grâce aux efforts consentis sur les charges d'exploitation, une trésorerie confortable due à la maîtrise du BFR et vraisemblablement un manque de visibilité sur les investissements à venir, Colorado a décidé de distribuer un dividende alléchant de 5,40 DH par action contre 2,20 DH l'an dernier. L'entreprise consolide ses acquis dans un environnement peu propice. Pour un investisseur boursier, Colorado est une cible à surveiller de près. Premièrement, elle dispose d'une notoriété importante par rapport à ses concurrents. Son spot publicitaire diffusé quasiment chaque année au mois de Ramadan y est pour beaucoup. Ensuite, c'est la seule société du secteur de la peinture à être cotée en Bourse, ce qui lui donne en plus une notoriété institutionnelle. Ses concurrents, aussi grands groupes soient-ils, ne sont pas aussi connus du grand public. Puis, Colorado est une société qui fait du segment du bâtiment son cheval de bataille. C'est un marché potentiellement important, mais en pleine crise. En cela, les ventes de ciment sont un indicateur précoce de ce que peut vendre Colorado. Ces dernières ont été en baisse de 6,3% en 2013. Colorado, pour sa part, a réalisé des ventes en baisse de 3,5% sur la même période. Il faut savoir qu'il réalise son chiffre d'affaires aussi bien avec les professionnels du bâtiment qu'avec les particuliers, quoique ces derniers ne refont leur peinture qu'une fois tous les 8 ans en moyenne. Ce segment tourne au ralenti par rapport à d'autres pays où les délais de renouvellement varient entre 2 et 4 ans. Pour faire face au ralentissement de la demande (Colorado tourne actuellement à 40% de ses capacités de production), la société a cherché des solutions du côté de ses charges fixes et de son BFR, générant par la même occasion une trésorerie excédentaire qui la met dans une zone de confort. Ainsi, la maîtrise des charges a hissé le résultat d'exploitation de 23,8% à 80 MDH cette année. Une hausse qui s'est réalisée malgré l'augmentation des provisions sur les mauvais payeurs (5 MDH), ainsi qu'une provision pour stock invendu de 2 MDH. Au final, et en l'absence d'éléments majeurs sur les autres rubriques du compte de résultat, la société a généré un bénéfice net de 48 MDH, en hausse de 21,2% par rapport à 2012. Bénéficiant d'une trésorerie confortable, Colorado a décidé de distribuer un dividende ordinaire 2,70 DH/action et un autre exceptionnel également de 2,70 DH/ action. Les actionnaires toucheront donc la coquette somme de 5,40 DH par action pour un cours de Bourse, au moment où nous mettions sous presse, de 80 DH. Le rendement ressort à 6,7%. Enfin, bien que le management affirme chercher de nouvelles opportunités d'investissement telles que se lancer dans le segment de la carrosserie ou la quête de nouveaux marchés régionaux, le fait de tourner à moyen régime et de distribuer l'intégralité des résultats en asséchant par la même occasion la trésorerie de la société laisse penser que les gestes ne suivent pas les paroles. Le management semble vouloir faire bénéficier les actionnaires des bonnes réalisations de l'année en l'absence de réelles opportunités pour l'instant. C'est ce qu'on appelle une consolidation de la croissance.
